Te 4 akcje są co najmniej 40% poniżej wartości godziwej
Modele wartości wewnętrznej pokazują dziś u niektórych znanych spółek niedowartościowanie przekraczające 40%. Ale wartość godziwa nie jest stałą liczbą, lecz wynikiem założeń dotyczących przyszłych przepływów pieniężnych, ryzyka i jakości danych księgowych. Gdzie różnica między ceną a modelem jest największa i kiedy mamy do czynienia z rzeczywistą okazją, a kiedy z pułapką?
Najważniejsze punkty
Cztery znane akcje mają według modeli oferować dyskonto około 40% i więcej. Ta sama liczba powstaje jednak u każdej z nich w zupełnie inny sposób.
Wartość godziwa nie jest wartością stałą. Wystarczy zmienić kilka założeń dotyczących przyszłości, a pozornie ogromny potencjał może bardzo szybko zniknąć.
Im większe dyskonto, tym ważniejsze jest ustalenie, co je spowodowało. Niska cena może kryć interesującą okazję, ale także problem, którego zwykły model nie potrafi uchwycić. Analizujemy je.
Klasyczne screenery mogą pokazywać w przypadku tych spółek bardzo mylące liczby. Odpisy księgowe, spalanie gotówki czy specyfika spółek finansowych potrafią wywrócić cały obraz do góry nogami. W analizie dowiesz się, jak jest naprawdę.
Co musi się stać, aby akcje wzrosły o co najmniej 40%? Konkretne założenia stojące za obliczeniami są ważniejsze niż sama końcowa wartość godziwa.
Za podobnymi liczbami zwykle stoi uproszczony model zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) lub jego wariant. Model bierze historyczne lub szacunkowe przepływy pieniężne, przypisuje im stopę dyskontową i porównuje wynik z bieżącą ceną. Jeśli cena leży głęboko poniżej wyniku, akcja pojawia się na liście niedowartościowanych tytułów.
Problem w tym, że model jest tylko tak dobry, jak dane wejściowe. W przypadku firmy, która pali gotówkę, DCF daje praktycznie dowolny wynik w zależności od tego, kiedy do modelu wprowadzisz rentowność. W przypadku firmy z jednorazowymi odpisami wynik zniekształcają straty księgowe. A w przypadku instytucji finansowych klasyczne wolne przepływy pieniężne nie mają prawie żadnej wartości informacyjnej. Dlatego wybraliśmy cztery akcje z zupełnie różnych światów: producenta luksusowych samochodów elektrycznych, europejsko-amerykański koncern motoryzacyjny, giganta spożywczego i największego amerykańskiego pożyczkodawcę dla średnich firm.
W przypadku każdej z nich przyjrzymy się trzem pytaniom. Z czego wynika przekonanie o niedowartościowaniu? Co twierdzą analitycy i rynek? I jakie założenie musi się spełnić, aby akcje mogły rosnąć.