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CDW contrôle un dixième du marché informatique nord-américain. Peut-il s'agir d'un bon investissement ?

Samuel Rivière
11. 4. 2023
10 min read

CDW contrôle un dixième du marché nord-américain des produits et services informatiques. Avec une offre large, des liens étroits avec des partenaires clés et une focalisation sur le client, elle construit une position dominante. De plus, son chiffre d'affaires et son bénéfice net ont connu une croissance rapide entre 2019 et 2022. La croissance, un bilan sain et un avenir prometteur, voilà ce qu'est CDW.

CDW est une entreprise nord-américaine de premier plan dans le domaine des technologies de l'information. Basée dans l'Illinois, elle emploie plus de 13 000 personnes dans ses bureaux d'Amérique du Nord. CDW fournit aux entreprises, aux agences gouvernementales, aux écoles et aux établissements de santé une large gamme de produits et de services technologiques provenant des plus grands fabricants.

CDW vend du matériel, des logiciels et des périphériques de sociétés telles que HP, Cisco, Dell, Lenovo, Apple et Microsoft. L'entreprise propose également des services professionnels tels que le déploiement de technologies, la migration d'infrastructures, la gestion de projets, etc. Elle propose également des services de gestion et d'assistance tels que la gestion des appareils mobiles, la virtualisation des postes de travail, la sauvegarde et la reprise après sinistre.

Dans le domaine des services en nuage, CDW propose des services d'hébergement, de gestion et de conseil pour des solutions en nuage publiques, privées et hybrides. Elle propose également des services financiers tels que des contrats de location-exploitation de technologies, la gestion d'actifs et l'assurance. En outre, elle exploite un centre de contact et fournit une assistance à la clientèle.

CDW compte plus de 250 000 clients, dont des entreprises et des organisations gouvernementales. Grâce à ses partenariats avec des entreprises technologiques de premier plan et à son expertise approfondie, CDW est en mesure de répondre aux besoins de ses clients et de leur fournir des solutions complètes. CDW a réussi à s'imposer sur le marché grâce à son engagement en faveur d'une expérience client de qualité supérieure, de l'innovation et de l'importance accordée à la valeur ajoutée pour le client.

CDW est également un fournisseur de premier plan de produits de réseau tels que des équipements de réseau, des câbles de réseau, des routeurs Wi-Fi et des commutateurs de Cisco, Aruba et Juniper Networks. Elle propose des solutions de stockage telles que des disques durs, des mémoires flash et des mémoires en réseau de Dell EMC, NetApp et Pure Storage.

CDW occupe une position dominante sur le marché et contrôle, selon les estimations, environ 10 % du marché des produits et services informatiques en Amérique du Nord. La forte position de CDW sur le marché et ses relations étroites avec les principaux fabricants de technologies continueront à jouer un rôle important dans sa croissance.

Avantages concurrentiels

CDW dispose de plusieurs avantages concurrentiels clés qui l'aident à réussir sur le marché. Tout d'abord, elle offre un large éventail de produits, de services et de solutions provenant d'entreprises technologiques de premier plan, ce qui lui permet de répondre aux divers besoins de ses clients. CDW entretient également des relations étroites avec des fournisseurs tels que Cisco, HP, Dell, Lenovo, Apple et Microsoft, ce qui lui permet de proposer les produits les plus récents et les plus innovants.

CDW dispose également de compétences techniques, commerciales et de conseil étendues qui lui permettent de concevoir des solutions complexes pour répondre aux besoins précis de ses clients. L'entreprise met l'accent sur l'excellence de l'expérience client. Elle investit dans des outils qui facilitent les relations commerciales avec les clients et offre une assistance technique et des services centrés sur le client.

CDW utilise des systèmes et des processus solides qui améliorent son efficacité opérationnelle et lui permettent de réaliser des économies d'échelle. Cela l'aide à proposer des prix compétitifs à ses clients.

Finances

Les résultats financiers de CDW témoignent d'une croissance forte et durable. Les revenus de l'entreprise ont augmenté ces dernières années en raison de la demande de technologies et de services. Entre 2019 et 2021, le chiffre d'affaires de CDW a augmenté de 15%, passant de 18 milliards de dollars à 20,8 milliards de dollars et à un montant respectable de 23,7 milliards de dollars en 2022. L'augmentation du chiffre d'affaires a également entraîné une augmentation des marges bénéficiaires.

Le bénéfice brut est passé de 3,04 milliards de dollars en 2019 à 3,57 milliards de dollars en 2021. Le bénéfice net de l'entreprise a également augmenté, atteignant 989 millions de dollars en 2021 contre 737 millions de dollars en 2019, soit une augmentation de 34%. Encore une fois, nous voyons cette tendance se poursuivre en 2022, où nous constatons à nouveau une croissance.

La croissance des marges bénéficiaires est importante car elle montre que CDW est capable de générer de la valeur même avec la croissance des revenus. L'augmentation de la marge brute de 16,8% en 2019 à 17,2% en 2021 montre que CDW a amélioré son levier d'exploitation. L'augmentation de la marge nette de 4,1% à 4,7% au cours de la même période montre que l'entreprise a réduit ses dépenses d'exploitation par rapport aux ventes, ce qui est une bonne nouvelle.

Dans l'ensemble, les résultats financiers montrent que CDW dispose d'un modèle de croissance solide et durable. La croissance du chiffre d'affaires, l'amélioration des marges brutes et nettes et la maîtrise des dépenses d'exploitation devraient continuer à soutenir la croissance de la rentabilité. CDW est donc en bonne santé et a le potentiel de renforcer encore sa position sur le marché.

