Tout le monde connaît le transport maritime. Qui n'a pas regardé un immense port quelque part en vacances au bord de la mer, a vu des géants d'acier, au moins à la télévision. Mais plus important encore, le transport maritime est absolument crucial pour le fonctionnement de notre monde et de notre économie. Et si l'expédition et le commerce de l'expédition peuvent sembler parfaitement clairs et simples, il n'en est rien. Jetons-y un coup d'œil.

Je me suis égaré dans le secteur du transport maritime lorsque j'ai envisagé d'étoffer mon portefeuille. Par exemple, je me suis souvenu de $ZIM-2.0%, qui se vendait à un prix qui correspondait presque à sa valeur comptable actuelle. Et j'ai découvert qu'il y a plus de sociétés extrêmement bon marché dans ce secteur. Pourquoi ça ?

L'industrie du transport maritime dans son ensemble

Le transport maritime dans son ensemble est un secteur assez ennuyeux et incompris, rempli de petites entreprises. Suivre l'évolution de l'indice Baltic Dry, qui permet de suivre l'évolution du transport maritime de vrac sec, n'est pas vraiment une partie de plaisir. Et il n'est pas vraiment conçu pour ça non plus. En fait, l'affrètement, l'achat et la vente de navires jouent également un rôle important pour les compagnies maritimes.

L'affrètement et la propriété sont simplement deux modèles commerciaux différents. Les navires sont coûteux et, selon leur type, doivent être remplacés tous les 15 à 20 ans. Le fait qu'au cours des prochaines années, les réglementations mondiales en matière de transport maritime vont connaître des changements majeurs en termes d'efficacité énergétique et de production d'émissions, ce qui rendra les vieux navires soit obsolètes, soit beaucoup moins chers, n'arrange rien.

Alors comment ça marche ? Dans la plupart des cas, c'est soit vous qui fournissez la logistique et le transport lui-même, soit vous êtes propriétaire des navires. Par exemple, une entreprise comme Maersk est avant tout une entreprise de logistique, le transport maritime venant en second lieu. Elle fait beaucoup d'expéditions, mais s'occupe surtout de sa propre logistique. Vous avez donc une société comme GSL (GSL)+1.3% ou Danaos (DAC)-0.3%, qui possède les navires, et les sociétés de logistique qui s'occupent du transport.

Certaines entreprises font les deux, d'autres l'un ou l'autre. Une compagnie populaire en ce moment est ZIM $ZIM-2.0%, qui fonctionne de manière similaire à Maersk en termes d'affrètement de navires.

L'idéal pour les entreprises de logistique est donc d'affréter des navires à un taux bas et de réaliser ensuite un bénéfice sur la différence entre ce taux et le marché spot actuel. En échange, vous opérez et n'avez pas à investir plusieurs centaines de millions de dollars dans le navire ou dans l'entretien permanent, les mises à niveau réglementaires, etc. Si vous opérez principalement en tant que société de logiciels qui ne s'occupe que d'expédition, il peut même être judicieux d'externaliser l'infrastructure physique à une société spécialisée dans ce domaine.

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J'ai déjà mentionné le ZIM. Elles louent des navires à d'autres compagnies et font un profit (ou une perte) sur la différence entre la location et le spot. L'année dernière, pendant la congestion du port, le prix du spot était astronomique et le ZIM était à la hausse. Elle s'est négociée à 50 dollars et a déclaré un dividende de 17 dollars. Cette année, les taux ont un peu baissé et les bénéfices sont loin d'être aussi bons. En fin de compte, cela fonctionne bien et ils font du bon travail en commençant à se diversifier, mais ils sont liés à ces baux pluriannuels et si le marché spot descend en dessous, ils sont à perte.

Maersk fait de même, mais est beaucoup, beaucoup plus diversifié. Il s'agit, bien sûr, de l'une des plus grandes compagnies maritimes du monde. Outre le transport maritime, elles exploitent également des chemins de fer, des routes, etc., et sont donc beaucoup mieux protégées contre toute baisse de tarif.

Global Ship Lease$GSL

Passons maintenant à l'entreprise spécifique :

• Bénéfice net de 124 millions de dollars au dernier trimestre, soit (3,41 $ par action), dont 40 millions de dollars de dépréciation et d'amortissement. En réalité, il est probablement beaucoup plus élevé, car les navires ont pris de la valeur dans cet environnement.
• Le dividende déclaré de 0,375 $ le situe à 7,4 % avec un ratio de distribution durable de 16 %.

• Il n'a pas peur de s'étendre. Elle achète de nouveaux navires. Sa flotte comprend également le plus grand type de transporteur fonctionnant au GNL.

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• Valeur comptable de 836 millions de dollars, mais se négocie à 720 millions de dollars. Je soupçonne qu'il est beaucoup plus élevé parce qu'ils ont accumulé la dépréciation sur leur bilan pour leurs navires (montant cumulé non indiqué), donc ils ne reflètent pas la valeur de revente réelle des navires dans cet environnement (ils sont beaucoup plus élevés, je suppose).
• 40 millions de dollars réservés à des rachats d'actions opportunistes, soit environ 5,5 % de la capitalisation boursière actuelle.
• Des chartes à long terme pour les navires de 2023 à 2027, de sorte que les flux de trésorerie devraient être cohérents.

Et vous ? Vous êtes à la recherche d'une société de transport ? En avez-vous dans votre portefeuille ? Savez-vous pourquoi ils sont si bon marché ?

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Avertissement : ceci n'est en aucun cas une recommandation d'investissement. Il s'agit purement d'un résumé et d'une analyse de ma part, basés sur des données provenant d'Internet et de quelques autres analyses. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.