Chcete investovat do čipů? Sledujte tato 4 ETF
Polovodičové ETF působí jako jednoduchý způsob, jak koupit celé odvětví čipů. Jejich konstrukce se však zásadně liší: některé fondy soustředí velkou část kapitálu do několika gigantů, jiné ho rozkládají mezi desítky menších firem. Rozdíl ve výnosech za tři roky dosáhl více než 20 procentních bodů ročně a o výsledku rozhoduje hlavně způsob vážení, nikoli poplatek.
Klíčové body
Polovodičový trh roste mimořádným tempem: celosvětové tržby za prvních osm měsíců roku 2026 poprvé překonaly 1 bilion USD a hlavním tahounem jsou paměťové čipy a čipy pro umělou inteligenci.
Roční poplatky sledovaných fondů leží v úzkém pásmu 0,33 až 0,55 %, kdežto rozdíly v ročních výnosech se počítají v desítkách procentních bodů.
Fondy vážené tržní kapitalizací v posledních třech letech těžily z dominance největších firem, fondy s rovnoměrnějším vážením nabízejí odlišnou citlivost na vývoj odvětví.
Říjnový výprodej ukázal, že vyšší podíl menších firem v portfoliu propady nezmírňuje, ale spíše prohlubuje.
Souběžný nákup dvou fondů vážených tržní kapitalizací vede převážně k opakovanému nákupu stejných akcií, nikoli k diverzifikaci.
Polovodiče na podzim 2026
Poptávka táhne paměti a datová centra
Podle Semiconductor Industry Association dosáhly v srpnu 2026 globální tržby polovodičů 159,7 mld. USD (tříměsíční klouzavý průměr), o 144,3 % více než před rokem. Kumulativní tržby za leden až srpen poprvé v historii přesáhly 1 bilion USD a SIA očekává za celý rok více než 1,6 bilionu USD. Organizace WSTS v srpnové aktualizaci počítá pro rok 2026 s trhem ve výši 1 655 mld. USD, tedy přibližně dvojnásobkem roku 2025.
Struktura růstu je nerovnoměrná. Paměťové čipy podle WSTS v prvním pololetí 2026 meziročně vzrostly o 305 %, logické obvody o 45 %. Za prudkým růstem pamětí stojí poptávka po pamětech s vysokou propustností (HBM) pro servery s akcelerátory umělé inteligence a nedostatek kapacit, který tlačí ceny vzhůru. Část růstu tedy tvoří cenový efekt, nikoli pouze vyšší objemy.
Na straně logických čipů zůstává hlavním ukazatelem Nvidia. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2027 vykázala tržby 96,2 mld. USD, meziročně o 106 % více, z toho 89,0 mld. USD z datových center. Výhled vedení na třetí čtvrtletí činí 108 mld. USD a nepočítá s žádnými tržbami za výpočetní čipy pro datová centra v Číně. Agentura Moody's odhaduje investiční výdaje největších provozovatelů cloudové infrastruktury na 785 mld. USD v roce 2026 a téměř 1 bilion USD v roce 2027.
Cykličnost mimo umělou inteligenci
Mimo oblast umělé inteligence je obraz pestřejší. Prudce zdražené paměti dopadají na spotřební elektroniku: IDC podle tiskových zpráv očekává v roce 2026 pokles celosvětových dodávek chytrých telefonů o 13 %, nejvíce v historii měření. Průmyslová a automobilová elektronika se naopak zotavuje z útlumu let 2023 až 2025. Texas Instruments ve třetím čtvrtletí 2026 zvýšil tržby meziročně o 28 % na 6,06 mld. USD a vedení uvedlo růst napříč průmyslem, automobily i datovými centry. Výhled na čtvrté čtvrtletí (5,80 až 6,30 mld. USD) však naznačuje spíše stabilizaci než další zrychlení.
