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MGM Resorts : le géant du jeu en convalescence mise sur la croissance et les nouvelles technologies

Brice Roussel
24. 4. 2023
9 min read

MGM Resorts est un géant de l'industrie du jeu qui possède un nombre impressionnant de casinos et de centres de villégiature emblématiques à Las Vegas et dans le monde entier. L'entreprise ne s'est pas encore remise de la pandémie, son endettement ayant plus que doublé ces dernières années. Néanmoins, MGM renoue avec la croissance de son chiffre d'affaires et génère des flux de trésorerie suffisants pour investir dans le développement de ses activités, rembourser ses dettes et restituer des fonds à ses actionnaires.

MGM Resorts $MGM-1.5% International est l'un des plus grands exploitants de casinos et de complexes hôteliers au monde. La société exploite des casinos et des hôtels de luxe principalement à Las Vegas, mais aussi dans d'autres destinations aux États-Unis et en Chine.

MGM possède et exploite certains des casinos les plus emblématiques de Las Vegas, tels que le Bellagio, le MGM Grand, le Mandalay Bay et le Mirage. Grâce à cette concentration, la société détient une part dominante du marché des jeux de casino de Las Vegas. Cependant, MGM est surtout connu pour les expériences luxueuses qu'il offre à ses clients, que ce soit en termes d'hébergement, de restauration, de divertissements nocturnes ou de jeux.

Les avantages concurrentiels de MGM comprennent une marque forte, des portefeuilles de propriétés étendus dans des lieux attrayants et des programmes de fidélisation qui aident à attirer des clients réguliers. En outre, la société cherche à maximiser les recettes provenant d'activités autres que le jeu, telles que les spectacles, les boîtes de nuit, les bars, les restaurants, les boutiques et les conférences.

À l'avenir, MGM prévoit de poursuivre son expansion en Asie, en particulier au Japon et en Corée. Elle souhaite également investir dans des technologies telles que la réalité augmentée et virtuelle, qui pourraient améliorer l'expérience des clients. Un autre domaine de croissance est celui des paris sportifs, que MGM propose en ligne et dans des établissements physiques. L'entreprise souhaite devenir un leader mondial du divertissement et de l'hôtellerie.

MGM Resorts a plusieurs plans et initiatives clés pour l'avenir :

1) Expansion en Asie - La société voit un grand potentiel de croissance en Asie, en particulier au Japon et en Corée. MGM exploite déjà un casino à Macao et prévoit d'ouvrir de nouvelles installations au Japon lorsque la réglementation des jeux y autorisera l'entrée d'opérateurs étrangers.

2) Réalitéaugmentée et virtuelle - MGM investit dans les dernières technologies pour améliorer l'expérience de ses clients. Elle prévoit d'introduire la réalité virtuelle dans ses casinos et ses hôtels, ce qui pourrait attirer les jeunes générations de joueurs.

3) Croissance des paris en ligne - La société se développe dans le domaine des paris en ligne et des paris sportifs, qui sont progressivement légalisés aux États-Unis. MGM a conclu des partenariats qui lui permettront d'étendre ses activités de paris à d'autres États. Les paris en ligne sont un secteur prometteur et peuvent compléter les revenus des établissements physiques.

4. Accroître la part des recettes non liées au jeu - MGM s'efforce de diversifier ses recettes en les orientant vers d'autres sources telles que les concerts, les spectacles, le shopping, les bars, les restaurants et les conférences. L'objectif est que les activités non liées au jeu représentent au moins 50 % des recettes totales.

5. Acquisitions de sociétés plus petites - MGM envisage et réalise régulièrement des acquisitions plus petites qui lui permettent de s'étendre sur de nouveaux marchés et d'acquérir de nouvelles marques et propriétés.

Finances

Les données financières de MGM Resorts montrent que l'entreprise a été durement touchée par la pandémie de COVID-19 au cours des dernières années. En 2020, les recettes totales ont diminué de 60 % pour atteindre 5,16 milliards de dollars et le bénéfice net a chuté de plus de 50 % pour atteindre une perte de plus d'un milliard de dollars.

En 2021, MGM a commencé à se redresser grâce à la réouverture des économies et à l'assouplissement des restrictions. Les revenus ont augmenté pour atteindre 9,7 milliards de dollars, même s'ils sont restés inférieurs aux niveaux d'avant la pandémie. Le bénéfice net est redevenu positif, atteignant 1,3 milliard USD.

Pour la période de 12 mois se terminant à la fin du troisième trimestre 2022, les recettes ont continué à augmenter pour atteindre 13,1 milliards d'USD. Le bénéfice net a augmenté pour atteindre 1,4 milliard d'USD, mais reste inférieur aux niveaux d'avant la pandémie de grippe aviaire.

Cependant, nous constatons que les dépenses d'exploitation ont augmenté moins vite que les recettes, ce qui a contribué à améliorer la marge d'exploitation. MGM continue à se battre avec une dette plus élevée, qui a atteint 17 milliards USD à la fin du troisième trimestre, tandis que les charges d'intérêt pèsent sur le revenu net.

MGM
$41.03 -$0.62 -1.49%

Bilan

Le bilan de MGM Resorts montre que la société a considérablement augmenté sa dette pendant la pandémie de COVID-19. La dette totale a augmenté de plus de 120% à 33,9 milliards de dollars entre la fin de 2019 et la fin du troisième trimestre 2022. La majeure partie de la dette est constituée d'obligations, de prêts et de contrats de location-exploitation.

