Numerele excelente nu mai sunt suficiente | Future Intelligence #19

Săptămâna trecută a arătat cât de nervoasă a devenit piața în privința rentabilității investițiilor în AI. Joi, Intel a raportat cea mai rapidă creștere a veniturilor din ultimii cincisprezece ani și totuși a scăzut cu zeci de procente, deoarece investitorii s-au speriat de o nouă majorare a cheltuielilor de capital. În paralel, capitalul privat condus de BlackRock a finalizat achiziția record de patruzeci de miliarde a companiei de centre de date Aligned, demonstrând că nu toți investitorii împărtășesc aceeași nervozitate.

Bulios Black: Future Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar pentru membrii Bulios Black. Dacă vrei să ai acces permanent la acest buletin informativ, să-l primești automat în fiecare dimineață de weekend și să citești întreaga secțiune analitică, inclusiv scenariile concrete și implicațiile de piață, este necesar să devii parte din Bulios Black.

Intel a zdrobit estimările. Piața l-a pedepsit totuși

Joi, Intel a publicat rezultate care ar fi trebuit să fie o sărbătoare a revenirii. În schimb, au devenit un exemplu de manual despre cât de puțin îi mai ajung pieței numerele bune, dacă nu vede în spatele lor o cale clară către profit.

Ce s-a întâmplat

Intel a raportat venituri de 16,1 miliarde de dolari, cu mult peste estimarea de 14,3 până la 14,4 miliarde de dolari, și a înregistrat astfel cea mai rapidă creștere anuală a veniturilor din mai mult de cincisprezece ani, mai exact de 25 %. Profitul ajustat pe acțiune a atins 42 de cenți, de două ori mai mult decât cei 21 de cenți așteptați. Divizia de centre de date și AI a crescut cu 59 %, la 6,3 miliarde de dolari, iar segmentul de turnătorie, respectiv producția de cipuri la comandă pentru alte firme, s-a consolidat cu 31 %, la 5,8 miliarde de dolari. Conform standardelor GAAP însă, compania a raportat o pierdere de 11 miliarde de dolari, respectiv 2,16 dolari pe acțiune, cauzată în principal de amortizări fără numerar.

După publicarea rezultatelor, joi seară, acțiunile au sărit pentru scurt timp cu peste 8 %. Vineri însă, sentimentul s-a inversat și Intel a închis în cele din urmă cu o pierdere de 7,89 %, la 92,32 dolari, iar în timpul zilei a scăzut chiar sub pragul psihologic de 100 de dolari. Volumul tranzacțiilor a atins 179 de milioane de acțiuni, cu aproximativ 36 % mai mult decât media pe trei luni.

De ce este un paradox

Întoarcerea a fost cauzată de o singură cifră: Intel a crescut perspectiva cheltuielilor de capital pentru anul 2026 de la 18 miliarde la peste 20 de miliarde de dolari, iar directorul financiar Dave Zinsner a sugerat că volumul investițiilor în 2027 va fi „semnificativ mai mare" decât anul acesta. Exact asta a trimis acțiunile în jos, deoarece investitorii au realizat dintr-o dată că veniturile record sunt susținute de costuri care cresc și mai repede.

A doua problemă este chestiunea cererii pentru divizia de turnătorie. Deși veniturile din producția proprie de cipuri cresc, piața se întreabă cât din acestea provin de la clienți externi și cât reprezintă doar producția Intel pentru sine însăși. Compania a anunțat, cu două zile înainte de rezultate, primul său client extern numit al turnătoriei, ceea ce a făcut ca acțiunile să crească pentru scurt timp cu peste 8 %, dar întrebarea dacă vor exista suficienți astfel de clienți pentru a justifica investițiile de miliarde rămâne deschisă.