Berkshire Hathaway $BRK-A+1.1% a reçu hier l'autorisation d'acheter jusqu'à 50% d'Occidental Petroleum $OXY+0.0%. Une prise de contrôle complète d'Occidental pourrait être la plus importante jamais réalisée par Berkshire, et Berkshire a des raisons claires pour cet achat. Certains investisseurs pensent qu'il s'agit d'une étape vers une prise de contrôle complète qui pourrait coûter plus de 50 milliards de dollars.

La plus grande acquisition de l'histoire de Berkshire aura-t-elle lieu ? En voici les raisons.

Les raisons

L'inflation semble être une mégatendance ces derniers temps, et le pétrole semble être l'une des meilleures couvertures naturelles contre ce phénomène indésirable. L'invasion de l'Ukraine par la Russie et le manque d'investissements dans de nouveaux champs pétrolifères au cours des cinq dernières années ont affecté les approvisionnements, entraînant une stagnation de la production. D'autre part, la demande de combustibles fossiles ne diminue pas, même si les gouvernements tentent de promouvoir l'idée d'une énergie verte.

Avec des investissements dans l'ensemble du secteur de l'énergie, des services publics à l'énergie solaire, M. Buffett se veut réaliste et a déclaré à propos des combustibles fossiles : "Les gens qui sont aux extrêmes des deux côtés sont un peu fous."

Les débuts de Buffet

Buffett a investi pour la première fois dans Occidental en 2019, alors que la compagnie pétrolière était en pleine guerre d'enchères avec Chevron Corp. La PDG d'Occidental, Vicki Hollub, s'est rendue à Omaha, Nebraska, à bord du Gulfstream V de la société et a convaincu Buffett d'ajouter 10 milliards de dollars. Tout ce qu'elle avait à faire était de retourner l'affaire et Chevron s'est rapidement retiré. En échange, Buffett a obtenu des actions privilégiées avec un rendement annuel de 8 % et des bons de souscription pour acheter des actions ordinaires supplémentaires à 59,62 $ chacune. Aujourd'hui, ces bons de souscription vaudraient plus de 900 millions de dollars s'ils étaient exercés avec profit.

La valeur de l'entreprise

La valeur boursière d'Occidental est passée de 50 milliards de dollars avant la transaction de 2019 à moins de 9 milliards de dollars à la fin de 2020, en raison de la chute des prix du pétrole, ce qui fait le jeu de Berkshire. Lorsque la situation pétrolière s'est retournée à la fin de l'année dernière et a été éclipsée par l'invasion de l'Ukraine par la Russie, Occidental était dans une position privilégiée pour capitaliser. Le titre a été le plus performant de l'indice S&P 500 cette année, avec une hausse de plus de 140 %, alors que l'indice a baissé de 11 %.

La trésorerie de Berkshire

L'excès de liquidités a été le plus grand défi d'investissement de Berkshire ces dernières années. Le conglomérat disposait d'environ 105 milliards de dollars de liquidités à la fin du mois de juin. Selon Greggory Warren de Morningstar Research Services LLC, il devrait générer environ 8 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible chaque trimestre au cours des cinq prochaines années. L'inflation, qui n'a jamais été aussi élevée depuis 40 ans, est une excellente incitation à faire travailler cet argent.

Warren a un objectif clair

Warren Buffett a récemment déclaré qu'Occidental fonctionnerait mieux en tant que filiale de Berkshire qu'en tant que société holding par actions "étant donné la volatilité qui existe sur les marchés de l'énergie et des matières premières". Ce qui n'est peut-être pas si loin, puisque Berkshire a reçu l'approbation de la FERC pour un rachat au ralenti.

Pourquoi Occidental Petroleum ?

Occidental n'est pas seulement l'un des plus grands producteurs du bassin permien, le plus grand champ pétrolifère d'Amérique, mais il a également des coûts parmi les plus bas, avec un prix du pétrole de seulement 40 dollars par baril nécessaire pour maintenir un dividende, ce qui est en effet très intéressant du point de vue de l'entreprise. L'achat d'Anadarko a peut-être été coûteux, mais il a permis à Occidental d'augmenter sa superficie dans la région permienne à 2,8 millions d'acres, soit 14 fois la superficie des cinq arrondissements de la ville de New York réunis. Elle a également ajouté des actifs stables avec des flux de trésorerie dans le Golfe du Mexique et en Algérie.

En outre, Warren Buffett entretient une très bonne relation avec la PDG d'Occidental- Hollub, qui a débuté en 2019 lors d'une réunion à Omaha, et il a parlé d'elle de manière très positive en ce qui concerne la direction d'Occidental : "J'ai lu chaque mot et j'ai dit que c'était exactement ce que je ferais, diriger l'entreprise dans la bonne direction."

Suffisamment d'événements laissent penser qu'il pourrait s'agir de la plus grande acquisition de l'histoire de Berkshire, depuis les relations de Buffett avec le secteur de l'énergie jusqu'à la confirmation hier de l'achat de 50 % des actions. Dans ce contexte, Berkshire dispose de beaucoup de capital libre et devrait générer 8 milliards de dollars de capital supplémentaire chaque trimestre, ce qui me semble assez réaliste.