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Analyse de Dow Chemical : Le géant de la chimie qui mise sur le développement durable

Jean Laffayette
27. 4. 2023
7 min read

Les technologies vertes, l'écologie et la durabilité dominent le monde. Les entreprises chimiques ne sont pas épargnées par ces pressions. L'idéal serait donc qu'elles puissent tirer parti de cette tendance. C'est exactement ce sur quoi mise DOW Chemical.

Aperçu général

Dow Chemical $DOW-1.8% est un leader technologique mondial dans l'industrie des produits chimiques et des matériaux. Fondée en 1897, l'entreprise est aujourd'hui présente dans le monde entier et propose une large gamme de produits destinés à l'industrie, aux infrastructures, à l'agriculture et aux consommateurs.

DOW

Dow Inc.

DOW
$57.00 -$1.04 -1.79%

Capital Structure

Market Cap
40.08B
Enterpr. Val.
54.20B
Revenue
43.54B
Shares Out.
703.21M
Debt/Capital
0.47
FCF Yield
5.97%

Valuation / Dividends

P/E
33.73
EPS
1.69
P/S
0.92
P/B
2.19
Div. Yield
4.90%
Div. Payout
164.36%

Capital Eff. / Margins

ROIC
9.70%
ROE
6.26%
ROA
2.04%
Gross
11.50%
Operating
7.54%
Net Profit
2.75%
0
1
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9

Dow Chemical se concentre sur le développement de matériaux, de produits chimiques, de produits et de solutions innovants qui aident les clients à relever les principaux défis en matière de durabilité et d'efficacité. Les principaux secteurs d'activité de Dow Chemical sont les plastiques, les silicates, les produits de performance, les sciences agricoles et les matériaux fonctionnels. Ses produits comprennent des plastiques tels que le PEHD et le polypropylène, des silicates de construction, des pesticides, des additifs pour polymères, des produits d'étanchéité et des peintures.

Dow Chemical opère à l'échelle mondiale grâce à un réseau intégré d'usines de fabrication, de centres de recherche et de développement et de bureaux de vente. La société emploie environ 36 000 personnes dans une centaine de pays. Le siège de Dow Chemical est situé à Midland, Michigan, États-Unis. La vision de Dow est de "créer des solutions pour un avenir durable". L'entreprise s'engage à créer un monde plus durable et plus efficace grâce à des innovations qui améliorent la vie des gens, créent des opportunités et apportent des solutions essentielles à des problèmes importants pour les clients et les citoyens du monde entier.

Le secteur

L'industrie chimique, qui comprend des entreprises telles que Dow Chemical, Linde Group et Air Products, est l'un des secteurs mondiaux dont la croissance est la plus rapide. Le marché des produits chimiques et des matériaux devrait atteindre 712 milliards de dollars d'ici 2023. La croissance de ce secteur est alimentée par la mondialisation continue, les avancées technologiques et les marchés en développement en Asie.

La fabrication de produits chimiques est étroitement liée à d'autres secteurs tels que les soins de santé, les transports, l'électricité, le pétrole et le gaz, l'agriculture et la construction. Les développements dans ces secteurs, tels que les énergies renouvelables, l'automatisation et les matériaux avancés, ouvrent de nouvelles opportunités pour les entreprises chimiques. En outre, la croissance de la classe moyenne et l'élévation du niveau de vie dans le monde augmentent la demande de productivité, de nouveaux matériaux et de produits avancés.

Toutefois, les investissements importants dans la R&D, les changements démographiques et la révolution verte modifient également la nature de l'industrie et renforcent le besoin d'innovation. Les entreprises chimiques doivent consacrer des ressources importantes à la recherche et au développement de produits durables, de nouvelles technologies du cycle de vie, de procédés et de matériaux pour les énergies renouvelables et l'énergie solaire.

Cependant, l'industrie chimique doit faire face à une concurrence mondiale féroce, à des charges réglementaires croissantes et à la volatilité des prix des matières premières. Les grandes entreprises chimiques ont l'avantage de disposer d'une puissance financière importante qui leur permet d'investir et de se diversifier, tandis que les petites entreprises sont plus vulnérables.

