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Analyse d'Amercian Airlines : la plus grande compagnie aérienne est-elle un bon choix après la pandémie ?

Jean Laffayette
10. 4. 2023
8 min read

Après la lowcost Southwest Airlines et le géant Delta Airlines, c'est American Airlines qui détient la plus grande part de marché. De plus, elle offre une réduction importante par rapport à ses concurrents. Comment expliquer cette situation ?

Amercian Airlines $AAL-0.4% est l'une des plus grandes compagnies aériennes au monde. AAL a enregistré une perte en 2020 en raison de l'impact du COVID-19, mais a par ailleurs affiché des bénéfices à long terme. Avant la crise, le chiffre d'affaires, les résultats d'exploitation et les liquidités provenant des opérations étaient en hausse. La croissance du chiffre d'affaires était d'environ 5 % par an. Les marges d'exploitation étaient proches de 10 % ces dernières années. C'est un géant stable, mais les perspectives de croissance ont été limitées par la concurrence et l'impact évident de la pandémie.

American Airlines est l'une des trois grandes compagnies aériennes, avec Delta Air Line $DAL+0.4% et United Airlines. Elle opère sous la marque principale American Airlines et sous d'autres filiales telles qu'American Eagle et Envoy Air. Elle exploite un réseau long-courrier entre les États-Unis et l'Europe, le Moyen-Orient, l'Asie et l'Amérique latine.

Elle dessert plus de 230 sites dans 53 pays et territoires. Elle emploie environ 130 000 personnes, dont 43 000 saisonniers.

Les avantages concurrentiels d'American Airlines résident dans sa taille, son réseau dense de correspondances et sa flotte moderne. Les stratégies clés comprennent des investissements dans des connexions Internet rapides à bord et un salon pour les clients premium. La compagnie modernise également sa flotte, renforce ses partenariats et cherche à réduire ses coûts d'exploitation.

Le secteur

L'industrie du transport aérien, dont fait partie American Airlines, est un secteur hautement cyclique qui dépend fortement de l'économie mondiale et du nombre de voyages.

La pandémie de COVID-19 a eu un impact catastrophique sur l'industrie du transport aérien, avec notamment une baisse de plus de 60 à 90 % du nombre de passagers-milles et des recettes. L'impact sur la croissance des revenus et des bénéfices devrait être ressenti par les compagnies aériennes jusqu'en 2021. Le rétablissement de la confiance dans les voyages sera la clé de la reprise.

Les compagnies aériennes sont les plus importantes en termes de parts de marché. Source

Le secteur du transport aérien est soumis à une forte concurrence, y compris parmi les plus grandes compagnies aériennes telles que American Airlines, Delta Air Lines, United Airlines, Southwest Airlines et JetBlue Airways. En conséquence, les prix des billets sont souvent sous pression, ce qui limite les marges bénéficiaires. La demande de transport aérien est fortement liée à la croissance économique, à l'emploi et au revenu personnel. Les prix du carburant d'aviation constituent également une part importante des coûts des compagnies aériennes, de sorte que la hausse des prix du pétrole augmente les coûts d'exploitation.

Le secteur subit une transformation numérique, notamment des investissements dans l'automatisation, une intégration plus étroite avec d'autres modes de transport et des expériences personnalisées pour les passagers. Ces nouvelles technologies nécessiteront des investissements importants, ce qui augmentera le risque financier.

Malgré ses défis, le secteur du transport aérien devrait continuer à croître, tout comme le commerce mondial et la mobilité. Le secteur du transport aérien reste un secteur cyclique qui offre à la fois des opportunités et des risques, en fonction de l'économie mondiale et des prix du pétrole.

La concurrence

Delta Air Lines $DAL+0.4% est la deuxième compagnie aérienne des États-Unis et a son siège à Atlanta. DAL a une taille et une zone de couverture similaires à celles d'AAL. DAL s'est mieux comportée qu'AAL pendant la crise du COVID-19 en raison de sa position financière plus solide. DAL est également plus axée sur les voyages haut de gamme.

United Airlines $UAL+0.4% est la troisième compagnie aérienne des États-Unis et a son siège à Chicago. UAL dispose d'un vaste réseau mondial avec des hubs à Hong Kong, Londres et Amsterdam. UAL a été durement touchée par la crise du COVID-19 et a dû entreprendre une restructuration importante pour survivre. Cependant, elle récupère ses activités plus rapidement qu'AAL.