Malgré l'augmentation de la dette, MGM a également vu ses actifs totaux augmenter de 36% à 45,7 milliards de dollars, principalement en raison d'acquisitions et d'investissements. La valeur des immobilisations corporelles s'élève à 21,7 milliards de dollars.

Les capitaux propres ont diminué de 58 % pour atteindre 5,4 milliards de dollars au cours de la période, en raison des pertes subies pendant la pandémie et de l'augmentation du fardeau de la dette.

Le fonds de roulement de 3,6 milliards d'USD offre à la société une certaine flexibilité financière. Toutefois, le ratio de la dette totale par rapport à l'EBITDA a grimpé à 5,8 fois, ce qui indique que la société est relativement fortement endettée. La capacité de MGM à rembourser ses dettes et à investir dans la croissance pourrait être limitée si sa rentabilité ne s'améliore pas.

MGM devra se concentrer sur la réduction de la dette une fois que les opérations se seront complètement rétablies. Il s'agira d'un élément clé pour maintenir la stabilité financière et la flexibilité à l'avenir. La reprise progressive des marchés clés de MGM et la croissance des marges bénéficiaires devraient aider à générer des flux de trésorerie disponibles pour rembourser la dette.

Flux de trésorerie

En 2020, la société a généré un flux de trésorerie d'exploitation de 1,5 milliard de dollars, car ses installations étaient fermées ou partiellement opérationnelles, tandis que ses dépenses en capital ont diminué à 270 millions de dollars.

En 2021 et pour les 12 mois jusqu'à la fin du troisième trimestre 2022, la situation s'est améliorée en raison de l'ouverture progressive des économies. Le flux de trésorerie d'exploitation et le flux de trésorerie opérationnel ont atteint respectivement 1,4 milliard de dollars US et 1,8 milliard de dollars US, même s'ils restent inférieurs aux niveaux d'avant la pandémie.

Cependant, le flux de trésorerie financier est resté négatif, MGM ayant remboursé sa dette et racheté ses propres actions. Le total des liquidités à la fin de 2022 a donc légèrement augmenté pour atteindre 6 milliards d'USD.

L'aspect positif pour MGM est qu'elle génère à nouveau des flux de trésorerie opérationnels et libres positifs. Cela lui permet d'investir dans la croissance, de rembourser ses dettes et de redonner de la valeur à ses actionnaires. Toutefois, les investissements plus élevés dans les opérations post-pandémiques et la dette relativement élevée peuvent continuer à limiter le flux de trésorerie.

MGM
$41.03 -$0.62 -1.49%
Capital Structure
Market Cap
12.9B
Enterpr. Val.
42.2B
Valuation
P/E
15.7
P/S
0.8
Dividends
Yield
-
Payout
-

Capital Structure

Market Cap
12.87B
Enterpr. Val.
42.19B
Revenue
16.67B
Shares Out.
313.68M
Debt/Capital
0.65
FCF Yield
11.86%

Valuation / Dividends

P/E
15.66
EPS
2.62
P/S
0.79
P/B
3.90
Div. Yield
-
Div. Payout
-

Capital Eff. / Margins

ROIC
16.35%
ROE
22.82%
ROA
2.12%
Gross
44.11%
Operating
9.97%
Net Profit
5.35%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9

MGM se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (C/B) de 38, ce qui indique que l'action est relativement chère par rapport aux bénéfices. Toutefois, la croissance future des bénéfices devrait faire baisser ce ratio. À titre de comparaison, le ratio cours/bénéfice moyen dans le secteur des casinos et des complexes hôteliers est de 19.

Un ratio cours/ventes de 1,27 indique que la valeur de marché équivaut à 1,27 fois les bénéfices des 12 derniers mois. Ce ratio est inférieur à la moyenne du secteur (2,2), ce qui peut indiquer que l'action est relativement bon marché par rapport aux bénéfices.

Un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 3,56 indique que les investisseurs paient 3,56 dollars pour chaque dollar de valeur comptable. Ce ratio est supérieur à la moyenne du secteur, qui est de 2,4. Ainsi, du point de vue des actifs, MGM n'est pas bon marché.

MGM génère une marge d'exploitation de 11 % et une marge nette de 11 % également. Le rendement des actifs (ROA) est de 3,2 % et le rendement des capitaux propres (ROE) de 28,2 %. Il s'agit d'indicateurs satisfaisants, bien qu'inférieurs à la moyenne du secteur.

L'entreprise verse un dividende minime, car les flux de trésorerie sont davantage consacrés au remboursement de la dette et aux investissements, mais une partie au moins est reversée sous d'autres formes que les rachats d'actions. Toutefois, le ratio d'endettement de 1,84 est relativement élevé, ce qui constitue un risque.

Attentes des analystes

Les 15 analystes qui proposent des prévisions de cours à 12 mois pour MGM Resorts International ont un objectif médian de 57,00, avec une estimation haute de 68,00 et une estimation basse de 47,00. L'estimation médiane représente une augmentation de +27,06% par rapport au dernier cours de 44,86.

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Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un service de conseil financier. Chaque investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.


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