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Amercian Airlines Analyse: Ist die größte Fluggesellschaft nach der Pandemie eine gute Wahl?

Didi Hintzen
10. 4. 2023
7 min read

Nach dem Billigflieger Southwest Airlines und dem Riesen Delta Airlines kommt American Airlines, die den größten Marktanteil hat. Und das mit einem erheblichen Preisnachlass gegenüber seinen Konkurrenten. Was ist der Grund dafür?

Amercian Airlines $AAL+0.5% ist eine der größten Fluggesellschaften der Welt. AAL hat im Jahr 2020 aufgrund der Auswirkungen von COVID-19 einen Verlust gemacht, aber ansonsten langfristig Gewinne erwirtschaftet. Vor der Krise stiegen die Einnahmen, die Betriebsergebnisse und der freie Cashflow aus dem Betrieb. Das Umsatzwachstum lag bei rund 5 % pro Jahr. Die operativen Margen lagen in den letzten Jahren bei fast 10 %. Das Unternehmen ist ein stabiler Riese, aber die Wachstumsaussichten wurden durch den Wettbewerb und die offensichtlichen Auswirkungen der Pandemie eingeschränkt.

Sie gehört zusammen mit Delta Air Line $DAL-1.2% und United Airlines zu den so genannten Big Three. Sie operieren unter der Hauptmarke American Airlines und anderen Tochtergesellschaften wie American Eagle und Envoy Air. Das Unternehmen betreibt ein Langstreckennetz zwischen den USA und Europa, dem Nahen Osten, Asien und Lateinamerika.

Das Unternehmen fliegt mehr als 230 Standorte in 53 Ländern und Gebieten an. Das Unternehmen beschäftigt rund 130.000 Mitarbeiter, darunter 43.000 Saisonarbeiter.

Die Wettbewerbsvorteile von American Airlines liegen in ihrer Größe, ihrem dichten Netz von Verbindungen und ihrer modernen Flotte. Zu den wichtigsten Strategien gehören Investitionen in schnelle Internetverbindungen an Bord und eine Lounge für Premium-Kunden. Außerdem modernisiert das Unternehmen seine Flotte, baut Partnerschaften aus und versucht, die Betriebskosten zu senken.

Sektor

Die Luftfahrtindustrie, zu der auch American Airlines gehört, ist ein sehr zyklischer Sektor, der stark von der Weltwirtschaft und dem Reiseaufkommen abhängig ist.

Die COVID-19-Pandemie hatte katastrophale Auswirkungen auf die Luftfahrtindustrie, einschließlich eines Rückgangs der Flugmeilen und der Einnahmen um mehr als 60-90 %. Es wird erwartet, dass die Fluggesellschaften die Auswirkungen auf das Umsatz- und Gewinnwachstum bis weit in das Jahr 2021 hinein spüren werden. Die Wiederherstellung des Vertrauens in den Reiseverkehr wird der Schlüssel zur Erholung sein.

Die Fluggesellschaften sind gemessen am Marktanteil die größten Anbieter. Quelle:

Im Luftfahrtsektor herrscht ein starker Wettbewerb, auch unter den größten Fluggesellschaften wie American Airlines, Delta Air Lines, United Airlines, Southwest Airlines und JetBlue Airways. Infolgedessen stehen die Ticketpreise häufig unter Druck, was die Gewinnspannen begrenzt. Die Nachfrage nach Flugreisen ist eng mit dem Wirtschaftswachstum, der Beschäftigung und dem persönlichen Einkommen verbunden. Auch die Treibstoffpreise machen einen großen Teil der Kosten der Fluggesellschaften aus, so dass steigende Ölpreise die Betriebskosten erhöhen.

Die Branche durchläuft einen digitalen Wandel, der Investitionen in die Automatisierung, eine engere Verzahnung mit anderen Verkehrsträgern und eine personalisierte Kundenbetreuung umfasst. Diese neuen Technologien erfordern erhebliche Investitionen und erhöhen das finanzielle Risiko.

Trotz der Herausforderungen wird der Luftverkehrssektor wahrscheinlich weiter wachsen, ebenso wie der globale Handel und die Mobilität. Der Luftverkehr bleibt ein zyklischer Sektor, der in Abhängigkeit von der Weltwirtschaft und den Ölpreisen sowohl Chancen als auch Risiken bietet.

Wettbewerb

Delta Air Lines $DAL-1.2% ist die zweitgrößte Fluggesellschaft der USA und hat ihren Hauptsitz in Atlanta. DAL hat eine ähnliche Größe und ein ähnliches Einzugsgebiet wie AAL. DAL hat während der COVID-19-Krise aufgrund seiner stärkeren Finanzlage besser abgeschnitten als AAL. Außerdem ist DAL stärker auf Premium-Reisen ausgerichtet.

United Airlines $UAL-1.2% ist die drittgrößte Fluggesellschaft der USA und hat ihren Hauptsitz in Chicago. UAL verfügt über ein ausgedehntes globales Netz mit Drehkreuzen in Hongkong, London und Amsterdam. UAL wurde von der COVID-19-Krise hart getroffen und musste erhebliche Umstrukturierungen vornehmen, um zu überleben. Das Unternehmen erholt sich jedoch schneller als AAL.

Southwest Airlines $LUV-0.3% ist die größte Billigfluggesellschaft in den USA mit Hauptsitz in Dallas. LUV bietet Low-Cost-Flüge in den gesamten USA an. LUV ist weniger abhängig von internationalen und Geschäftsreisen und war von der COVID-19-Krise weniger betroffen. Low-Cost-Modelle werden nach der Pandemie wahrscheinlich schneller Marktanteile gewinnen.

