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CSX Corporation : un leader du transport ferroviaire avec un potentiel de croissance à long terme

Jean Laffayette
13. 4. 2023
8 min read

CSX Corporation est l'une des plus grandes sociétés ferroviaires d'Amérique du Nord, avec une croissance régulière et des fondamentaux financiers solides. La société exploite un vaste réseau ferroviaire dans l'est des États-Unis qui lui permet de transporter efficacement une vaste gamme de produits. Des résultats solides, un bilan sain, des marges convenables et un cours de l'action probablement sous-évalué, voilà ce qu'est la CSX Corporation.

CSX-0.3% Corporation $CSX-0.3% est l'une des plus grandes sociétés ferroviaires des États-Unis. Elle exploite un vaste réseau ferroviaire dans l'est des États-Unis, reliant 23 États et le district de Columbia. La société a été fondée en 1980 et son siège social se trouve à Jacksonville, en Floride.

CSX se concentre sur les chemins de fer de marchandises et transporte une large gamme de produits, du charbon et des produits chimiques aux automobiles et aux biens de consommation. Elle possède et exploite environ 21 000 miles de voies ferrées, ce qui en fait le troisième plus grand réseau ferroviaire des États-Unis.

Les principaux avantages concurrentiels de CSX sont sa vaste infrastructure ferroviaire, ses opérations efficaces et sa clientèle diversifiée. Ces dernières années, la société a considérablement amélioré son efficacité opérationnelle grâce à son projet "Scheduled Railroading". Ce projet s'est concentré sur l'optimisation de la programmation, la réduction des stocks de wagons et de locomotives et l'allongement des rames. Cela a permis à CSX de réduire ses coûts et d'augmenter ses marges d'exploitation.

Les principaux risques pour CSX sont la concurrence des transports routiers et fluviaux et d'éventuels ralentissements économiques. À mesure que le réseau routier se développe, les chemins de fer perdent de leur importance pour le transport de certaines marchandises. En outre, le secteur de l'industrie lourde desservi par CSX est généralement plus exposé aux récessions.

CSX Corporation est l'un des acteurs les plus importants du secteur du transport ferroviaire de marchandises aux États-Unis. Grâce à son infrastructure étendue, à son efficacité opérationnelle et à sa solide clientèle, la société est bien placée pour conserver cette position à l'avenir.

Vous pouvez voir ici quelle partie des États-Unis elle dessert.

Finance

Le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté ces dernières années, de 25 % au cours des quatre dernières années. En 2022, ils atteindront près de 15 milliards de dollars.

Le coût des ventes augmente moins vite que le chiffre d'affaires, ce qui se traduit positivement dans les marges bénéficiaires. Au cours des quatre dernières années, le coût des ventes a augmenté de 28 %, tandis que la marge brute a progressé de 36 %. Les marges d'exploitation sont passées de 41 % à 49 %. Cela montre que CSX parvient à réduire ses coûts et à accroître son efficacité.

L'entreprise affiche un bénéfice d'exploitation stable, qui a augmenté de 33 % au cours des quatre dernières années pour atteindre près de 6 milliards de dollars. Le bénéfice net progresse encore plus rapidement, avec une hausse de 35 % au cours de la même période pour atteindre 4,2 milliards de dollars.

CSX dispose d'un bilan solide, avec d'importantes liquidités et un faible niveau d'endettement. Le ratio dette totale/capitaux propres est de 30 % et le ratio dette nette/EBITDA est de 1,5. La société génère régulièrement des flux de trésorerie disponibles, qu'elle utilise pour investir dans la croissance, les acquisitions et l'augmentation des dividendes.

Dans l'ensemble, les résultats financiers de CSX sont très positifs. La société affiche une croissance régulière de ses revenus et de ses bénéfices, des ratios financiers sains et génère suffisamment de fonds pour investir dans la poursuite de sa croissance. Si cette tendance se maintient, CSX a le potentiel d'accroître la valeur actionnariale à l'avenir.

Bilan

L'entreprise dispose d'actifs en croissance constante, qui ont augmenté de 9 % au cours des quatre dernières années pour atteindre 42 milliards de dollars. Le principal poste d'actif est constitué par les immobilisations corporelles (chemins de fer, véhicules), évaluées à 33 milliards de dollars.

