Na PS ratiu záleží 👇 a tady je důkaz proč!

Ve světě investování se hodně diskutuje o významu ukazatelů ocenění, jako je poměr PS, zejména v současné situaci, kdy jsou ocenění ve všech oblastech nadsazená v porovnání s historií. Někteří lidé jdou tak daleko, že tvrdí, že PS je irelevantní, pokud společnost silně roste. Já jsem však začal poměru PS věnovat mnohem větší pozornost z následujících důvodů.

Narazil jsem na tento článek. Má něco přes 2 strany včetně grafů, takže se nebudu obtěžovat s popisem toho co v něm je. Rozhodně ale stojí za přečtení, tak se na něj koukněte 😉, pokud budete mít čas. Provedl jsem si vlastní malou analýzu výkonnosti akcií během desetiletí 2010-2020, které pokrývá velkou část nejdelšího býčího trhu v historii. 

Sestavil jsem seznam všech nejvýkonnějších akcií v tomto období, přidal několik pozoruhodných IPO z dřívějšího období dekády a poté vyhledal jejich nejvyšší poměry PS. Zde je seznam seřazený sestupně podle nejvyššího poměru PS:

$DXCM+0.1%: 123,25 (kterého dosáhla při svém IPO a poté ihned prudce klesla).
$OLED+0.1% : 58,35 (kterého dosáhl na začátku a poté klesl)
$WDAY-0.7%: 32,8 (dosáhl na začátku a pak klesl)
$MKTX-1.3%: 31,45 (nedávno dosáhl hodnoty).
$ABMD: 29,98 (dočasný nárůst, poté prudký pokles)
$TWLO-1.6%: 27,82 (nedávno dosáhl hodnoty)
$SPLK+0.2%: 26,65 (na začátku, poté pokles)
$NVDA+3.7%: 25,65 (nedávno zasaženo)
$NOW-4.0%: 25,53 (nedávno dosaženo)
$MA+0.1%: 23,37 (nedávno dosaženo)
$REGN-1.7%: 20,99 (zasažen při IPO, poté prudce klesl)
$FB+0.5%: 18,40 (dosaženo na začátku a od té doby dlouho klesá)
$FTNT-2.2%: 17,77 (nedávno dosaženo)
$EXR-0.6%: 17,27 (nedávno dosaženo)
$ZEN+0.0%: 15,97 (nedávno zasažen)
$NFLX+1.7%: 12.67
$FICO+0.1%: 11,66
$GOOG-2.0%: 9,37
$TTWO+0.4%: 8.81
$AVGO+3.0%: 8,01
$TDG+1.2%: 7,89
$AAPL+0.5%: 7,80
$TRU+8.2%: 7,59
$STZ+0.1%: 6,28
$CTAS+0.2%: 6,15
$ZNGA-2.0%: 5,75
$AMZN-1.7%: 4,51
$DPZ+1.4%: 4,35

Pozorování

• Z celého seznamu pouze 4 akcie dosáhly nejvyššího poměru PS nad 30. A téměř všechny akcie na tomto seznamu jsou nejvýkonnějšími akciemi za posledních deset let.

• Ve všech případech, kdy poměr PS přesáhl 20, bylo této úrovně dosaženo pouze dočasně - buď na začátku desetiletí, při krátkém výkyvu někde v jeho průběhu, nebo zcela nedávno. VE VZORKU NENÍ ANI JEDEN PŘÍPAD, KDY BY SE AKCIE OBCHODOVALA S POMĚREM PS NAD 20 PO DELŠÍ DOBU.

• Největší a nejúspěšnější technologické akcie posledních 10 let (FAANG) se dokonce neobjevují ani v blízkosti vrcholu. Nejvyšší PS ratio 18,40 měla společnost Facebook $FB+0.5%, která ho dosáhla velmi brzy.

Závěr

Čísla nelžou. Pravda je prostá: akcie se nemohou obchodovat s vysokými poměry PS příliš dlouho, protože míra jejich růstu nemůže dlouhodobě ospravedlnit vysoký poměr PS. Nakonec se akcie zkorigují, a to buď prostřednictvím ceny (výprodejem), nebo prostřednictvím času (dlouhodobým obchodováním na stejné úrovni). 

To znamená, že potenciál růstu akcií s vysokým PS je velmi omezený. Svatým grálem je najít společnosti, které se obchodují s nízkým poměrem PS a zároveň vykazují silný růst tržeb a solidní marže. Pokud najdu akcii, která se mi opravdu líbí, ale obchoduje se s velmi vysokým poměrem PS, zařadím ji na seznam sledovaných a počkám, až se její ocenění sníží. 

Nejlepší příležitostí je, když se akcie prodá po neuspokojivé zprávě o výsledcích. To sice znamená, že mi občas může uniknout výjimka z pravidla, ale historie ukazuje, že tyto výjimky prakticky neexistují.