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Alibaba : Le gouvernement chinois a envoyé un message clair à tous les investisseurs. Cela vaut-il encore la peine d…

Jean Laffayette
9. 11. 2022
6 min read

Alibaba Group Holding est l'une des entreprises les plus innovantes de Chine. Non seulement il a atteint des sommets incroyables au cours des deux dernières décennies, mais il a également offert de nombreuses opportunités aux investisseurs. Malgré son grand succès, l'entreprise a toutefois été confrontée récemment à des défis majeurs.

Alibaba Group Holding Limited

Pourquoi l'action d'Alibaba a-t-elle chuté ?

Alibaba $BABA-0.3% est depuis longtemps un pionnier du commerce électronique, avec des millions d'acheteurs et de vendeurs qui affluent sur ses plateformes de vente au détail. Toutefois, la croissance rapide de l'entreprise ces dernières années a suscité une attention accrue, les critiques dénonçant son approche laxiste des normes de confidentialité et d'autres problèmes. Nombreux sont ceux qui considèrent aujourd'hui que ses récents problèmes sont uniquement dus à cette pression réglementaire, les politiciens et les groupes de surveillance s'en prenant aux pratiques d'Alibaba pour protéger les consommateurs et préserver l'intégrité du secteur.

Quelle que soit l'issue de cette situation, une chose est claire : Alibaba est confronté à de sérieux défis réglementaires.

Graphique du cours de l'action BABA sur cinq ans

Depuis quelque temps,les États-Unis font pression sur les entreprises chinoises cotées sur leurs marchés pour qu'elles partagent leurs documents de travail d'audit avec les autorités du pays. Le gouvernement chinois a jusqu'à présent résisté à ces demandes, mais de récents développements suggèrent que cela pourrait changer.

La Chine et les États-Unis ont tous deux accepté de procéder au processus d'audit, et Alibaba est l'une des premières entreprises qui devrait être soumise à ce processus. Alors que les actions d'Alibaba ont déjà souffert en raison de la spéculation entourant ce développement, l'audit réel devrait prendre plusieurs mois. Toute nouvelle spéculation sur la conformité de l'entreprise nuira au cours de ses actions.

Sur le plan intérieur, la Chine a infligé une amende de 2,8 milliards de dollars au géant du commerce électronique après une enquête antitrust en 2021. Cette amende record est intervenue après l'annulation de l'introduction en bourse en fanfare d'Ant Financial (désormais connu sous le nom de Ant Group) en 2020. Alibaba prend des mesures pour s'assurer qu'elle reste en conformité avec les lois nationales, mais l'activité réglementaire récente a certainement atténué le sentiment des investisseurs à l'égard du titre.

Préparez-vous à de nouvelles fermetures

Il y a quelques jours à peine, la Chine avait déjà imposé de nouvelles restrictions de voyage dans certaines de ses grandes villes afin d'empêcher la propagation du Covid-19. Au lieu d'assouplir les restrictions relatives au Covid - comme certains l'espéraient avant le renouvellement quinquennal de la direction du Parti communiste - les autorités chinoises les ont renforcées après que Xi Jinping a approuvé la stratégie de manière générale .

"Le 20e congrès du parti n'a pas fourni de calendrier pour l'abandon de la politique du zéro-covid. Au lieu de cela, il a souligné l'importance de s'en tenir à l'approche actuelle", a déclaré Yanzhong Huang, chargé de mission pour la santé mondiale au Council on Foreign Relations à New York.

La ferveur renouvelée pour la politique se manifeste plus clairement dans les petites villes. Alors que des métropoles comme Pékin et Shanghai peuvent s'appuyer sur leur expérience des grandes épidémies pour mettre en œuvre des mesures de blocage plus ciblées, les villes plus petites qui ne disposent pas d'un tel savoir-faire ont tendance à poursuivre des objectifs zéro-Covid plus agressifs et plus larges, a déclaré M. Huang.

Les pressions géopolitiques ne disparaissent pas non plus.

Les investisseurs seraient bien avisés de suivre de près toute nouvelle évolution dans le conflit qui oppose les deux plus grandes économies du monde. Alibaba et d'autres entreprises chinoises ont massivement souffert de la récente décision de l'administration Biden de limiter les exportations de puces à semi-conducteurs vers la Chine.

L'un des inconvénients d'Alibaba est que ses projets d'intelligence artificielle reposent sur des puces conçues par Nvidia et Intel. Compte tenu des dernières restrictions imposées par la Maison Blanche sur les puces, qui ont été introduites au début du mois, des questions ont été soulevées quant à la possibilité pour Alibaba de mettre en œuvre ses derniers projets d'IA et de renforcer ses capacités de cloud computing, la Chine n'étant pas connue pour la conception et la fabrication de puces haut de gamme.

En outre, il est toujours possible qu'au fur et à mesure que les relations se détériorent, le ministère américain de la défense suive son avertissement et inscrive Alibaba et les entreprises comme elle sur la liste des entreprises militaires chinoises communistes, ce à quoi il a renoncé en 2021.

Dans cette optique, il est concevable que les initiatives d'Alibaba en matière d'IA et de cloud computing soient menacées. Le pire pour l'entreprise est que l'activité de cloud computing était l'un des rares points positifs du dernier rapport du premier trimestre, puisqu'elle a généré un chiffre d'affaires de 2,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 10 % d'une année sur l'autre, alors que l'activité principale n'a affiché aucune croissance au cours de cette période. Par conséquent, avec de nouveaux vents géopolitiques contraires, il existe un risque qu'elle ne puisse pas être aussi performante à l'avenir en raison de sa dépendance à l'égard des composants occidentaux, qui seront plus difficiles à obtenir dans un avenir prévisible en raison de la détérioration des relations sino-américaines.

Conclusion

Après la faiblesse récente, les actions d'Alibaba ne sont pas devenues une bonne affaire à mon avis, même si les fondamentaux le suggèrent. N'oublions pas qu'après le lancement par Pékin d'une campagne de répression à l'encontre de l'entreprise, le cours de son action est tombé en territoire inconnu, ce qui a incité les partisans d'Alibaba à affirmer que l'entreprise est désormais sous-évaluée. Cependant, cela n'a pas aidé à la reprise de l'action, qui continue de perdre de la valeur à ce jour et se négocie actuellement en dessous de son niveau d'introduction en bourse de 2014.

Dans ces conditions, on peut supposer qu'un tel rebond a peu de chances de se produire aujourd'hui, Pékin ayant clairement fait savoir au monde et aux marchés qu'il entendait renforcer son contrôle sur le secteur privé chinois. Cela aurait sans doute des conséquences plus négatives pour Alibaba dans un avenir proche, car il est peu probable que l'entreprise soit en mesure de surpasser l'État dans des secteurs où Pékin est déjà devenu un concurrent direct de l'entreprise. Je maintiens donc mon opinion selon laquelle la Chine de Xi Jinping est devenue ininvestissable.

CLAUSE DE NON-RESPONSABILITÉ : Toutes les informations présentées ici le sont à titre informatif uniquement et ne constituent en aucun cas une recommandation d'investissement. Faites toujours votre propre analyse.

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