7 největších zbrojařských titulů
Zbrojařský sektor prochází nejsilnějším objednávkovým cyklem od konce studené války. Rekordní backlogy, rostoucí rozpočty na obou stranách Atlantiku a doplňování vystřílených zásob munice vytvářejí kombinaci, jakou trh dlouho neviděl. Zároveň ale platí, že velká část tohoto boomu už je v cenách započítána. Jak na tom sedm největších hráčů skutečně je?
Klíčové body
Zbrojařský sektor zažívá nejsilnější objednávkový cyklus od konce studené války. Rekordní backlogy (zakázkové knihy) a prudce rostoucí rozpočty ale ještě automaticky neznamenají další růst akcií.
Rozdíly v ocenění jednotlivých titulů jsou extrémní. Některé se obchodují kolem 19násobku očekávaného zisku, jiné až kolem 46násobku, přestože těží ze stejného obranného boomu.
Rekordní objednávky mohou paradoxně krátkodobě zhoršovat cash flow. Výroba musí prudce navyšovat kapacity a velkou část budoucích zisků je potřeba nejprve profinancovat.
Jedna z nejsledovanějších akcií sektoru reportuje nejlepší výsledky ve své historii, přesto je více než 40 % pod maximem. Skvělý byznys totiž nemusí znamenat skvělou investici, pokud byla očekávání ještě vyšší.
Obranný průmysl se za poslední tři roky proměnil z defenzivního, nudného sektoru s předvídatelnými maržemi na jednu z nejsledovanějších částí akciového trhu. Důvod je jednoduchý a bohužel i nepříjemný. Války v Evropě a na Blízkém východě, vyprázdněné sklady munice a přehodnocení bezpečnostní architektury Západu vedly k rozpočtovému obratu, jaký nemá od 50. let obdobu.
Na evropské straně je základním rámcem závazek NATO utrácet do roku 2035 pět procent HDP na bezpečnost, rozdělený na 3,5 % na vlastní obranné schopnosti a 1,5 % na kritickou infrastrukturu. Německo, které ještě v roce 2024 utrácelo pod dvěma procenty HDP, plánuje pro rok 2026 obranné financování kolem 117 miliard eur a do roku 2029 se chce dostat na 162 miliard. Na americké straně předložila administrativa pro fiskální rok 2027 rozpočtový požadavek ve výši 1,5 bilionu dolarů, z toho 1,15 bilionu jako základní rozpočet Pentagonu, což by byla vůbec první miliardová hranice překročená v základní části rozpočtu.
Pro investory je ale klíčové oddělit dvě věci, které se v mediálním pokrytí často slévají. Rozpočtový závazek není objednávka, objednávka není tržba a tržba není hotovost. Právě rychlost, s jakou jednotlivé firmy dokážou projít celým tímto řetězcem, dnes rozhoduje o tom, které akcie se hýbou a které stojí. Podívejme se na sedm největších titulů sektoru a na to, co jejich poslední výsledky skutečně ukazují.
Grafy, tabulky, scénáře, ocenění a video analýzy v analýze nemohou chybět.