S&P 500 ^GSPC 5,010.6 +0.87%
Nvidia NVDA $795.18 +4.35%
Tesla TSLA $142.05 -3.40%
Amazon AMZN $177.23 +1.49%
Alphabet GOOG $157.95 +1.43%
Apple AAPL $165.84 +0.51%
Microsoft MSFT $400.96 +0.46%
Meta META $481.73 +0.14%

Est-il utile de se préoccuper de l'évaluation des actions ?

Les actions américaines sont chères, c'est ce que les investisseurs entendent depuis des années de toutes parts. Pourtant, aucune correction majeure ne se profile à l'horizon. Les indicateurs de valorisation habituels ont-ils cessé de fonctionner ?

Le ratio P/E corrigé des variations cycliques (CAPE) de Shiller pour le S&P 500 américain s'est établi en moyenne à 17,4 sur la période écoulée depuis 1871. Il est difficile de douter de la pertinence de ce chiffre, étant donné qu'il s'agit de données portant sur plus de 150 ans. Il est intéressant de noter que, depuis 1990, le CAPE du S&P 500 n'a été inférieur à sa valeur moyenne que pendant 22 mois, soit environ 5 % du temps. La première fois qu'il a été inférieur à la moyenne, c'était pendant 12 mois en 1990 et 1991, et la deuxième fois, pendant 10 mois en 2008 et 2009. Toutefois, dans aucun de ces cas, les valeurs n'ont été très inférieures à la moyenne historique.

"Si quelqu'un attendait un signal d'achat envoyé par le CAPE, il n'a eu que deux occasions au cours des trois dernières décennies et des trois dernières années. Et quiconque suivait exclusivement le CAPE n'aurait rien acheté sur les marchés boursiers américains depuis 2009", déclare Ben Carlson, de la société d'investissement Ritholtz Wealth Management.

Il souligne que, selon les multiples de valorisation, les actions américaines ont été surévaluées 95 % du temps depuis 1995. Pourtant, le S&P 500 a progressé à un taux annuel moyen d'environ 10 % sur cette période. Pour faire bonne mesure, ajoutons qu'entre 2010 et 2020, les actions américaines se sont appréciées à un taux annuel moyen de 14 % et qu'elles progressent maintenant en moyenne de 11 % par an depuis 2020.

"Je ne suis pas naïf, je sais comment fonctionnent les moyennes à long terme, c'est-à-dire que nous allons connaître des temps plus difficiles. Mais je tiens à dire que nous accordons peut-être trop d'attention aux indicateurs de valorisation. Les données montrent que les actions américaines sont surévaluées, mais elles continuent de se renforcer. Bien sûr, vous pouvez vendre vos positions en actions en vous référant au CAPE et à d'autres indicateurs et attendre que le marché se corrige pour acheter à de meilleurs prix, mais vous pourriez facilement perdre encore dix ans ou plus de croissance à cause de cela", déclare Ben Carlson. "Je ne dis pas que les multiples d'évaluation sont inutiles et ne fonctionnent pas, mais ils sont beaucoup plus importants de mon point de vue pour les actions individuelles que pour l'ensemble du marché."


No comments yet