- JetBlue Airways $JBLU+1.6% ist eine regionalisierte Fluggesellschaft mit Sitz in Boston. JBLU konzentriert sich auf Reisen an der Ostküste der USA und in die Karibik. JBLU wurde von der COVID-19-Pandemie schwer getroffen, konnte aber aufgrund seiner starken Finanzlage die Liquidität erhalten. Sobald sich der Reiseverkehr erholt, könnte JBLU Marktanteile gewinnen, wird aber weiterhin einem starken Wettbewerb ausgesetzt sein.

Aktuelle Lage

Leider sind die Ergebnisse von AAL nicht so berauschend. Während eines der besten Bullenmärkte hätte ich eigentlich erwartet, dass die Umsätze zwischen 2014 und 2018 anziehen würden, aber das ist nicht passiert.

Der Gewinnrückgang aufgrund der Pandemie ist eindeutig. Aber ein Wunder war es auch davor nicht. Quelle

Auch der Gewinn je Aktie hat sich in den letzten zehn Jahren abgeflacht. Wie wir wieder gesehen haben, ist es für die Fluggesellschaften extrem schwierig, die Kosten unter Kontrolle zu halten. Covid-19 war ein doppelter Schlag für die Fluggesellschaften, da die Einnahmen zurückgingen, aber wenn es um den Betrieb der Fluggesellschaften geht, ist es schwierig, die Kosten so schnell zu senken.

All dies hat sich im Aktienkurs gut niedergeschlagen. Die Renditen der letzten zehn Jahre liegen bei -30 %, und der größte Rückgang war auf dem Höhepunkt der Pandemie zu verzeichnen, als vielen Fluggesellschaften der Konkurs hätte drohen können.

Die letzten fünf Jahre des Unternehmens waren nicht gerade glanzvoll

Die American Airlines-Aktie weist ein negatives Eigenkapital auf, d. h. sie hat mehr Schulden als sie besitzt. Die Pandemie hat einen hohen Tribut gefordert, und obwohl wir für 2022 bis 2023 eine Erholung sehen, hat das Unternehmen noch einen langen Weg vor sich, um sich aus diesem finanziellen Loch zu befreien.

Wenn man genauer hinsieht, waren die Dinge vorher auch nicht so toll. Im Jahr 2018 rutschte das Eigenkapital des Unternehmens in den negativen Bereich. Damals sagte der CEO des Unternehmens, dass es das schwierigste Quartal aller Zeiten hatte.

Aber das ist vielleicht keine schlechte Sache. Unterm Strich ist die alte Fluggesellschaft hoch verschuldet, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass sie vor Covid eine Menge Flugzeuge gekauft hat. American Airlines hat bereits die Hälfte seines Ziels erreicht, seine Gesamtverschuldung bis Ende 2025 um 15 Milliarden Dollar zu senken.

Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass sich diese Zahl im nächsten Jahr wiederholt, gehen die Analysten davon aus, dass die Fluggesellschaft im Jahr 2023 nur 1,56 $ verdienen wird, wobei die Schätzung für das vierte Quartal bei mageren 0,30 $ liegt.

Auf der einen Seite erwarten die Analysten positive Ergebnisse. Auf der anderen Seite glauben einige nicht wirklich an das Unternehmen. Quelle:

Die Nettozinsausgaben erreichten Mitte 2021 einen Höchststand von fast 500 Millionen Dollar pro Quartal. American Airlines gab im vierten Quartal 22 nur 423 Millionen Dollar für Nettozinsausgaben aus, während die Zinseinnahmen auf 110 Millionen Dollar stiegen.

Die Fluggesellschaft kann immer noch die Hälfte dieses Zinsaufwands einsparen, indem sie einfach die vierteljährlichen Kosten wieder auf das Niveau vor Covid von mehr als 200 Mio. $ zurückführt. Bei einer Anzahl von 715 Millionen ausstehenden Aktien wirkt sich allein der Anstieg des Zinsaufwands auf den Gewinn pro Aktie um mehr als 1 $ pro Jahr aus.

Die Fluggesellschaft wird den größten Teil ihres freien Cashflows in den nächsten Jahren für die Rückzahlung erheblicher Schuldenbeträge verwenden. Sobald American Airlines die Schulden abbaut, wird das Unternehmen den Nettogewinn durch eine Verringerung der Zinsaufwendungen steigern. In dem Maße, wie die Verschuldung sinkt, wird das Management wahrscheinlich mehr Vertrauen haben, noch mehr Schulden durch den Abbau überschüssiger Barmittel zu tilgen.

American Airlines befindet sich nicht in einer guten Lage, aber wenn es dem Unternehmen gelingt, diese Situation wirklich zu ändern, könnte es Potenzial haben. Und sei es nur aus dem Grund, dass $AAL+0.5% im Vergleich zum Marktdurchschnitt derzeit deutlich billiger ist.

Haftungsausschluss: Dies ist in keiner Weise eine Anlageempfehlung. Dies ist lediglich meine Zusammenfassung und Analyse auf der Grundlage von Daten aus dem Internet und anderen Quellen. Investitionen in die Finanzmärkte sind riskant und jeder sollte auf der Grundlage seiner eigenen Entscheidungen investieren. Ich bin nur ein Amateur und teile meine Meinung.

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