Dywidenda 3,9% z biznesu, który rynek dwa lata skreślał
UGI płaci dywidendę od 142 lat z rzędu, ale od trzech lat jej nie podniosła. Rynek tymczasem przez cały czas zadawał złe pytanie, a gdy latem pojawił się kupiec gotów zapłacić 42,50 dolara za akcję, cena i tak pozostała znacznie poniżej tego poziomu. Dlaczego?
Najważniejsze punkty
Firma wypłaca dywidendę 142. rok z rzędu, ale w ciągu ostatnich trzech lat ani razu jej nie podwyższyła.
W sierpniu pojawił się kupiec z ofertą 42,50 dolara za akcję, a mimo to cena pozostała o 11% niższa.
Odpis w wysokości 195 milionów dolarów i zniknięte zdanie z komunikatu prasowego powiedziały więcej niż same wyniki.
Jedna połowa firmy przez lata zapełniała nagłówki, druga po cichu opłacała rachunki za dywidendę.
Dyrektor finansowy podczas rozmowy obiecał coś, co przez cały okres jego pracy w firmie jeszcze się nie zdarzyło.
Firma, którą zna każdy w Pensylwanii i nikt w Europie
UGI Corporation $UGI to typ firmy, której europejski inwestor nie kupi do portfela, bo nigdy o niej nie słyszał. A przecież ma pod jednym dachem dwa biznesy, które zwykły inwestor w idealnym świecie chciałby rozdzielić. Pierwszy to regulowana dystrybucja gazu dla około 694 000 klientów w Pensylwanii – w gruncie rzeczy płatna autostrada, na której regulator ustala myto tak, aby operator otrzymywał rozsądny zwrot z tego, co zainwestował w rurociągi. Drugi to dostarczanie propanu cysternami do gospodarstw domowych w całych Stanach Zjednoczonych (AmeriGas) oraz do Europy, w tym Francji i Skandynawii.
Przy cenie około 36,6 USD UGI wypłaca rocznie 1,50 USD na akcję, co daje stopę dywidendy na poziomie 3,9%, a akcje handlowane są za niecałe 12-krotność zysku. Tak wycenia się firmy, od których rynek oczekuje stagnacji, a nie regulowanych dystrybutorów energii w czasach, gdy wokół gazu dla centrów danych kręcą się wielkie pieniądze.
Haczyk tkwi w tym, że tę dywidendę firma wypłaca 142. rok z rzędu. A mimo to rynek przez dwa lata wrzucał ją do jednego worka z problematycznym propanem, dopóki w sierpniu nie pojawił się kupiec, który za całą firmę zaoferował znacznie więcej, niż wynosi jej dzisiejsza wartość.