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Analyse de Southwest Airlines : l'une des rares compagnies aériennes à offrir un dividende

Jean Laffayette
10. 4. 2023
7 min read

La compagnie aérienne a connu cinq années difficiles. Tout d'abord, le blocage mondial, puis l'inflation élevée qui a empêché de nombreuses personnes de voyager. Malgré cela, certaines compagnies aériennes semblent tirer leur épingle du jeu. Continueront-elles à le faire ?

Southwest Airlines $LUV-0.3% est une compagnie aérienne américaine à bas prix basée à Dallas. Fondée en 1967, elle est la plus grande compagnie aérienne à bas prix du monde en termes de nombre de passagers transportés.

Southwest a l'un des coûts par siège les plus bas du secteur, ce qui lui permet d'offrir des tarifs bas grâce à l'efficacité de ses opérations et à la simplicité de son modèle d'exploitation. Southwest a une clientèle très fidèle qui apprécie les tarifs bas, l'expérience client et la gratuité des bagages.

Southwest dispose également d'un bilan solide et génère un flux de trésorerie d'exploitation important qui lui permet d'investir dans la croissance et de rester financièrement stable pendant les périodes difficiles. Southwest n'opère qu'à l'intérieur des États-Unis et ses liaisons se concentrent sur les petites villes et les aéroports régionaux. Elle ne dispose pas d'un réseau de liaisons internationales et long-courriers.

Secteur d'activité

Southwest Airlines opère dans le secteur du transport aérien, plus précisément dans le segment des vols court et moyen-courriers. Ce secteur se caractérise par les éléments suivants :

Il s'agit traditionnellement d'une industrie très compétitive avec de faibles marges. Southwest Airlines est l'un des transporteurs compétitifs à bas prix qui cherche à pratiquer des prix bien inférieurs à ceux de ses concurrents.

D'importantes fluctuations saisonnières et des facteurs tels que le prix du pétrole, la conjoncture économique ou des événements tels que des attaques terroristes affectent la demande. Ces instabilités ont un impact significatif sur les performances des entreprises du secteur.

La croissance du segment des compagnies aériennes à bas prix au cours des dernières décennies a permis d'améliorer l'accessibilité des voyages aériens pour le grand public et de développer les voyages aériens court-courriers. Cette tendance a été alimentée par la croissance rapide de Southwest Airlines. Les coûts fixes sont élevés, en particulier pour une flotte moderne, ce qui oblige à maintenir des taux d'occupation élevés pour assurer la rentabilité.

La concurrence

American Airlines $AAL+0.5%: L'une des plus grandes compagnies du secteur, elle exploite une flotte importante d'avions et dessert un grand nombre de lignes. Les prix sont légèrement supérieurs à ceux de Southwest Airlines.

Delta Air Lines $DAL-1.2%: Une autre grande compagnie aérienne traditionnelle dotée d'une flotte moderne. Elle offre un large réseau de routes, y compris des routes long-courriers. Les prix sont conformes à la moyenne du marché.

United Airlines $UAL-1.2%: Grande compagnie aérienne offrant, comme ses concurrents, un large réseau de lignes, y compris intercontinentales. Les prix et le service sont dans la moyenne du marché.

JetBlue $JBLU+1.6%: Compagnie aérienne à bas prix disposant d'une flotte moderne et opérant principalement sur les routes de la côte Est des Etats-Unis. Les prix sont comparables à ceux de Southwest Airlines. Constitue la plus grande menace pour Southwest Airlines.

Spirit Airlines $SAVE-1.1%: exploite les vols les moins chers aux États-Unis, avec des tarifs extrêmement bas, mais aussi un service relativement limité. N'est pas un concurrent direct de Southwest Airlines, mais peut influencer la fixation des prix sur le marché.

Southwest Airlines a l'avantage d'une longue expérience dans le segment, d'une situation financière stable et d'une stratégie à bas prix avec un excellent rapport qualité-prix. La capacité de l'entreprise à réagir avec souplesse à la concurrence et à la demande des clients contribue à son succès.

Situation actuelle

Étant donné que la compagnie ne devrait pas améliorer son bénéfice net plus que les autres compagnies aériennes, il est difficile de comprendre pourquoi leurs multiples sont si élevés.

Si la compagnie augmente ses revenus plus rapidement que ses concurrents et parvient finalement à atteindre un point où elle a des marges similaires à celles de ces concurrents, il est probable qu'elle surpasse ces compagnies en termes de bénéfice par action - et justifie donc un P/E plus élevé.

Les bénéfices par action n'ont pas vraiment été élevés ces derniers temps. Source

Southwest n'a pas encore ramené ses marges brutes à des niveaux similaires à ceux d'avant la pandémie. Actuellement, la marge brute de l'entreprise est d'environ 25 %, alors qu'elle était d'un peu plus de 31 % en 2019, une année complète avant la pandémie mondiale.

La marge est d'environ 25 %.

Les tarifs aériens sont les plus importants et il n'est pas certain qu'ils continueront à augmenter après la longue période d'inflation que nous connaissons. Les coûts d'exploitation ont également été touchés par une forte inflation et les augmentations de salaires auront également un impact à plus long terme sur les coûts d'exploitation.

En 2022, les recettes sont en hausse de 50,8 % par rapport à 2021 et les dépenses d'exploitation augmentent de 46,4 % sur la même période. Toutefois, il convient de noter que la société a déclaré à peu près le même montant de revenus l'année dernière, mais que les dépenses d'exploitation ont été inférieures de 20 % en raison de facteurs tels que l'inflation des salaires, l'inflation générale, les coûts d'entretien plus élevés et d'autres facteurs.

Le ratio cours/bénéfice est très élevé

Par rapport à ses pairs, si la croissance du chiffre d'affaires devrait être légèrement plus rapide que celle des concurrents, le coût du chiffre d'affaires et les dépenses d'exploitation restent plus élevés que ceux des concurrents, ce qui se traduit par une croissance plus faible du bénéfice net.

Malgré cela, les analystes sont positifs. Source

Le bilan de Southwest est particulièrement solide parce qu'il est plus solide que celui des autres grandes compagnies aériennes, notamment Delta, United et American Airlines.
Si l'on compare la dette nette totale à long terme d'American, United, Delta et Southwest Airlines, Southwest est la seule compagnie à afficher un chiffre négatif, ce qui signifie qu'elle n'a pas de dette nette. Contrairement à United, Delta et American Airlines, la trésorerie de Southwest est supérieure de 4,2 milliards de dollars à sa dette totale, ce qui montre la solidité du bilan de Southwest.

Grâce à la solidité de son bilan et à ses marges d'exploitation, Southwest est l'une des rares compagnies aériennes à offrir un dividende, à savoir 1,14 % .

Son histoire est toutefois un peu plus mouvementée. Source

Non seulement les compagnies aériennes sont plus nombreuses à prévoir une forte demande pour 2023, mais le prix du pétrole a également tendance à baisser. De plus, Southwest Airlines a le bilan le plus solide par rapport à United, American et Delta Air Lines, ce qui lui donne plus de liberté pour continuer à se concentrer sur la modernisation de sa flotte vers un modèle nouveau et efficace plutôt que de rembourser des dettes à taux d'intérêt élevé.

Personnellement, je ne cherche pas de candidat dans le secteur - mais LUV me semble être un candidat intéressant pour plusieurs raisons.

Et vous ? Avez-vous un représentant parmi les compagnies aériennes ? Lequel et pourquoi ?

Avertissement : il ne s'agit en aucun cas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement de mon résumé et de mon analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.

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