Pozor, těchto 5 akcií je nadhodnocených
Nadhodnocená akcie není automaticky špatná firma. Všech pět společností v dnešním přehledu má reálnou konkurenční výhodu a některé z nich patří k nejkvalitnějším byznysům na americkém trhu. Přesto u nich cena předběhla to, co jsou schopné v dohledné době vydělat. Podívali jsme se na to, kde přesně vzniká rozpor mezi valuací a fundamentem a proč u poloviny z těchto titulů běžné metriky zavádějí natolik, že se podle nich nedá rozhodovat.
Klíčové body
Nadhodnocená akcie nemusí být špatná firma. U této pětice je problém právě v tom, kolik optimismu už současná cena obsahuje.
Pět akcií, ale hned několik různých podob nadhodnocení. U každé proto musíme hledat problém na úplně jiném místě.
Běžné valuační ukazatele mohou investora poslat špatným směrem. U části výběru totiž čísla na screeneru neříkají to, co se na první pohled zdá.
Ani skvělý byznys nemusí být skvělou investicí za každou cenu. U některých titulů dnes trh nechává překvapivě malý prostor pro chybu.
Co když firmy splní očekávání a akcie přesto nevydělají? Právě to je jedno z největších rizik, které vysoké valuace přinášejí.
Proč je téma valuace zrovna teď důležité
Forward P/E indexu S&P 500 se pohybuje kolem 20 násobku očekávaných zisků, tedy nad pětiletým průměrem 19,9 i nad desetiletým 19,0. Index sám o sobě není levný, ale ani extrémně drahý. Zajímavější je rozptyl uvnitř trhu. U některých firem se ocenění odtrhlo natolik, že by musely doručit několik let bezchybné exekuce jen proto, aby valuaci dohnaly.
Klíčovým nástrojem je forward P/E, tedy poměr ceny k zisku očekávanému v příštích dvanácti měsících. Porovnání s trailing P/E, které pracuje s vykázanými čísly, často odhalí, že se v účetnictví nachází něco, co se nebude opakovat. Pokud je forward P/E výrazně vyšší než trailing, trh počítá s poklesem zisku. To je u dvou dnešních titulů přesně ten případ.
Nadhodnocení přitom není stav ani pokyn k prodeji. U některých z níže uvedených firem jde o prémii za kvalitu, kterou trh platí vědomě. U jiných o optickou iluzi vytvořenou účetnictvím. Každá z těchto situací vyžaduje jinou reakci. O jaké firmy jde?