Ocenění: rekordní zisky, ještě vyšší očekávání
V týdnu do 16. 10. 2026 ztratil index Philadelphia Semiconductor 11,4 % a zaznamenal osm ztrátových seancí v řadě, nejdelší sérii od roku 2008. Spouštěčem byly obavy z návratu inflace (ropa WTI nad 100 USD za barel), desetiletý výnos amerických dluhopisů na 5,10 % a rostoucí sázky na zvýšení sazeb Fedu. K tomu se přidaly pochybnosti o návratnosti investic do umělé inteligence. Index přesto k témuž datu zůstával od začátku roku v zisku 57,2 %.
Ocenění velkých polovodičových portfolií se k říjnu 2026 pohybuje kolem 34 až 45násobku zisků za posledních 12 měsíců. Násobky očekávaných zisků vycházejí přibližně o třetinu až polovinu níže, kolem 20 až 23. Rozdíl mezi oběma čísly přímo kvantifikuje, jaký růst zisků trh už předpokládá. Pokud se paměťový cyklus otočí, nebo provozovatelé datových center zpomalí investice, nemusí se očekávané zisky naplnit a nízký „budoucí“ násobek se může ukázat jako iluze.
Dlouhodobá teze zůstává silná: polovodiče jsou vstupem pro výpočetní výkon, elektrifikaci i automatizaci. Odvětví však kombinuje vysokou volatilitu, rychlé technologické změny, geopolitickou koncentraci výroby na Tchaj-wanu a výrazné cykly zásob. Pro investora proto nerozhoduje jen to, zda do čipů investovat, ale také jakou konstrukcí fondu.
VanEck Semiconductor ETF
Metodika: koncentrace do lídrů
SMH sleduje index MVIS US Listed Semiconductor 25 od MarketVector. Ten vybírá 25 největších a nejlikvidnějších polovodičových firem obchodovaných v USA, které získávají alespoň 50 % tržeb z polovodičů nebo výrobního vybavení. Váhy odpovídají tržní kapitalizaci volně obchodovaných akcií se stropem 20 % na jednu firmu a index se reviduje pololetně. Do výběru patří i zahraniční firmy obchodované v USA formou depozitních certifikátů (ADR), a to v plné váze.
Složení portfolia
K 30. 9. 2026 fond držel 26 pozic a spravoval 74,9 mld. USD.
Největší pozice:
Pět největších pozic tvoří 44,29 % a deset největších 67,31 % portfolia. Zeměpisně připadá na USA 78,78 %, Tchaj-wan 9,24 %, Nizozemsko 5,48 % (ASML) a Jižní Koreu 4,40 %. Fond tak kombinuje návrháře čipů (Nvidia, AMD, Broadcom), smluvního výrobce (TSMC) a dodavatele výrobních zařízení (Applied Materials $AMAT, KLA $KLAC, ASML $ASML, Lam Research $LRCX). Podíl výrobců zařízení podle vlastního odhadu ze známých vah činí přibližně 17 až 18 %.
Výkonnost a náklady
Podle factsheetu VanEck k 30. 9. 2026 dosáhl fond při reinvestici výplat ročního výnosu 86,89 %, anualizovaného tříletého výnosu 62,00 % a pětiletého 37,37 %. Nákladovost činí 0,35 %, 30denní výnos SEC 0,15 %. Poměr ceny k zisku portfolia činil 34,49, poměr ceny k účetní hodnotě 11,98 a vážená průměrná tržní kapitalizace 1,70 bilionu USD.
Silné a slabé stránky
Hlavní předností je čistá expozice vůči firmám, které ovládají nejziskovější části řetězce, a mimořádná likvidita. Slabinou je, že fond je z pětiny sázkou na jedinou společnost. Ve třetím čtvrtletí 2026 vykázal SMH nejmenší pokles ze čtveřice (-7,34 %), koncentrace do největších firem tedy v tomto období tlumila ztráty. Opačný efekt by nastal, pokud by se zpomalení investic do umělé inteligence promítlo nejprve do akcelerátorů.