Airbnb este aproape de maximul anual. Mai este atractivă acțiunea?
Airbnb $ABNB a avut cel mai puternic semestru din ultimii ani. Veniturile din al doilea trimestru au crescut cu 17% la 3,608 miliarde de dolari, numărul de nopți și locuri rezervate cu 10%, iar managementul a ridicat estimările pentru întregul an. În ultimele douăsprezece luni, compania a generat 4,827 miliarde de dolari flux de numerar liber, adică 37% din venituri. Acțiunea a reacționat crescând până la maximul anual de 193,45 dolari pe 24 august.
Puncte cheie
Nouăzeci la sută din oferta din New York a dispărut după interdicția din 2023. Airbnb însuși a declarat atunci ce pondere din veniturile globale reprezenta acea piață. Acest număr este mai mic decât se așteaptă majoritatea investitorilor și schimbă perspectiva asupra amenințării europene.
Două cincimi din veniturile Airbnb provin din Europa, Orientul Mijlociu și Africa. În acele 39,5% intră însă și piețe unde regulile de la Bruxelles nu ajung deloc. Partea cu adevărat amenințată poate fi delimitată prin trei deduceri.
Parisul are cel mai dur regim din Europa: plafon de 90 de zile, răspunderea platformelor și amenzi de sute de mii de euro. Franța a făcut totuși parte în al doilea trimestru dintre cele patru piețe consacrate unde Airbnb a accelerat.
Veniturile au crescut cu 17%, volumul rezervărilor doar cu 10%. Restul a fost asigurat de tarife și de dolarul slab. Aceeași diferență este ascunsă și în estimarea pentru al treilea trimestru, unde ghidajul de 15 până la 17% înseamnă în monedă constantă considerabil mai puțin.
După profit, Airbnb este aproximativ de două ori mai scump decât Booking, iar la fluxul de numerar diferența este doar de o cincime. În spatele acestei prăpastii stă un singur element de cost. Managementul a răscumpărat în acest an acțiuni proprii la aproximativ 134 de dolari.
Pe 9 septembrie însă, Comisia Europeană a prezentat Affordable Housing Act. Propunerea oferă orașelor un test unitar conform căruia pot restricționa închirierile pe termen scurt și, în același timp, le protejează împotriva proceselor care au dus la anularea interdicțiilor lor existente. Europa, Orientul Mijlociu și Africa au adus Airbnb în al doilea trimestru 1,425 miliarde de dolari, adică 39,5% din toate veniturile.
Opt ani de venit pentru un apartament: ce a propus de fapt Bruxelles-ul
Comisia a prezentat propunerea ca sprijin pentru autorități în zonele cele mai presante, nu ca o interdicție la nivel european a închirierilor pe termen scurt. Diferența dintre aceste două fraze decide cât de mare este riscul pe care și-l asumă investitorul.
Miezul este o metodologie unitară conform căreia un teritoriu poate fi desemnat ca zonă sub stres locativ. Pragul este stabilit astfel încât un apartament mediu costă cel puțin opt ani de venit disponibil pe locuitor sau, eventual, raportul rămâne mai mic, dar a crescut în ultimii zece ani. Când o zonă trece testul, autoritatea poate restricționa închirierile pe termen scurt și cumpărarea de proprietăți în scopul închirierii turistice. Trebuie însă să demonstreze un impact negativ semnificativ de cel puțin trei ani. Măsurile trebuie să fie proporționale, nediscriminatorii și pot fi valabile cel mult cinci ani, iar închirierea propriei locuințe pentru sejururi scurte este exclusă.
Cel mai important detaliu se pierde în titluri. Propunerea scoate închirierile pe termen scurt din sfera directivei serviciilor și schimbă astfel statutul juridic al orașelor. Interdicțiile locale existente au fost anulate de instanțe tocmai pentru că intrau în conflict cu regulile pieței unice. Comisarul pentru energie și locuințe, Dan Jørgensen, a rezumat spunând că autoritățile nu trebuie să se teamă de litigii.
Amploarea problemei este susținută de Comisie cu cifre. Închirierile pe termen scurt reprezintă 1,2% din fondul locativ al UE, dar în destinațiile turistice până la o cincime. Activitatea pe cele mai mari patru platforme a crescut între 2018 și 2024 cu 93%, iar în Madrid revin aproximativ 40 de închirieri pe termen scurt la o sută de apartamente închiriate pe termen lung.
Airbnb a reacționat spunând că, în opinia companiei, cadrul nu va aduce pe piața pe termen lung niciun apartament și va aduce doar incertitudine gazdelor. Șeful relațiilor guvernamentale europene, George Mavros, a indicat construcțiile, renovările și apartamentele goale. Asociația tehnologică CCIA, din care face parte Airbnb, a numit în schimb propunerea o îmbunătățire față de practica actuală a orașelor, dar îi deranjează lipsa unui mecanism prin care restricțiile disproporționate să poată fi contestate.
Rămâne sincronizarea. Nu este o lege în vigoare, documentul trebuie să treacă prin Parlamentul European și prin statele membre, iar forma sa se poate modifica în acest proces.
Două cincimi din venituri sunt din Europa, dar doar o fracțiune este amenințată
Regiunea EMEA a adus în al doilea trimestru venituri de 1.425 milioane de dolari din totalul de 3.608 milioane, cu 15,6% mai mult față de anul trecut, de la 1.233 milioane. Regiunea crește deci aproximativ în ritmul întregii companii. Pentru primul semestru, ponderea sa este mai mică, 2.172 din 6.286 milioane, deoarece sezonul european atinge vârful abia în al treilea trimestru.
Aici însă datele exacte se termină și încep estimările. Airbnb nu publică veniturile pe țări sau orașe, așa că expunerea față de noul cadru nu poate fi calculată exact de nimeni din afară. Se pot deduce cel puțin următoarele:
EMEA nu este UE. Regiunea include Marea Britanie, Turcia, Orientul Mijlociu și Africa, adică piețe unde cadrul de la Bruxelles nu ajunge.
Doar o parte din teritoriu trece testul. Închirierile pe termen scurt reprezintă 1,2% din fondul locativ al uniunii, iar pragul de opt ani va fi atins în principal de marile orașe și destinațiile turistice, nu de state întregi.
Locuința proprie rămâne în afara reglementării. Restricțiile nu se aplică gazdelor care închiriază apartamentul în care locuiesc ele însele.
Rămâne ponderea apartamentelor întregi exploatate comercial în orașele europene sub presiune. Aceasta este adevărata esență a riscului și este considerabil mai mică decât 39,5% din venituri, deși nu poate fi cuantificată din datele publice.