Les concurrents du DOW dans le domaine de la chimie sont généralement de grandes entreprises chimiques possédant des portefeuilles comparables de produits chimiques, de plastiques, d'engrais et d'autres produits. Les principaux concurrents sont BASF, DuPont, China National Chemical Corporation, SABIC, Mitsubishi Chemical Holdings Corporation, etc.

Opportunités générales

Dow souhaite principalement maintenir sa position dominante à long terme et s'étendre à d'autres marchés de manière discrète et progressive.

Plastiques, produits chimiques pour le pétrole et le gaz, matériaux spéciaux, produits agricoles. Il s'agit de domaines dans lesquels Dow est déjà présent et bien positionné pour poursuivre sa croissance. La Chine et d'autres économies en développement en Asie, au Moyen-Orient et en Afrique. DOW peut développer considérablement ses activités dans ces régions en s'appuyant sur une forte présence mondiale.

Bénéfices par région de DOW. Source

DOW a l'ambition à long terme de poursuivre la consolidation de son secteur par le biais d'acquisitions et de fusions. Cela pourrait ouvrir d'autres possibilités de croissance rentable. DOW investit massivement dans la recherche et le développement de nouveaux matériaux, technologies et solutions. L'application de nouvelles innovations à ses produits peut lui donner un avantage concurrentiel.

Situation actuelle

Le nombre d'actions en circulation est en baisse. Source

Bien que son revenu net d'exploitation pour 2022 ait chuté de 27 %, passant de 6,4 milliards de dollars à 4,6 milliards de dollars, le flux de trésorerie disponible de Dow se maintient à des niveaux plus élevés. Cela est dû à la fois à une réduction des cotisations de retraite et à une augmentation des créances.

Au cours des quatre dernières années, le flux de trésorerie disponible s'est maintenu à des niveaux élevés malgré la baisse des bénéfices. Source

L'entreprise a réduit ses cotisations de retraite de 1,2 milliard de dollars en 2021 à 235 millions de dollars en 2022, revenant ainsi aux niveaux de 2020.

Pendant ce temps, ses comptes débiteurs ont connu une forte augmentation pour atteindre 1,1 milliard de dollars et 864 millions de dollars aux troisième et quatrième trimestres 2022, et ses comptes créditeurs ont augmenté de 8,6 millions de dollars. L'augmentation des comptes débiteurs a compensé la diminution des comptes créditeurs sur une base trimestrielle et a entraîné une augmentation du flux de trésorerie d'exploitation. Cependant, elle reste confrontée à des défis majeurs sous la forme d'un environnement macroéconomique généralement défavorable.

Dow a tout de même réussi à produire un EBITDA plus élevé que le bénéfice d'exploitation. Dow$DOW-1.8% a enregistré des performances plus faibles dans l'ensemble de ses segments au 4ème trimestre. Chaque segment a fait état d'un volume et d'un chiffre d'affaires inférieurs d'un trimestre à l'autre et de marges inférieures d'une année sur l'autre. C'est un peu préoccupant.

Le plus grand potentiel de Dow devrait se trouver dans les solutions et les produits verts. Les technologies vertes sont généralement synonymes d'une plus grande efficacité et d'une réduction des déchets, ce qui est toujours bon pour les résultats. En tant qu'entreprise mondiale de matériaux et de produits chimiques, Dow peut tirer parti de ses capacités industrielles et de recherche pour saisir cette vague d'innovation et la mettre sur le marché.

L'annonce récente par Dow de la construction du premier réacteur nucléaire avancé à l'échelle du réseau dans l'une de ses usines, afin de fournir une énergie fiable et à long terme à faible teneur en carbone, montre que l'entreprise fait un effort stratégique majeur.

Le dividende est actuellement de 5,33 % et le ratio de distribution est de 0,56.

Les bénéfices par action ont chuté, ce qui inquiète quelque peu le marché. Source

En général, DOW est une société qui pourrait être cataloguée comme "ne pas offenser, ne pas impressionner" de mon point de vue. D'un autre côté, le potentiel de croissance dans les segments de la décarbonisation et des solutions vertes pourrait lui donner un bon vent dans les voiles.

Qu'en pensez-vous ?

Avertissement : il ne s'agit en aucun cas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement de mon résumé et de mon analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.

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