Le passif total augmente plus lentement que l'actif. Au 31 décembre 2022, il s'élève à 29 milliards de dollars, soit une augmentation de 11 % en 4 ans. Le principal poste du passif est constitué par les prêts et emprunts à long terme.

Les capitaux propres ont augmenté de 16 % en 4 ans pour atteindre 13 milliards USD. La société affiche un niveau relativement faible de levier financier avec un ratio d'endettement total de 30 %. Le flux de trésorerie d'exploitation couvre 8 fois les paiements d'intérêts sur la dette.

CSX dispose d'importantes liquidités avec un fonds de roulement de 1,4 milliard de dollars et une trésorerie de 1,2 milliard de dollars. Le flux de trésorerie disponible est principalement utilisé pour investir dans le développement de l'infrastructure, rembourser la dette et augmenter les dividendes.

La position de trésorerie nette (déduction faite des investissements financiers à court terme) s'élève à 813 millions de dollars. Le ratio de la dette nette par rapport à l'EBITDA est faible (1,5x). Cela montre que la société n'est pas surendettée et qu'elle dispose d'une flexibilité suffisante pour continuer à financer ses investissements.

Flux de trésorerie

La société a régulièrement généré un flux de trésorerie d'exploitation important, qui a augmenté de 16 % au cours des quatre dernières années pour atteindre 5,6 milliards d'USD. Cela démontre la capacité de CSX à convertir efficacement ses bénéfices en liquidités.

Le flux de trésorerie d'investissement est négatif car la société investit continuellement dans le renouvellement et le développement de l'infrastructure ferroviaire. Ces dernières années, les investissements ont été d'environ 2 milliards de dollars par an.

Le flux de trésorerie financier est également négatif, car la société rembourse ses dettes et restitue du capital aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions. En 2022, cela représentait une sortie de 3,8 milliards de dollars.

Le flux de trésorerie disponible après investissements et remboursement de la dette s'élève à 3,5 milliards d'USD en 2022, ce qui indique la capacité de l'entreprise à générer des fonds au-delà des besoins opérationnels courants.

Le flux de trésorerie très élevé de CSX démontre la solidité financière de l'entreprise et lui permet de financer des investissements de croissance sans trop dépendre de la dette extérieure. Je considère que la capacité à générer d'importants flux de trésorerie disponibles à long terme est l'un des plus grands avantages concurrentiels de CSX.

CSX a une capitalisation boursière d'un peu moins de 61 milliards de dollars. Son action se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice de 15,5, ce qui est légèrement inférieur à la moyenne de l'indice S&P 500. Le modèle d'actualisation des dividendes (DDM), avec un rendement requis de 9 % et une croissance des dividendes de 6 %, indique une valeur intrinsèque de 38 $ par action. Le modèle multifactoriel des actions (FFM), avec un bêta de 1,2, une prime de marché de 6 % et un taux sans risque de 2 %, suggère une juste valeur de 37 dollars. La moyenne des deux modèles est de 38 $, ce qui représente un potentiel de hausse de 26 % du prix de l'action.

Lasociété affiche une croissance régulière de son chiffre d'affaires d'environ 5 % par an et des marges d'exploitation d'environ 40 %, générant un flux de trésorerie important qui couvre à la fois les investissements de croissance, les remboursements de dettes et les distributions aux actionnaires. Elle est relativement peu endettée, avec un ratio dettes/capitaux propres de 1,4 x et un ratio dettes nettes/EBITDA de 1,2 x.

La croissance du bénéfice par action devrait être d'environ 9 % par an au cours des cinq prochaines années. L'entreprise augmente son dividende, qui rapporte actuellement 1,5 %. Elle procède également à des rachats d'actions, ce qui a un impact positif sur le bénéfice par action.

  • J'évalue donc la société de façon très positive et si je n'avais pas investi dans $UNP-0.5%, j'opterais probablement pour CSX.

Prévisions des analystes

Les 25 analystes qui offrent des prévisions de prix à 12 mois pour CSX Corp ont un objectif médian de 35,00, avec une estimation haute de 39,00 et une estimation basse de 24,00. L'estimation médiane représente une augmentation de +15,99% par rapport au dernier cours de 30,18.

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Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Tout investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.


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