Southwest Airlines $LUV-0.4% est la plus grande compagnie aérienne à bas prix des États-Unis, dont le siège se trouve à Dallas. LUV propose des vols à bas prix sur l'ensemble du territoire américain. LUV est moins dépendante des voyages internationaux et d'affaires et a été moins touchée par la crise du COVID-19. Les modèles à bas prix sont susceptibles de gagner des parts de marché plus rapidement après la pandémie.

- JetBlue Airways $JBLU-1.1% est une compagnie aérienne régionale basée à Boston. Elle se concentre sur les voyages sur la côte est des États-Unis et dans les Caraïbes. JBLU a été durement touchée par la pandémie de COVID-19, mais a réussi à préserver ses liquidités grâce à sa solide position financière. Lorsque les voyages reprendront, JBLU pourrait gagner des parts de marché, mais restera confrontée à une forte concurrence.

La situation actuelle

Malheureusement, les résultats d'AAL ne sont pas aussi éblouissants. Au cours de l'un des meilleurs marchés haussiers, j'aurais vraiment espéré que leurs ventes décollent entre 2014 et 2018, mais cela ne s'est pas produit.

La baisse des bénéfices due à la pandémie est évidente. Mais ce n'était pas non plus un miracle avant cela. Source

Le bénéfice par action a également stagné au cours de la dernière décennie. Comme nous l'avons encore vu, il est extrêmement difficile pour les compagnies aériennes de maîtriser leurs coûts. La crise de 19 ans a été un double coup dur pour les compagnies aériennes, puisque les revenus ont chuté, mais lorsqu'il s'agit de l'exploitation des compagnies aériennes, il est difficile de maîtriser les coûts aussi rapidement.

Tout cela s'est bien reflété dans le prix de l'action. Ses rendements au cours de la dernière décennie sont de -30% et sa chute maximale s'est produite au plus fort de la pandémie, lorsque de nombreuses compagnies aériennes auraient pu être menacées de faillite.

Les cinq dernières années de la compagnie n'ont pas été brillantes

L'action American Airlines a des fonds propres négatifs, ce qui signifie qu'elle doit plus qu'elle ne possède. La pandémie lui a fait payer un lourd tribut et, bien qu'une reprise soit prévue pour 2022 et 2023, elle a encore un long chemin à parcourir pour se sortir de ce gouffre financier.

À y regarder de plus près, les choses n'allaient pas si bien avant non plus. En 2018, les capitaux propres de l'entreprise sont devenus négatifs. À l'époque, son PDG a déclaré qu'elle avait connu le trimestre le plus difficile de son histoire.

Mais ce n'est peut-être pas une mauvaise chose. La ligne de fond est que la compagnie aérienne héritée a beaucoup de dettes, ce qui est en partie dû à l'achat d'un grand nombre d'avions avant Covid. American Airlines a déjà atteint la moitié de son objectif de réduire son niveau d'endettement global de 15 milliards de dollars d'ici à la fin de 2025.

Bien qu'il soit peu probable que ce chiffre se répète l'année prochaine, les analystes prévoient que la compagnie aérienne ne gagnera que 1,56 $ en 2023, l'estimation pour le quatrième trimestre étant de 0,30 $.

D'un côté, les analystes s'attendent à des résultats positifs. D'autre part, certains ne croient pas vraiment en la compagnie. Source

Alors que les charges d'intérêts nettes ont culminé à près de 500 millions de dollars par trimestre à la mi-2021, American Airlines n'a dépensé que 423 millions de dollars en charges d'intérêts nettes au quatrième trimestre de l'année 22, tandis que les revenus d'intérêts ont grimpé à 110 millions de dollars.

La compagnie aérienne peut encore économiser la moitié de ces charges d'intérêts en ramenant simplement les coûts trimestriels aux niveaux d'avant Covid, soit plus de 200 millions de dollars. Avec 715 millions d'actions diluées actuellement en circulation, la seule augmentation des charges d'intérêts aura un impact sur le bénéfice par action de plus d'un dollar par an.

La compagnie aérienne utilisera la majeure partie de son flux de trésorerie disponible au cours des prochaines années pour rembourser d'importants montants de dettes. Une fois qu'American Airlines aura réduit sa dette, la compagnie augmentera son bénéfice net en réduisant ses charges d'intérêts. À mesure que les niveaux d'endettement diminueront, la direction sera probablement plus confiante pour rembourser encore plus de dettes en réduisant les soldes de trésorerie excédentaires.

American Airlines n'est pas dans une bonne situation, mais en supposant qu'elle puisse vraiment redresser la situation, elle pourrait avoir du potentiel. Ne serait-ce que parce que $AAL-0.4% est actuellement très bon marché par rapport à la moyenne du marché.

Avertissement : ceci n'est en aucun cas une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement de mon résumé et de mon analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.

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