Analýza Southwest Airlines: Jedna z mála aerolinek, která nabízí dividendu

Aerolinky zažily těžkých 5 let. Nejdříve celosvětový lockdown a poté vysoká inflace, která mnoho lidem zamezila v cestování. I přes to se zdá, že některým společnostem se daří dobře. Bude i nadále?

Southwest Airlines $LUV-0.7% je americká nízkonákladová letecká společnost se sídlem v Dallasu. Byla založena v roce 1967 a je to největší nízkonákladová letecká společnost na světě měřeno počtem přepravených cestujících.

Southwest má jedny z nejnižších nákladů na jedno sedadlo v odvětví. Díky efektivnímu provozu a jednoduchému provoznímu modelu dokáže nabízet nízké ceny letenek. Southwest má velmi loajální zákaznickou základnu, která oceňuje nízké ceny, skvělou zákaznickou zkušenost a bezplatná zavazadla.

Southwest má také silnou rozvahu a generuje silné provozní peněžní toky, které jí umožňují investovat do růstu a zůstat finančně stabilní v obtížných časech. Southwest operuje pouze v rámci USA a její trasy jsou zaměřeny na menší města a regionální letiště. Chybí jí síť mezinárodních a dálkových tratí.

Sektor

Southwest Airlines působí v sektoru letecké dopravy, konkrétně v segmentu letecká doprava na krátké a střední vzdálenosti. Tento sektor se vyznačuje následujícími charakteristikami:

Je to tradičně silně konkurenční odvětví s nízkými maržemi. Southwest Airlines patří ke konkurenčním aerolinkám s nízkými náklady (low-cost carriers), která se snaží cenově situovat výrazně pod konkurenty.

Výrazné sezónní výkyvy a ovlivnění poptávky faktory jako cena ropy, ekonomická situace nebo události typu teroristické útoky. Tyto nestability mají významný dopad na výkonost společností v sektoru.

Růst segmentu nízkonákladových aerolinek v posledních dekádách vedl ke zlepšení dostupnosti letecké dopravy pro široké masy a rozšíření leteckého cestování na krátké vzdálenosti. Tento trend podpořil rychlý růst Southwest Airlines. Má vysoké fixní náklady, zejména na moderní letadlový park, což vede k nutnosti udržovat vysokou obsazenost letů, aby byla zajištěna ziskovost.

Konkurence

American Airlines $AAL+0.7%: Jedna z největších společností v sektoru, provozuje širokou flotilu letadel a obsluhuje velké množství tras. Ceny jsou mírně nad Southwest Airlines.

Delta Air Lines $DAL+1.1%: Další z velkých tradičních aerolinek s moderní flotilou. Nabízí širokou síť linek včetně linků na dálkových trasách. Ceny odpovídají průměru trhu.

United Airlines $UAL+0.2%: Velká společnost nabízející stejně jako konkurenti širokou síť linek včetně mezikontinentálních spojů. Ceny a služby se pohybují na úrovni průměru trhu.

JetBlue $JBLU+2.1%: Nízkonákladová aerolinka s moderní flotilou, která operuje zejména na trasách na východním pobřeží USA. Ceny jsou srovnatelné se Southwest Airlines. Představuje největší hrozbu pro Southwest Airlines.

Spirit Airlines $SAVE+6.2%: Provozuje nejlevnější lety v USA s extrémně nízkými cenami, ale i poměrně omezenými službami. Není přímým konkurentem pro Southwest Airlines, ale může ovlivňovat cenotvorbu na trhu.

Výhodou Southwest Airlines je dlouholetá zkušenost v segmentu, stabilní finanční pozice a strategie nízkonákladového provozu s vynikajícím poměrem ceny a kvality služeb. K úspěchu společnosti přispívá schopnost pružně reagovat na konkurenci a poptávku zákazníků.

Aktuální situace

Vzhledem k tomu, že se nepředpokládá, že by společnost zlepšila čistý zisk více než jiné letecké společnosti, je těžké pochopit, proč jsou jejich násobky tak vysoké.

Pokud společnost bude zvyšovat své tržby rychleji než konkurenti a nakonec se jí podaří dosáhnout bodu, kdy bude mít podobné marže jako tito konkurenti, je pravděpodobné, že tyto společnosti překoná i co se týče zisku na akcii - a tím ospravedlní vyšší P/E.

Společnost Southwest zatím nedostala své hrubé marže na podobnou úroveň jako před pandemií. V současné době se hrubá marže společnosti pohybuje kolem 25 %, zatímco v roce 2019, tedy celý rok před globální pandemií, činila něco málo přes 31 %.

Největší podíl na tom mají ceny letenek a není jasné, zda ceny letenek budou po tomto dlouhém období inflace, které jsme svědky, nadále směřovat vzhůru. Provozní náklady byly rovněž zasaženy vysokou inflací a zvýšení mezd bude mít také určitý dlouhodobější vliv na provozní náklady.

Výnosy v roce 2022 vzrostly oproti roku 2021 o 50,8 % a provozní náklady za stejné období vzrostly o 46,4 %. Je však pozoruhodné, že v minulém roce společnost vykázala zhruba stejný objem příjmů, provozní náklady byly o 20 % nižší, a to díky takovým věcem, jako je inflace mezd, obecná inflace, vyšší náklady na údržbu a další faktory.

Při porovnání se srovnatelnými společnostmi se sice předpokládá mírně rychlejší růst výnosů než u konkurence, ale náklady na výnosy a provozní náklady zůstávají vyšší než u ostatních - což způsobuje nižší růst čistého zisku.

Southwest má svou jedinečnou sílu v rozvaze, protože rozvaha společnosti je silnější než u ostatních velkých leteckých společností včetně Delta, United a American Airlines.
Při porovnání celkového čistého dlouhodobého dluhu společností American, United, Delta a Southwest Airlines je Southwest jedinou společností se záporným číslem, což znamená, že společnost nemá čistý dluh. Na rozdíl od společností United, Delta a American Airlines je hotovostní pozice společnosti Southwest o 4,2 miliardy USD vyšší než její celkový dluh, což ukazuje sílu rozvahy společnosti Southwest.

Díky silné rozvaze a provozním maržím je Southwest jednou z mála leteckých společností, která nabízí dividendy - konkrétně 1,14 %. 

Nejenže více leteckých společností předpovídá pro rok 2023 silné poptávkové prostředí, ale také cena ropy vykazuje klesající trend. Dále má Southwest Airlines ve srovnání s United, American a Delta Air Lines nejsilnější rozvahu, což dává společnosti větší volnost, aby se nadále soustředila na modernizaci své flotily na nový a efektivní model namísto splácení dluhu s vysokou úrokovou sazbou.

Osobně žádného kandidáta v sektoru nehledám - LUV mi ale přijde hned z několika důvodů jako zajímavý kandidát.

Co vy? Máte nějakého zástupce mezi aerolinkami? Kterého a proč?

Disclaimer: V žádném případě se nejedná o investiční doporučení. Jde čistě o můj souhrn a analýzu na základě dat z internetu a dalších zdrojů. Investice na finančních trzích jsou rizikové a každý by měl investovat na základě svého rozhodnutí. Jsem pouze amatér dělící se o své názory.