Bilan

Le bilan de CDW témoigne d'une situation financière solide. Le total des actifs de l'entreprise est passé de 8 milliards de dollars en 2019 à 13,2 milliards de dollars en 2022, ce qui correspond à un taux de croissance annuel moyen de 20 %. Cette croissance est principalement due à l'augmentation des créances commerciales, des stocks et des investissements à court terme.

Du côté du passif, on observe une augmentation significative de la dette à long terme, en particulier des passifs incorporels. En 2019, la dette totale de CDW s'élevait à 3,45 milliards de dollars, pour atteindre 6,54 milliards de dollars d'ici 2022, soit une croissance annuelle moyenne de 18 %. Cette dette sert à financer les acquisitions et la croissance organique de CDW. La dette nette de l'entreprise s'élève à environ 6 milliards de dollars en 2022.

Lescapitaux propres de CDW sont passés de 960 millions de dollars en 2019 à 1,6 milliard de dollars en 2022, principalement grâce au réinvestissement des bénéfices de l'entreprise. Cependant, en raison du taux de croissance élevé de CDW, le ratio des capitaux propres par rapport à l'actif total reste relativement faible, à environ 12 %.

Le fonds de roulement de CDW augmente en fonction de la croissance de la demande. En 2019, le fonds de roulement était de 843 millions de dollars et atteindra 1,62 milliard de dollars d'ici 2022, soit un taux de croissance annuel moyen de 18%. Le fonds de roulement croissant indique une demande saine pour les produits et services de CDW.

Dans l'ensemble, la situation financière de CDW semble très solide. La forte croissance de l'actif total, des capitaux propres et du fonds de roulement soutient la stratégie de croissance agressive de l'entreprise. Toutefois, compte tenu du taux de croissance élevé, le ratio capitaux propres/total des actifs reste relativement faible. Cependant, CDW semble être en mesure de financer durablement sa croissance grâce à son flux de trésorerie d'exploitation et à son endettement.

Flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie de CDW démontre sa capacité à générer des flux de trésorerie d'exploitation importants et à financer durablement une stratégie de croissance agressive.

Le flux de trésorerie d'exploitation de CDW augmente parallèlement à la croissance du chiffre d'affaires et des bénéfices. Entre 2019 et 2021, le flux de trésorerie d'exploitation est passé de 1 milliard de dollars à 1,3 milliard de dollars, soit un taux de croissance annuel moyen de 11 %. Cette croissance du flux de trésorerie d'exploitation est positive et permet à CDW de financer en interne une partie de ses besoins d'exploitation et d'investissement.

CDW consacre des sommes relativement importantes à des investissements dans des actifs corporels, en particulier l'expansion et la mise à niveau de ses centres de données et de ses bureaux administratifs. Entre 2019 et 2021, CDW a investi en moyenne 130 millions de dollars par an dans des actifs corporels. Ces dépenses réduisent le flux de trésorerie disponible de l'entreprise.

Dans l'ensemble, le tableau des flux de trésorerie montre que CDW dispose d'un flux de trésorerie d'exploitation important qui peut partiellement compenser les dépenses en immobilisations corporelles et les activités de financement. Bien que les émissions d'obligations et les remboursements de dettes réduisent le flux de trésorerie disponible, ils aident CDW à financer sa stratégie agressive d'acquisition et de croissance. Si CDW continue à générer un flux de trésorerie d'exploitation important, elle devrait être en mesure de financer durablement sa stratégie de croissance.

CDW semble être un investissement attractif avec des fondamentaux solides. La croissance de CDW semble également prometteuse. Les bénéfices par action devraient augmenter en moyenne de 14,5 % par an au cours des cinq prochaines années, ce qui est nettement supérieur à la croissance estimée des bénéfices à long terme du S&P 500. La croissance de CDW est due à la forte demande de technologie de la part des entreprises et des gouvernements.

CDW dispose également d'un bilan très solide, avec un ratio d'endettement de 3,66, inférieur à la moyenne du secteur. Le niveau relativement bas de l'endettement donne à CDW la flexibilité financière nécessaire pour continuer à investir dans la croissance, que ce soit de manière organique ou par le biais d'acquisitions. La marge d'exploitation de 7,3 % et la marge nette de 4,7 % de CDW sont également supérieures à la moyenne du secteur, ce qui témoigne d'une grande efficacité.

CDW génère un flux de trésorerie disponible important et croissant, qui augmente en moyenne de 10 % par an. Cela permet à l'entreprise de financer la plupart de ses besoins en interne, réduisant ainsi sa dépendance à l'égard du financement externe.

Dans l'ensemble, CDW représente une opportunité boursière intéressante pour les investisseurs à long terme à la recherche d'une société en croissance avec une valorisation raisonnable, des fondamentaux solides et un bilan sain. Bien que des risques tels que le ralentissement de la croissance des dépenses informatiques doivent être surveillés, CDW semble bien positionné pour relever les défis et poursuivre une croissance rentable.

Attentes des analystes

Les 8 analystes offrant des prévisions de prix à 12 mois pour CDW Corp ont un objectif médian de 222,50, avec une estimation haute de 240,00 et une estimation basse de 214,00. L'estimation médiane représente une augmentation de +17,76% par rapport au dernier cours de 188,94.

Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Chaque investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.


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