Analyse d'American Tower : un modèle d'entreprise brillant et une excellente gestion à un prix élevé

S'il n'est pas réjouissant que les marchés soient en baisse, il est en revanche formidable de pouvoir acheter des actions de qualité à des prix fantastiques. Et comme l'achat d'actions de qualité à des prix intéressants est la base de toute stratégie réussie, profitons des opportunités qui s'offrent à nous. L'une d'entre elles pourrait-elle être American Tower Corporation $AMT-0.2%, par exemple ?

Historique

American Tower est une société américaine fondée en 1995 qui se spécialise dans la propriété et l'exploitation de tours et de pylônes de télécommunications sans fil dans le monde entier. L'entreprise fournit des infrastructures aux opérateurs de téléphonie mobile, aux câblo-opérateurs, aux fournisseurs d'accès à Internet et à d'autres entreprises de télécommunications.

Il s'agit d'une entreprise à forte capitalisation boursière et aux revenus stables. La société occupe une position forte sur le marché grâce à son vaste portefeuille d'émetteurs et de tours qui fournissent des infrastructures essentielles aux entreprises de télécommunications. American Tower a également une forte présence internationale et opère dans de nombreux pays à travers le monde.

En mars 2023, American Tower a une capitalisation boursière d'environ 93,72 milliards de dollars et un rendement actuel du dividende d'environ 3 %. En 2021, la société a déclaré un chiffre d'affaires total de 9,4 milliards de dollars et un bénéfice net de 1,8 milliard de dollars.

En 2021, American Tower a finalisé l'acquisition de Cignal TV, ce qui a renforcé sa position sur le marché asiatique et a permis à l'entreprise d'élargir son portefeuille d'émetteurs et de tours. L'entreprise a également annoncé son intention d'investir dans l'expansion de son infrastructure aux États-Unis et à l'étranger.

Cette société a en quelque sorte tout ce qu'il faut. Elle offre un rendement du dividende de 3,0 %, une croissance régulière du dividende, un ratio de distribution AFFO (adjusted funds from operations) de 66 % (à terme) et un modèle d'entreprise à toute épreuve qui s'accompagne d'une croissance . Son activité principale consiste à louer des espaces sur des sites de communication à divers locataires, notamment des fournisseurs de services sans fil, des stations de radio et de télévision et des agences gouvernementales.

Le portefeuille d'American Tower se compose principalement de tours (Surprise) qu'elle possède et exploite dans le cadre de baux à long terme. Les contrats de location prévoient généralement une durée initiale de cinq à dix ans, assortie de multiples options de renouvellement. Les augmentations annuelles de loyer sont généralement fixées à une moyenne d'environ 3 % aux États-Unis.

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Cela signifie que si l'inflation s'accélère au-delà de 3 %, l'activité principale de l'entreprise en pâtit quelque peu. C'est le cas actuellement et c'est la raison pour laquelle le cours de l'action est en baisse. Mais nous y reviendrons. En outre, l'entreprise possède un portefeuille de centres de données interconnectés et d'actifs connexes aux États-Unis qu'elle loue à des entreprises, des opérateurs de réseaux, des fournisseurs de services en nuage et des services d'assistance.

Dans ces conditions, les coûts de l'entreprise sont en grande partie fixes. Les coûts comprennent le loyer du terrain (sur lequel les tours sont situées), les taxes foncières, l'entretien du site, l'assurance et la surveillance. En outre, les dépenses d'investissement sont modérées. En moyenne, l'entreprise dépense 2,4 % pour maintenir ses dépenses en capital.

Le PDG a cité trois raisons principales d'acheter l'action :

1. La demande: la demande de services d'American Tower est alimentée par le besoin croissant de services sans fil à large bande, qui est un phénomène mondial. Les grands fournisseurs de services sans fil investissent dans leurs réseaux pour répondre à cette demande, ce qui nécessite plus d'espace sur les propriétés d'American Tower. Cette demande constante constitue une source de revenus régulière. En outre, elle permet à l'entreprise de tirer parti de son levier d'exploitation. La croissance de la demande comprend l'expansion de la 4G dans certaines zones, l'avancement de la 5G dans les pays et régions plus matures, et la préparation de ce à quoi pourrait ressembler l'Internet des objets, où nous faisons passer la connectivité au niveau supérieur. Non seulement ces tendances devraient augmenter rapidement la demande de données, mais nous pouvons également nous attendre à ce qu'elle nécessite plus de matériel sur les tours, et non moins.
2. Modèle commercial : Le modèle des tours est considéré comme l'un des meilleurs modèles commerciaux au monde. American Tower conclut des contrats à long terme avec les clients qui occupent l'espace sur ses sites. La société perçoit d'importantes recettes qui passent du chiffre d'affaires à l'excédent brut d'exploitation. Le modèle de la tour constitue une barrière importante à l'entrée pour les concurrents.
3. Performance : American Tower a toujours eu de bonnes performances financières. L'entreprise est leader dans les domaines de l'ESG, de l'énergie et des carburants, qui sont essentiels à la décarbonisation à l'échelle mondiale. La société a également fait une acquisition importante dans le domaine des centres de données aux États-Unis, ce qui crée des opportunités de création de valeur à mesure que la périphérie se développe et que la 5G devient omniprésente dans le monde.
   

Dividendes et bilan
Compte tenu de ce qui précède, l'entreprise affiche un rendement d'environ 3 %. Ses dividendes ont augmenté pendant dix années consécutives, et le taux de croissance annuel moyen des dividendes au cours des trois dernières années est de 15,7 %. L'entreprise augmente généralement ses dividendes plusieurs fois par an. La dernière augmentation a été annoncée en décembre 2022, avec une hausse de 6,1 %. Pour l'ensemble de l'année, la société prévoit d'augmenter le dividende de 10 %. C'est beaucoup puisqu'il s'agit d'une action dont le rendement est de 3,1 %. Ces augmentations s'additionnent au fil du temps.

L'action AMT a souffert, mais moins que son indice de référence. Au cours des trois dernières années, le rendement de l'action AMT a été de 55 %. Elle surpasse le secteur d'environ 25 points. Cela comprend une baisse de 30 % par rapport à son plus haut historique en raison de la hausse de l'inflation, de l'augmentation des taux d'intérêt et de la détérioration de l'humeur des investisseurs. AMT dispose d'un modèle d'entreprise absolument brillant et à toute épreuve, complété par une excellente gestion consciente de ses qualités. Malheureusement, les investisseurs en sont également conscients et la société est valorisée à un niveau très élevé.

Il convient également de préciser que l'AMT dispose d'un excellent bilan. 78 % de sa dette est fixe, ce qui la protège d'une forte hausse des taux d'intérêt. Il en va de même pour la durée résiduelle moyenne pondérée de la dette, qui est de 5,6 ans. L'entreprise gagne ainsi un temps précieux. En outre, l'entreprise a réduit l'effet de levier de son bilan.

En 2023 et 2024, la direction s'efforcera de réduire encore le ratio d'endettement net à 3-5x l'EBITDA. Ensuite, la croissance des dividendes pourrait encore s'accélérer si les nouvelles activités et les taux d'intérêt le permettent.

Personnellement, j'aime bien cette entreprise. Malheureusement, le prix est très élevé malgré le ralentissement actuel. J'ai déjà quelques autres REITs en plus de cela. Quoi qu'il en soit, je garderai un œil sur AMT.

Disclaimer : Ceci n'est en aucun cas une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement de mon résumé et de mon analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.