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Analyse de Delta Airlines : l'acteur le plus fort parmi les compagnies aériennes ?

Jean Laffayette
9. 4. 2023
7 min read

Delta Airlines est une superpuissance bien connue du secteur aérien. Cependant, elle a été durement touchée par la pandémie et la panne d'électricité. Peut-elle s'en remettre ? Et à quelle vitesse ?

Delta Airlines $DAL-1.7% est l'une des plus grandes compagnies aériennes américaines. Fondée en 1924, elle a son siège à Atlanta, en Géorgie. Delta opère plus de 5 500 vols par jour vers plus de 300 destinations dans 52 pays sur six continents. Ses principaux hubs se trouvent à Atlanta, Detroit, Los Angeles, New York, Seattle et Salt Lake City.

La flotte de Delta se compose de plus de 900 avions de différents types. Les modèles les plus courants sont les Boeing 717, 737, 757 et 767 et les Airbus A320, A330 et A350. Delta SkyMiles est le programme de fidélisation de Delta Airlines, l'un des plus utilisés au monde.

Le secteur

Delta Airlines opère dans le secteur du transport aérien de passagers. Il s'agit d'un secteur très concurrentiel qui doit faire face à un certain nombre de défis :

  • Forte concurrence - Delta doit faire face à une forte concurrence de la part d'autres grandes compagnies aériennes américaines telles qu'American Airlines, United Airlines, ainsi que de transporteurs à bas prix tels que Southwest et Spirit. Cela entraîne une pression à la baisse sur les prix et les coûts.
  • Coûts d'exploitation élevés - L'exploitation d'une compagnie aérienne est un véritable défi financier en raison du coût élevé des avions, du carburant, des redevances aéroportuaires et de la maintenance. Cela impose des exigences élevées en matière d'efficacité et de faibles coûts.
  • Dépendance à l'égard des prix du pétrole - Les prix du carburant d'aviation représentent une part importante des coûts des compagnies aériennes. Delta est donc tributaire du prix du pétrole brut et des dérivés du pétrole. Si les prix du pétrole augmentent, les bénéfices des compagnies aériennes diminuent.
  • Sensibilité économique - L'industrie du transport aérien est sensible aux cycles économiques. En période de ralentissement économique, les gens voyagent et dépensent moins, ce qui a un impact négatif sur les revenus et les bénéfices des compagnies aériennes.
  • Réglementation - L'industrie du transport aérien est soumise à des réglementations strictes, notamment en matière de sécurité, qui imposent des coûts supplémentaires aux compagnies aériennes. L'Autorité de l'aviation civile (CAA) surveille strictement et sanctionne toute violation de la réglementation.
  • Pandémies - Il s'avère que les pandémies peuvent avoir un effet profond sur les compagnies aériennes. De plus, après la pandémie de grippe aviaire qui a effrayé le monde entier, tout le monde s'en souviendra.

La concurrence

La concurrence de Delta Airlines se compose principalement des autres grandes compagnies aériennes américaines (les "Big Three") :

  • American Airlines - la plus grande compagnie aérienne au monde en termes de nombre de passagers. Elle exploite un vaste réseau de liaisons aux États-Unis, au Canada, dans les Caraïbes et en Amérique latine. Sa capitalisation boursière est d'environ 12 milliards d'USD.
  • United Airlines - troisième compagnie aérienne américaine. Elle dessert plus de 360 destinations dans plus de 60 pays. Sa capitalisation boursière est de 23 milliards d'USD.

Les concurrents de Dalta comprennent également

Les compagnies aériennes à bas prix telles que Southwest Airlines $LUV-0.7% et Spirit Airlines. Ces compagnies ont réussi à attirer des passagers grâce à des tarifs plus bas.

Dans l'ensemble, l'environnement est très concurrentiel. La clé du succès pour les compagnies aériennes réside dans leur capacité à proposer des prix bas, un service de qualité, un vaste réseau de correspondances et la fidélisation de la clientèle. Ces dernières années, le marché américain s'est consolidé grâce à des fusions (Delta a fusionné avec Northwest Airlines, American avec US Airways), ce qui a renforcé les grands acteurs.

Situation actuelle

DAL a publié des résultats très impressionnants pour 2022. Au 31/12/2022, DAL avait des revenus de 50 milliards de dollars, dépassant ses revenus pré-COVID de 47 milliards de dollars et augmentant de 69 % par rapport à l'année précédente. DAL a également signalé une énorme augmentation de l'EBITDA, passant de -6,0 milliards de dollars en 2021 à 5,6 milliards de dollars en 2022.

L'EBITDA de DAL est en train de se redresser. Source

Bien que l'entreprise ait des paiements fixes importants, elle a montré que les revenus commencent à se stabiliser et que les bénéfices reviennent, et elle ne devrait pas avoir de mal à assurer le service de sa dette.

La dent de Covid est bien visible

De plus, DAL domine la concurrence. Si l'on examine l'analyse des pairs, DAL surpasse tous ses concurrents sur la base des recettes, de l'EBIT et de l'EBITDA à long terme.

Après la levée des restrictions de voyage dans le cadre du programme COVID, les gens ont recommencé à voyager et à utiliser les billets d'avion. La récente présentation de DAL aux investisseurs a détaillé le tableau suivant des tendances à long terme du transport aérien. À partir de 2020, le secteur du transport aérien revient progressivement à la normale, avec un retour aux niveaux historiques de 1,2 % du PIB en 2022. L'augmentation des recettes des compagnies aériennes par rapport au PIB est un indicateur du retour à la normale des actions des compagnies aériennes.

Cette mesure est extrêmement utile pour déterminer la demande future associée à l'industrie du transport aérien. En supposant que DAL soit en mesure d'obtenir la même part de revenus que par le passé, l'augmentation de 0,8 % à 1,2 % du PIB indique une forte demande pour l'industrie du transport aérien à l'avenir. Étant donné que DAL a dominé la concurrence en termes de revenus et de rentabilité au cours des douze derniers mois, elle ne devrait pas avoir de mal à dépasser le taux de croissance implicite de -12 % au cours des cinq prochaines années.

Dans l'ensemble, l'action Delta semble bon marché selon un certain nombre d'indicateurs. La compagnie aérienne se négocie à seulement 7 fois les bénéfices futurs probables et 6 fois l'EBITDA futur. La moyenne du secteur est de 17,5 fois les bénéfices futurs attendus et de 11 fois l'EBITDA.

Cette compagnie aérienne se négocie à près de 6 fois les bénéfices estimés pour 2024, ce qui est très bon marché. Sachant que Delta enregistre une croissance à deux chiffres de son chiffre d'affaires. Delta est également très bien capitalisée aujourd'hui avec 6,53 milliards de dollars de liquidités et 6,36 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation.

Comme dans le cas de $LUV-0.7%, je ne cherche pas un représentant de ce secteur pour le portefeuille, mais Delta semble être l'un des meilleurs représentants de ce secteur, en particulier en raison de sa situation financière et de ses perspectives solides.

Qu'en est-il pour vous ? Avez-vous un représentant parmi les compagnies aériennes ? Laquelle et pourquoi ?

Avertissement : il ne s'agit en aucun cas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement de mon résumé et de mon analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.

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