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Analyse de Philip Morris : un autre géant du tabac sur la corde raide ?

Jean Laffayette
2. 4. 2023
6 min read

Philip Morris est l'un des plus grands fabricants et distributeurs de produits du tabac au monde. L'entreprise fabrique et vend des cigarettes, des produits du tabac sans fumée et de nouveaux produits à base de tabac et de nicotine. C'est une entreprise formidable. Mais est-ce aussi une bonne action ?

Vue d'ensemble

Philip Morris International est l'un des plus grands fabricants de produits du tabac au monde et ses principales marques sont Marlboro, L&M et Parliament. Fondée en 1847 aux États-Unis, l'entreprise s'est séparée de sa société mère Altria en 2008 pour se concentrer exclusivement sur les marchés internationaux.

PM cherche à diversifier son portefeuille dans de nouveaux segments, y compris des produits tels que les e-cigarettes et les produits à faible teneur en nicotine. L'entreprise investit également dans la recherche et le développement dans ce domaine. Aussi étrange que cela puisse paraître, PM s'efforce également d'être une entreprise socialement responsable et soutient des programmes tels que la lutte contre le tabagisme et la recherche sur la santé. L'entreprise investit également dans le développement durable et la réduction des émissions de gaz à effet de serre.

Cependant, l'entreprise est toujours critiquée pour ses pratiques commerciales qui peuvent contribuer à la détérioration de la santé humaine et à la dégradation de l'environnement. PM doit également faire face à des réglementations dans de nombreux pays qui restreignent la vente et la publicité des produits du tabac.

Le secteur

L'industrie du tabac a toujours été un secteur solide, avec des niveaux élevés de fidélité de la clientèle et des flux de trésorerie stables. Cependant, ces dernières années, l'industrie a été confrontée à des pressions réglementaires et législatives qui ont restreint la publicité, augmenté les taxes et introduit diverses méthodes pour décourager les clients de fumer et d'utiliser des produits du tabac.

Les principaux concurrents de Philip Morris $PM-0.8% sur le marché mondial sont des entreprises telles que British American Tobacco $BTI+0.1%, Japan Tobacco International et Imperial Brands. Toutes ces entreprises cherchent à diversifier leurs portefeuilles et à s'adapter à l'évolution des préférences des consommateurs et des réglementations.

Philip Morris International a des revenus stables d'environ 70 à 80 milliards de dollars par an. Malgré la baisse des ventes de cigarettes classiques, l'entreprise se développe avec succès dans le segment du tabac sans fumée et des produits à base de nicotine alternative tels que l'IQOS.

Le chiffre d'affaires de l'entreprise est d'environ 80 à 90 milliards de dollars par an. Source

La rentabilité de l'entreprise est stable, avec des marges EBITDA d'environ 40 % et des marges nettes d'environ 25 %. Ces chiffres indiquent que l'entreprise est en mesure de gérer efficacement ses coûts et de maintenir un niveau élevé de rentabilité. Philip Morris est connue pour distribuer régulièrement des dividendes intéressants, ce qui la rend attrayante pour les investisseurs à la recherche de revenus réguliers. Le rendement du dividende se situe généralement entre 4 et 6 %, ce qui est un rendement supérieur à la moyenne par rapport à l'ensemble du marché.

Le dividende de PM a augmenté régulièrement. Source d'information

Situation actuelle

Au cours des cent dernières années, les fabricants de tabac ont gagné des milliards et des milliards de dollars en vendant un produit nocif, cher et qui sent mauvais. Essayez maintenant d'imaginer combien d'argent ils pourraient gagner si le même produit ne présentait pas toutes ces caractéristiques négatives. Eh bien, c'est en train de devenir une réalité, et ce plus rapidement que prévu.

Plus le temps passe, plus le tabac combustible devient socialement inacceptable, de sorte qu'il ne s'agit pas d'un marché exploitable à très long terme. Il faut quelque chose de nouveau !

IQOS

Lorsque les produits que vous fabriquez sont la première cause de mortalité évitable dans le monde, vous devez probablement changer quelque chose, et c'est ce qu'a fait Philip Morris. Avec le lancement d'IQOS, la donne a été complètement changée puisque ce produit résout une grande partie des problèmes liés au tabagisme. Pas tous, bien sûr, et ce n'est toujours pas bon pour la santé. C'est juste un peu mieux que le tabagisme conventionnel.

La vapeur de tabac produite par IQOS est composée à 90 % d'eau et de glycérine et contient en moyenne 95 % de substances chimiques nocives en moins qu'une cigarette. Bien entendu, cela ne signifie pas qu'elle n'est pas nocive pour la santé.

Les clients le voient, ils achètent et changent de produit. En termes de rentabilité, les chiffres confirment la justesse du plan de Philip Morris. Les revenus des produits sans fumée augmentent rapidement et parviennent à compenser le déclin du segment des tabacs combustibles. De plus, à mesure que leur part dans les ventes totales augmente, les marges de flux de trésorerie disponibles s'améliorent. En 2018, les produits sans fumée représentaient 12 % des ventes totales , et 32 % en 2022. Et ce qui est bien, c'est que la concurrence ne suit pas du tout ce rythme. L'avance sur Altria et British American Tobacco est assez importante, surtout en ce qui concerne la part des ventes de produits sans fumée dans les ventes totales : pour le premier, elle est de 10,3 %, tandis que pour le second, elle est de 17,8 %.

Morris semble disposer d'un segment légèrement mieux protégé que ses concurrents. De plus, la position financière et les dividendes de l'entreprise dans ce segment sont très bons et stables. La valorisation est plus élevée parce que les investisseurs sont conscients de ces qualités. Personnellement, j'évite les sociétés de tabac, mais PM me semble être l'un des meilleurs choix.

Clause de non-responsabilité : il ne s'agit en aucun cas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement d'un résumé et d'une analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.

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