Les services et forfaits de streaming de Disney sont connus dans le monde entier. Plus précisément, nous devrions également être intéressés par le fait qu'il va détrôner Netflix, qui était jusqu'à récemment le roi incontesté de ce segment. Mais tout n'est pas rose chez Disney non plus. Un segment en particulier est une grande tache sur leur ardoise propre. Et ce n'est pas un problème mineur. Cela pourrait faire tomber toute l'entreprise ! Les investisseurs doivent-ils commencer à s'inquiéter ?

L'aggravation des pertes d'exploitation dans le segment des ventes directes de Disney suscite des signaux d'alarme. Depuis que Netflix $NFLX-0.4% a fait état d'un nombre d'abonnés inférieur à celui du trimestre précédent, les autres actions des sociétés de streaming sont également sous surveillance. Mais ce n'est pas seulement le nombre d'abonnés qui est remis en question. C'est aussi la rentabilité à long terme du modèle de streaming. La catégorie a-t-elle dépassé son zénith ?

Le segment Direct-to-Consumer (DTC ) de Walt Disney ( $DIS)+0.8%- qui comprend Disney+, ESPN+ et Hulu - a enregistré une perte d'exploitation de 1,48 milliard de dollars au premier semestre de l'exercice 2022, malgré une croissance des abonnés supérieure aux prévisions.

Bien que Disney+ soit le visage du segment DTC de la société, c'est en fait le service Hulu qui a représenté la majorité des dépenses d'exploitation. Disney détient une participation de 67 % dans Hulu, Comcast détenant le tiers restant. Plongeons dans le segment DTC de Disney et voyons si Disney a un problème avec Hulu.

Grandes dépenses

Au cours du premier semestre de l'exercice 2022, les coûts de programmation et de production de Disney+ se sont élevés à 2,12 milliards de dollars, ceux d'ESPN+ à 881 millions de dollars et ceux de Hulu à 3,75 milliards de dollars, soit presque autant que Disney+ et ESPN+ réunis.

L'abonné moyen à Hulu+ Live TV a rapporté 88,77 dollars de revenus mensuels au deuxième trimestre fiscal 2022, alors que l'abonné moyen à Hulu n'a rapporté que 12,77 dollars. Et si le nombre total d'abonnés à Hulu est de 45,6 millions, seuls 4,1 millions - moins de 10 % - sont des abonnés à la SVOD Hulu + Live TV.

Malgré des coûts de programmation et de production élevés, le revenu trimestriel total estimé de Hulu pour le deuxième trimestre de l'exercice 2022 s'est élevé à la somme respectable de 2,68 milliards de dollars, dépassant facilement les 1,91 milliard de dollars dépensés en production au cours de ce trimestre.

Les recettes d'ESPN+, estimées à 316,4 millions de dollars, sont inférieures aux coûts de programmation et de production du service, qui s'élèvent à 454 millions de dollars. Les recettes de Disney+ pour le deuxième trimestre de l'exercice 2022, qui s'élèvent à environ 1,78 milliard de dollars, ont été bien meilleures que ses coûts de programmation et de production, qui s'élèvent à 1,2 milliard de dollars.

Une publicité coûteuse

Ainsi, lorsque le total des recettes de streaming s'élève à environ 4,77 milliards de dollars et que le total des coûts de programmation et de production s'élève à seulement 3,56 milliards de dollars, les investisseurs ne comprennent peut-être pas pourquoi le segment DTC a enregistré une perte d'exploitation de 877 millions de dollars pour le trimestre. La réponse est liée aux coûts en dehors de la programmation et de la production.

Pour le seul deuxième trimestre de l'exercice 2022, le segment DTC de Disney a enregistré 839 millions de dollars d'autres dépenses d'exploitation, 1,29 milliard de dollars de frais de vente, généraux et administratifs et 98 millions de dollars de dépréciation et d'amortissement. Cela a suffi pour effacer tout le bénéfice d'exploitation de la programmation et de la production et créer une perte d'exploitation nette.

Un examen plus approfondi des finances de Disney révèle que la principale cause de l'absence de bénéfice d'exploitation de DTC n'est pas les dépenses de contenu, mais les frais généraux et administratifs élevés. Lors de sa conférence téléphonique du deuxième trimestre de l'exercice 2022, Disney a déclaré que le Disney Bundle (composé de Disney+, ESPN+ et Hulu) a moins de sorties que n'importe lequel des services autonomes de DTC. Ainsi, même si ESPN+ perd de l'argent et que Hulu converge moins avec les films et les parcs Disney que Disney+, les services de streaming semblent porter leurs fruits.

Le principal coupable est le coût de la publicité. Au fur et à mesure que les services de streaming de Disney s'établissent, la société devrait être en mesure de réduire les frais généraux et administratifs. Disney a déclaré qu'il prévoyait de dépenser 32 milliards de dollars en contenu au cours de l'exercice 2022. Toutefois, ce chiffre devrait baisser dans les années à venir, Disney tirant les rênes après un gros effort initial pour gagner des parts de marché sur le marché des services de streaming.

Dans l'ensemble, Disney n'a aucun problème avec Hulu. Elle a simplement besoin que ses services de streaming arrivent à maturité pour ne pas avoir à dépenser autant en frais d'exploitation et en frais généraux.

Avertissement :ceci n'est en aucun cas une recommandation d'investissement. Il s'agit purement d'un résumé et d'une analyse basés sur des données Internet et quelques autres analyses. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.