Nvidia została bez Jensena Huanga | Weekend Intelligence #38
Za nami tydzień, który inwestorzy zapamiętają raczej przez ludzi niż wykresy. Nvidia z dnia na dzień została bez swojego założyciela na czele, a poszukiwania następcy dopiero się zaczynają. Dane o inflacji z Ameryki skierowały debatę o grudniowym posiedzeniu Fedu w zupełnie inną stronę, niż jeszcze tydzień temu zakładał rynek. A podczas gdy Cisco podniosło prognozy, a akcje i tak spadały, europejskie indeksy ustanowiły rekord.
Weekend Intelligence to ekskluzywny raport analityczny, który ukazuje się raz w tygodniu i jest dostępny wyłącznie dla członków Bulios Black. Członkowie otrzymują go automatycznie w każdą sobotę rano na e-mail - w pełnej wersji, wraz z konkretnymi scenariuszami i implikacjami rynkowymi. Stały dostęp do raportu można uzyskać dzięki członkostwu w Bulios Black.
Najważniejsze punkty
Co stoi za odejściem Jensena Huanga i dlaczego Nvidia wciąż nie ma następcy na czele
Jak październikowa inflacja i ceny producentów zmieniły debatę o grudniowym posiedzeniu Fedu
Dlaczego Cisco podniosło całoroczne prognozy, a mimo to akcje straciły 6,2 procent
Co zostało z rajdu na rynku chipów na Wall Street i jak zachowały się fundusze hedgingowe
Dlaczego Stoxx 600 utrzymuje się na rekordowym poziomie i co czeka rynki w tygodniu wyników Nvidii
Nvidia bez Huanga: akcje w tydzień -12,7 %, następcy na razie brak
W czwartek 12 listopada zarząd Nvidii poinformował, że Jensen Huang ze skutkiem natychmiastowym zrezygnował ze stanowiska prezesa, dyrektora generalnego i członka zarządu. Dyrektorka finansowa Colette Kress kieruje firmą jako tymczasowa CEO, a przewodniczącym zarządu został Harvey C. Jones - po raz pierwszy w historii firmy. W całym tygodniu cena akcji spadła o 12,7 % do piątkowego zamknięcia na poziomie 162,85 USD.
Przebieg tygodnia pokazuje, że rynek nie potraktował odejścia założyciela jako ulgi. Poniedziałek -4,3 %, wtorek -5,5 % (zamknięcie na poziomie 168,89 USD) jako najsilniejszy dzienny ruch, w środę krótki odbicie +2,9 %, w czwartek, po ogłoszeniu rezygnacji, -4,3 %. Pierwszy pełny dzień handlu po rezygnacji, piątek 13 listopada, zakończył się kolejnym spadkiem o 2,0 %. Wartość rynkowa firmy zmniejszyła się w ciągu tygodnia o około 493 miliardy dolarów.
Mechanizm jest inny niż przy zwykłej zmianie CEO. Huang nie był tylko menedżerem, ale architektem całego modelu sprzedaży - od planów rozwoju akceleratorów, przez przydział mocy produkcyjnych u dostawców, po rozmowy z Waszyngtonem o licencjach eksportowych. Kapitalizacja spadła poniżej 4 bilionów dolarów po raz pierwszy od 2025 roku. Licząc od maksimum 5,76 biliona z 6 października, oznacza to spadek o 1,58 biliona dolarów.
Rezygnację poprzedził skandal: Huang przyznał w liście do pracowników, że był niewierny, a jedna z kobiet jest podejrzewana przez amerykańskie służby wywiadowcze o szpiegostwo na rzecz Chin. Republikański senator Kevin Cramer, członek senackiej komisji bankowej, wezwał Huanga do odejścia, powołując się na „potencjał do szantażu” w przypadku tak wrażliwej technologii jak chipy Nvidii.
Równolegle trwa amerykańskie śledztwo w sprawie przemytu chipów przez singapurską firmę Megaspeed, która kupiła sprzęt za około 4,8 miliarda dolarów.
Analitycy podzielili ryzyko na dwie części. W środę Baird obniżył rekomendację z Outperform do Neutral, a cenę docelową z 500 USD do 200 USD - argumentem była nie tylko niepewność kadrowa, ale też spowolnienie wzrostu nakładów inwestycyjnych hyperscalerów do około 40 % w 2027 roku z powodu ograniczeń po stronie podaży i pierwszych oznak słabnącego popytu. Stifel obniżył cenę docelową z 315 USD do 205 USD, utrzymując rekomendację Buy.
Poszukiwania następcy dopiero się zaczynają. Zarząd uznał spekulacje o kandydatach za przedwczesne i poinformował, że nie wybrał jeszcze nawet agencji rekrutacyjnej. Jednocześnie, jak podaje Financial Times, skontaktował się z dyrektorem generalnym Arm, Reném Haasem, który spędził w Nvidii siedem lat; akcje Arm spadły w piątek o 6,5 %, ponieważ rynek zaczął uwzględniać ryzyko odejścia jego szefa. Kress na razie pełni obie funkcje jednocześnie.
Najbliższy test nadejdzie wraz z wynikami we wtorek w przyszłym tygodniu. Prognoza firmy zakładała przychody w wysokości 108 miliardów dolarów ±2 % i marżę brutto 74 %, bez jakichkolwiek przychodów z obliczeń w centrach danych w Chinach. Kluczowe będzie to, czy Kress potwierdzi tempo dostaw i pokrycie zamówieniami, czy też prognoza otworzy drogę tezie Baird o wolniejszym wzroście w 2027 roku - i jak szybko zarząd powoła stałe kierownictwo.
CPI +0,4 %, ceny producentów +6,5 %: rynek nie zastanawia się już, czy Fed podniesie stopy w grudniu
Tydzień wyznaczyły dwie publikacje danych. We wtorek ceny konsumpcyjne za październik wzrosły o 0,4 % wobec konsensusu 0,3 %, a w piątek indeks cen producentów wzrósł o 0,3 % w ujęciu miesięcznym i o 6,5 % rok do roku - najwięcej od listopada 2022. Rynek przestał zastanawiać się, czy Fed podniesie stopy 8 i 9 grudnia, i skupia się już tylko na tym, o ile.