Les marchés boursiers ont chuté de plus de 23 % cette année, connaissant ainsi leur pire baisse depuis 2008, lorsque la panique s'est emparée des marchés à la suite de la faillite de Lehman Brothers. Mais ce marché baissier est loin d'être terminé, selon l'analyste boursier John Hussman, qui a prédit plusieurs krachs avec succès.

Selon M. Hussman, président du Hussman Investment Trust, qui a prédit les krachs de 2000 et 2008, les mesures de valorisation les plus fiables pour prédire les rendements futurs se situent toujours aux alentours des niveaux observés lors de la bulle Internet il y a plus de vingt ans. Cette situation est problématique pour les investisseurs pour plusieurs raisons :

• Premièrement, les taux d'intérêt augmentent rapidement, car l'inflation reste élevée et la Réserve fédérale resserre sa politique monétaire au rythme le plus agressif depuis 1994. Cela signifie une concurrence accrue pour les actifs risqués comme les actions - une concurrence qui n'a pas existé depuis plus d'une décennie (pourquoi investir dans des actions volatiles alors que vous pouvez obtenir un rendement sans risque de 4 % sur un bon du Trésor à 10 ans) ? En général, la baisse des rendements obligataires depuis la grande crise financière signifie que les investisseurs sont plus disposés à accepter des valorisations plus élevées des actions. Maintenant que les rendements deviennent plus attrayants, la volonté d'accepter des valorisations plus élevées diminue.
• Deuxièmement, Hussman dit que sa propre mesure des "internes du marché" est actuellement défavorable. En d'autres termes, les investisseurs ont actuellement peur et sont moins disposés à prendre des risques. Selon des enquêtes récentes de l'Association américaine des investisseurs individuels, les investisseurs ont toujours une allocation de 64,5 % d'actions dans leurs portefeuilles, malgré des valorisations élevées et des rendements en hausse. M. Hussman a déclaré que ce chiffre était supérieur à la moyenne, soulignant qu'au plus bas du marché en 1990, 2002 et 2009, ce niveau était de 40 %.

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Cette fois-ci, je m'attends à un taux de 50 à 70 %, en passant par plusieurs périodes de déclin, voire de chute libre, ponctuées par des "rallyes de purification" rapides et furieux qui donnent de l'espoir tout au long de la descente", a déclaré M. Hussman.

Hussman a mis en garde contre les valorisations extrêmes et la nécessité d'une correction dès le mois d'août 2021, quelques semaines avant que l'indice S&P 500 n'atteigne son sommet. Dans son commentaire d'août, il mentionne que de nombreux investisseurs commencent à penser que les actions ne peuvent pas aller dans l'autre sens pendant un marché haussier également. Une caractéristique notable des marchés haussiers prolongés est que les investisseurs commencent à croire - malgré des valorisations extrêmes - que le monde a changé d'une manière qui rend impossible les pertes de marché brutales et les longues périodes de mauvais rendements. Parmi toutes les bulles de l'histoire, y compris la bulle de 1929, la bulle Go-Go de la fin des années 1960, la manie du Nifty-Fifty du début des années 1970, la bulle technologique de la fin des années 1990 et la bulle hypothécaire de 2007 qui a précédé la crise financière mondiale, aucune n'a autant nourri l'illusion que des pertes prolongées étaient impossibles que la bulle dans laquelle nous nous trouvons aujourd'hui.

Les succès passés de Hussman

John Hussman est président et actionnaire principal de Hussman Strategic Advisors, une société de conseil en investissement qui gère les fonds Hussman. Il est également président du Hussman Investment Trust. Hussman gère le Hussman Strategic Growth Fund, qui investit principalement dans des actions américaines, et le Hussman Strategic Total Return Fund, qui investit principalement dans des titres du Trésor américain et des agences gouvernementales.

Hussman a fait les gros titres à plusieurs reprises lorsqu'il a prédit une baisse du marché boursier de plus de 60 % en 2000 et prévu une décennie entière de rendements boursiers négatifs. Mais avant d'écarter Hussman en le considérant comme un perma-bear bizarre, reconsidérez ses antécédents. Voici ses prédictions :

• En mars 2000, il a prédit que les valeurs technologiques allaient chuter de 83 %. L'indice Nasdaq 100, qui est basé sur les entreprises technologiques, a perdu 83 % entre 2000 et 2002, ce qui est "improbablement précis".
• En 2000, il a prédit que l'indice S&P 500 aurait probablement des rendements totaux négatifs au cours de la décennie suivante, ce qui a été le cas.
• En avril 2007, il a prédit que le S&P 500 perdrait 40 %, puis 55 % au cours de la récession qui a suivi, de 2007 à 2009.

Les rendements récents de Hussman, cependant, ont été moins brillants. Son Fonds stratégique de croissance a offert un rendement annuel moyen de -3,49 % au cours des 10 dernières années. En comparaison, un FNB répliquant le S&P 500 a offert une appréciation annuelle moyenne de 12,06 % au cours de la même période. Bien que le fonds ait subi une perte moyenne au cours des 10 dernières années, il a augmenté de 9 % au cours des 12 derniers mois. Encore une fois, en comparaison, l'indice S&P 500 est en baisse de 16,5 % sur l'année écoulée.

La quantité de preuves baissières que Hussman découvre ne cesse de s'accumuler, et ses appels de ces dernières années à une vente importante s'avèrent exacts jusqu'à présent. Mais seul l'avenir nous dira si sa prédiction se réalisera cette fois-ci.

CLAUSE DE NON-RESPONSABILITÉ : Toutes les informations présentées ici le sont à titre informatif uniquement et ne constituent en aucun cas une recommandation d'investissement. Faites toujours votre propre analyse.