“Blockbuster” jménem Salesforce

Ačkoli akcie společnosti Salesforce Inc. nedržíme (a nemáme to v dohledné době ani v plánu), podívali jsme se na její výsledky. Když jsme viděli, že titul v reakci na ně v návazné seanci rostl bezmála o 10 procent, vzbudilo to náš zájem o hlubší detail. 

Firma založena v roce 1999, která má nyní tržní hodnotu okolo 350 mld. USD, se obchoduje za 35 násobek očekávaných zisků. Provozní marže na úrovni EBIT (bez kosmetických úprav) se sotva dostává do kladných hodnot (2,27 %) a očekávaný růst tržeb je těsně přes 20 procent. Výhled pro tuto metriku byl dokonce snížen na 31,7-31,8 mld. USD (tržní očekávání bylo nastaveno na 32,06 mld. USD). Na úrovni čistého zisku skončila těsně nad nulou (28 mil. USD). 

Co bylo tedy důvodem k tomu, že její hodnota vyskočila o 35 miliard dolarů? Dle tržních komentářů šlo o zvýšený odhad ziskovosti. Upravený zisk na akcii se má ve fiskálním roce 2023 pohybovat v pásmu 4,74-4,76 USD (oček. 4,65 USD). Jakmile se budeme držet účetních standardů, tak jsme v rozmezí 0,38-0,40 USD. To na akcii, která atakuje dvousetdolarové hodnoty, není zrovna terno. 

Dalším faktorem může být meziroční růst tržeb (ve Q1 +24 %), který ale jeví tendenci zpomalení. Co neukazuje podobný trend jsou náklady na vygenerované tržby. Ty rostou větší s mnohem větší vervou (+31,5 %). Salesforce si pochvaluje výnosy, které plynou ze společnosti Slack, která byla akvírovaná v roce 2020 za 27,7 mld. USD. Slack do celoskupinové kasy přispěl částkou 344 mil. USD. 

Ač jsme pozitivní zprávy hledali hodně těžko, tak jednu máme. Management si za první fiskální čtvrtletí roku, ve kterém zvládl vydělat 28 milionů dolarů, vyplatil kompenzaci v akciích ve výši 776 milionů dolarů. To je více než 10 procent celkových tržeb firmy. Benefit navíc vykazuje snad největší dynamiku růstu z celého reportu (+37,5 % YoY). 

Tržní nálada indikuje střízlivění. Podobné excesy ale ukazují, že party ještě úplně neskončila. Firmu jako CRM si v portfoliu představit nedokážeme. Spíše bychom se nedivili, kdyby se ji ostřejší monetární prostředí tentokrát rozdýchat nepodařilo.