Věřitelé AI už couvají. Akciím to zatím nikdo neřekl
Banky, které půjčily 18 miliard dolarů na datové centrum pro OpenAI, ho dnes oceňují se slevou a nemohou ho prodat. Akciový trh počítá ten samý kampus do zisků za plnou cenu. Jeden z nich se plete.
Klíčové body
Úvěry za 18 miliard dolarů na kampus pro OpenAI kotují banky pod nominální hodnotou a nedokážou je prodat
Den poté, co soud odblokoval povolení pro staveniště, zůstal dluh projektu stále pod cenou
Pojištění proti nesplacení dluhu Oraclu se letos vyšplhalo nad úroveň z prosince 2008
Poměr objednávek k objemu emise u dluhopisů hyperscalerů spadl z pětinásobku na méně než dvojnásobek
Finanční ředitelka Oraclu v konferenčním hovoru popsala změnu, která přepisuje podmínky celého odvětví
Deset centů, které akciový trh přehlédl
V pátek 18. září vyšla ve Financial Times zpráva, která by na dluhopisovém trhu vyvolala poplach, ale na akciovém prošla téměř bez povšimnutí. Úvěry ve výši zhruba 18 miliard dolarů na výstavbu kampusu Project Jupiter v Novém Mexiku, který má Oracle $ORCL pronajímat OpenAI, kotují banky ze syndikátu včetně Santanderu a Jefferies na 89 až 91 centech za dolar. Pokus rozprodat dluh dalším investorům se zadrhl a banky ho drží na vlastních knihách ve větším objemu, než plánovaly.
Co to znamená v praxi: úvěr, který byl vloni na podzim poskytnut za 100, dnes nikdo nechce koupit dráž než za 90. Na 18 miliardách je to papírová ztráta kolem 1,6 až 2 miliard dolarů, a to u projektu, který ještě nezačal fungovat a nikdo v něm nezkrachoval. Trh prostě říká, že pravděpodobnost splacení v plné výši a včas klesla.
Ironie je v načasování. Den předtím, 17. září, nejvyšší soud Nového Mexika zrušil odklady, které blokovaly řízení o povolení na ovzduší a čerpání vody pro staveniště. Pro projekt to byla dobrá zpráva, dluh přesto zůstal pod cenou. Akcie Oraclu ten den klesly o 1,98 % na 147,61 USD, index Nasdaq přidal 0,4 %, Nvidia $NVDA rostla o 1,3 %, Micron o 3,9 % a Sandisk o 11 %. Akciový trh si z varování z úvěrového trhu nevzal vůbec nic.