Third Point Management est un fonds spéculatif fondé par Daniel Loeb, qui a récemment annoncé son investissement d'un+0.8% milliard de dollars dans Disney (DIS)+0.8%. Bien sûr, l'action a réagi par une hausse dès le début, mais ce qui s'est passé ensuite pourrait vous surprendre. Après avoir révélé cet énorme investissement, M. Loeb a écrit une lettre au PDG de Disney, dans laquelle il demandait que des changements soient apportés aux activités de l'entreprise.

Daniel Loeb est un investisseur américain milliardaire et gestionnaire de fonds spéculatifs à Third Point.

Le fonds spéculatif Third Point a révélé une participation d'environ 1 milliard de dollars dans Walt Disney $DIS+0.8% et a déclaré qu'il envisageait de pousser la société de médias à effectuer un certain nombre de changements. Nous nous pencherons aujourd'hui sur ses exigences, car M. Loeb n'a pas hésité à partager ses réflexions dans une lettre.

Premier point : spin-off ESPN

ESPN est une chaîne de télévision sportive mondiale par câble et par satellite.

Dans une lettre adressée au PDG de Disney, Bob Chapek, M. Loeb a déclaré qu'il existe de solides arguments en faveur de la scission de l'activité ESPN, notant que ce segment génère un important flux de trésorerie disponible pour Disney.

"ESPN aurait plus de flexibilité pour poursuivre des initiatives commerciales qui pourraient être plus difficiles dans le cadre de Disney, comme les paris sportifs", a déclaré Loeb. "Nous pensons que la plupart des accords entre les deux entreprises peuvent être reproduits contractuellement, de la manière dont eBay a redressé PayPal tout en continuant à utiliser le produit pour traiter les paiements."

Disney gagne plus d'argent grâce aux abonnés de la télévision par câble que toute autre société, rien que grâce à ESPN. ESPN+, un service de streaming à contenu limité, est devenu un produit plus fort au cours de l'année écoulée, Disney ayant transféré davantage de jeux et d'émissions en direct exclusifs sur ce service. La société a également annoncé le mois dernier qu'elle allait faire passer le prix d'ESPN+ de 6,99 $ à 9,99 $ par mois à partir du 23 août, ce qui représente la plus forte augmentation de prix à ce jour.

Deuxième point : déplacer Hulu vers Disney+

Hulu est un fournisseur américain de films et d'émissions de télévision en ligne (la majeure partie du service est contrôlée par Disney).

Dans sa lettre, Loeb recommande en outre à la société de réduire ses coûts, de poursuivre la suspension des dividendes en espèces instaurée lors de la fermeture des parcs à thème en raison de la pandémie, et d'acheter une participation minoritaire dans Comcast $CMCSA+3.8% afin de déplacer Hulu et de l'intégrer au service de streaming Disney+.

• Comcast est l'une des plus grandes entreprises de médias au monde en termes de revenus.
• Loeb exhorte la société de divertissement à intégrer Hulu directement dans la plateforme Disney+, directement auprès du consommateur.

Qu'est-ce que Comcast a à voir avec ça ?

Comcast a conclu un accord pour vendre sa participation de 33 % dans Hulu à Disney d'ici deux ans. M. Loeb a déclaré que Disney devait "faire tout son possible" pour acquérir la participation minoritaire restante de Comcast avant l'échéance de 2024.

"Nous pensons qu'il serait même prudent pour Disney de payer une prime modeste pour accélérer l'intégration", a déclaré Loeb dans la lettre. "Nous savons que c'est une priorité pour vous et nous espérons qu'un accord pourra être trouvé avant que Comcast ne soit contractuellement obligé de le faire dans environ 18 mois."

Disney a répondu à Loeb dans une déclaration, affirmant que la société a connu une croissance continue dans toutes ses activités.

"Nous accueillons les opinions de tous nos investisseurs", a déclaré Disney. "Comme le montrent nos résultats du troisième trimestre, The Walt Disney Company continue de dégager de solides résultats financiers fondés sur une narration de classe mondiale et sur notre écosystème de création et de distribution de contenu unique et de grande valeur."

Point 3 : Changements au sein du conseil d'administration

Disney est peut-être toujours en perte depuis le début de l'année, mais je dois admettre qu'une partie importante de ces baisses a déjà été effacée cette année (en particulier pendant l'été).

En outre, M. Loeb a écrit, dans une lettre rendue publique, à Bob Chapek, PDG de Disney, que le conseil d'administration souffre de "lacunes en termes de talent et d'expérience en tant que groupe, qui doivent être comblées".

Plus précisément, M. Loeb craint que les administrateurs de Disney manquent d'expérience dans le domaine de la publicité numérique, de la monétisation des données sur les consommateurs et d'autres domaines qui pourraient aider Disney à accroître ses bénéfices à mesure que l'entreprise se concentre davantage sur la technologie.

Disney a contesté la caractérisation du conseil d'administration par Loeb dans sa réponse à sa lettre :

"Notre conseil d'administration indépendant et expérimenté dispose d'une expertise significative en matière de marques, de produits de consommation et de technologies, ainsi que d'entreprises axées sur le talent", a déclaré Disney après la publication de la lettre. Il a précisé que le conseil d'administration changeait fréquemment, les directeurs ayant un mandat moyen de quatre ans.

• Enfin, M. Loeb a ajouté qu'il souhaiterait également voir des rachats d'actions plus importants et plus fréquents.

Pour une analyse de cette nouvelle, voir également cette vidéo :

(240) Third Point de Dan Loeb prend une nouvelle participation activiste dans Disney - YouTube

Conclusion

En tant qu'actionnaire de Disney $DIS+0.8%, je ne serais certainement pas fâché de certains changements. Personnellement, je ne changerais pas le conseil d'administration et la direction à ce stade, c'est là que je ne suis pas d'accord car je vois de bonnes actions de la part de Disney. M. Loeb critique effectivement certaines étapes et certaines lacunes dans la monétisation du streaming, mais il faut tenir compte du fait que le revenu dominant n'est pas tant le streaming que les parcs à thème, sur lesquels la direction a recommencé à se concentrer après la dissimulation. Dans le même temps, la société s'engage dans une expansion agressive et améliore ses formules d'abonnement, ce dont je me félicite également. Quant à la réduction ou à la suppression totale du dividende, je ne suis pas du tout opposé à ce point (c'était de toute façon presque impossible, si je puis dire). La fusion Hulu-Disney+ pourrait apporter une certaine expansion et un renforcement du contenu, mais dans ce cas, je ne peux pas dire si Disney sera prêt à se précipiter alors qu'il a déjà des conditions préétablies avec Comcast pour 2024. De plus, l'accélération de l'achat entraînerait une éventuelle prime pour la participation (c'est-à-dire un achat à un certain prix).

• Que pensez-vous des demandes de Loeb ?
• Vous investissez dans $DIS+0.8%?
• Les demandes de Loeb ont-elles un sens pour vous ?

Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Chaque investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.