Čínský gaming dostal pořádný dáreček

Tamní regulátor China’s National Press and Publication Administration den před vánočním víkendem a do trhu se sníženou likviditu vydal nový rámec pro regulaci herního sektoru. Návrh má zavést maximální možný čas, který může jednotlivý hráč strávit ve hře, zákaz odměn za časté přihlašování a vynucených duelů.

V reakci na tuto neočekávanou zprávu největší herní společnost na světě Tencent Holding Ltd padala o více než 15 %, přičemž tržní kapitalizace proti včerejšku klesla o 47,42 mld. USD. Podobných kroků jsme se již v minulosti dočkali několikrát, můžeme se tedy podívat, jak na ně Tencent reagoval a jaký měly reálný dopad na hospodářské výsledky firmy.

Poslední obdobný zásah přišel před 2 lety. Trnem oku byl tehdy čas mladistvých strávený hraním. Tencent již v komentáři výsledků za 1Q23 hodnotil opatření, která měla situaci monitorovat a v okamžiku potřeby zasáhnout (mladiství tehdy hráli 0,4 % celkového času, co představovalo 0,7 % celkových výnosů). V podstatě ihned bylo uvaleno totální embargo na představení nových her pro čínský trh. V průběhu roku už jsme pár novinek viděli (např. Valorant and Lost Ark, nebo novou verzi Honour of Kings). Segment Domestic Games začal znovu růst. Tímto se dostáváme právě ke zmíněné byznysové linii.

Domestic games představuje v posledních letech okolo pětiny celkových výnosů firmy. Pokud se podíváme na celkové tržby, které generují hry (Domestic + International Games), tak v inkriminovaném období (mezi lety 2021 a 2022) zaznamenaly pokles o 2 %. Za posledních 5 let zde můžeme pozorovat roční dynamiku růstu o 10,42 % (ve 2018 13,3 mld. USD, ve 2022 21,85 mld. USD). To vše navzdory extrémně nehostinnému prostředí. Při samotném pohledu na tržní reakci vidíme, že byly odepsány výnosy celkového gamingu za více než 2 roky (21,85 mld. USD vs 47,42 mld. USD), nová opatření nicméně nebudou mít dopad na mezinárodní scénu. Touto optikou se můžeme bavit o tom, že investoři odepsali roky rovnou tři.

Nemyslíme si, že by se mělo jednat o nějakou zásadní iracionalitu, spíše o totální rezignaci a docela to chápeme. Nevíme, co stojí za přístupem regulátorů (načasování do nízké likvidity a v průběhu obchodní seance), dokážeme s tím žít. Myslíme si ale, že na tento přístup zrovna není ideální období. Zahraniční investice směrem do Číny jsou nejnižší za více než 4 roky. My sami akcie tohoto globálně největšího hráče na poli gamingu držíme (máme jej i v portfoliu Dividendo), už začínáme ztrácet sílu pro neustálou obhajobu pozice. Jakmile se normálně dostaneme do podobného stavu odevzdanosti, obvykle to už znamená odraz, v Číně to tak bohužel nefunguje. Na aktuálním výplachu určitě prodávat nebudeme.