Furnizorul discret al boom-ului AI: Jabil produce ceea ce centrele de date nu pot construi fără
Veniturile legate de inteligența artificială au crescut într-un singur an de la 9 la 13,6 miliarde USD și reprezintă deja aproximativ 39% din veniturile totale. Compania nu proiectează cipuri și nici nu operează cloud. Asamblează servere, rack-uri, sisteme de răcire și alimentare pentru cei mai mari operatori de centre de date. Acțiunile sale se tranzacționează la un multiplu de sub 19 ori câștigul modelat pentru următorul an fiscal, în timp ce concurenții direcți stau la 25 până la 32 de ori.
Puncte cheie
Veniturile AI au crescut cu 50% într-un an, la 13,6 miliarde USD. Reprezintă astfel aproximativ 39% din veniturile totale. Într-un ritm similar, în următorul an fiscal ar ajunge la aproximativ 20 de miliarde USD.
Câștigul de bază pe acțiune urmează să crească cu 30% în anul fiscal 2026, la 12,70 USD. Conducerea a majorat deja de trei ori consecutiv estimările în cursul anului.
Achiziția de 725 milioane USD a adus infrastructura de alimentare de la conectarea la rețea până la rack-ul individual. Compania se mută astfel de la asamblarea de servere către activități cu marje mai mari.
Marja operațională de bază de 5,8% rămâne în urma Celestica cu peste 2 puncte procentuale. Această diferență este principalul motiv al discountului de evaluare față de concurență.
Modelul DCF în scenariul de bază indică o valoare de 270 USD pe acțiune, adică cu 15% sub prețul pieței. Conform multiplilor, acțiunea este totuși mai ieftină decât concurența, cu un multiplu de sub 19 ori câștigul modelat.
Când se vorbește despre investițiile în inteligența artificială, atenția pieței se concentrează pe producătorii de cipuri și pe hyperscalerii care cheltuiesc anual sute de miliarde de dolari pentru acestea. Însă între procesorul grafic și centrul de date funcțional se află un lung lanț de muncă fizică. Cineva trebuie să populeze plăcile de circuite imprimate, să asambleze serverele în rack-uri, să furnizeze răcirea cu lichid și distribuția energiei și să testeze întregul echipament înainte ca acesta să plece la client.
Această muncă este realizată de unul dintre cei mai mari producători contractuali de electronice din lume. Compania cu peste 100 de fabrici și o istorie de șaizeci de ani a fost mult timp considerată o afacere de asamblare cu marje mici, dependentă puternic de un singur client din domeniul bunurilor de consum. În ultimii ani s-a restructurat. În anul fiscal 2024 a vândut divizia de telefonie mobilă, a mutat capacitățile către centrele de date, iar astăzi infrastructura AI îi aduce aproximativ două cincimi din venituri.
Relevanța investițională provine din două aspecte. Cererea pentru soluții complete de rack crește mai repede decât piața de electronice obișnuite, iar conducerea a majorat de trei ori consecutiv estimările în anul fiscal 2026. În plus, acțiunile au pierdut peste un sfert de la maximul din vară de 428,93 USD, iar piața le evaluează semnificativ mai jos decât concurența directă. Diferența de evaluare are motivele ei, dar ponderea acestora se schimbă în timp.