Le monde entier suit avec intérêt les événements qui se déroulent actuellement autour de la Silicon Valley Bank. Il n'est pas exagéré de dire que nous sommes à la fin d'une crise mondiale gigantesque similaire à celle déclenchée par la faillite de Lehman Brothers en 2008.

Le groupe financier SVB $SIVB a acheté certains des actifs les plus sûrs du monde de la finance. Alors comment est-il possible qu'il soit tombé en poussière en deux jours ?

Mar 13, 2023 8:11 AM - Michael Burry s'est à nouveau appuyé sur une cause d'actualité. "2000, 2008, 2023, c'est toujours la même chose", déplore le gestionnaire de fonds spéculatifs célèbre pour son pari réussi contre les prêts hypothécaires à risque, qui a conduit à la crise financière de 2008: "Les gens guidés par la cupidité prennent des risques stupides et échouent. Ensuite, ils impriment de l'argent. Parce que ça marche si bien."

Mar 13, 2023 7:33 AM - La Réserve fédérale a agi rapidement dimanche soir pour empêcher l'effondrement de SVB Financial de causer d'autres dommages au système bancaire américain, en offrant aux prêteurs des milliards de dollars de prêts garantis garantis par le Trésor.

La Fed a déclaré qu'elle mettrait en place un "programme de financement à terme des banques" (Bank Term Funding Program, BTFP) qui permettra aux banques américaines d'emprunter des milliards de dollars à des conditions de marché favorables, à condition que les prêts soient garantis par des obligations du Trésor, des titres de créance d'agences de haute qualité ou des titres adossés à des créances hypothécaires. Ces titres ne seront pas soumis à la décote habituelle s'ils sont utilisés comme garantie d'un prêt, a déclaré la Fed, ce qui permettra aux banques américaines d'obtenir rapidement des liquidités sur la base de leur valeur nominale totale. En raison de la forte hausse des taux d'intérêt du marché qui a inondé les portefeuilles de titres à revenu fixe dans le monde entier, les banques ont enregistré des pertes latentes sur des bons du Trésor, des obligations d'agences et des titres adossés à des créances hypothécaires pour un montant estimé à 620 milliards de dollars.

"Le BTFP sera une source supplémentaire de liquidités pour les titres de haute qualité, éliminant la nécessité pour les institutions de vendre ces titres rapidement en période de stress", a déclaré la Fed. "Le conseil d'administration suit de près l'évolution des marchés financiers. La position du système bancaire américain en termes de capital et de liquidité est solide et le système financier américain est résilient."

Mar 12, 2023 9:22 PM - M. Gentile, ancien dirigeant de la Silicon Valley Bank (SVB), était membre du conseil d'administration de la banque avant l'effondrement de Lehman Brothers en 2008. Avant de rejoindre la SVB en tant que directeur administratif, M. Gentile a occupé le poste de directeur financier à la Global Investment Bank de Lehman Brothers. M. Gentile a quitté Lehman en 2007, juste un an avant sa faillite en 2008

Avant que la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ne prenne le contrôle de la SVB, la banque affichait des pertes croissantes et ses actions avaient plongé de plus de 60 % avant la fermeture. La banque s'est retrouvée au milieu d'une crise de liquidités après avoir annoncé son intention de vendre pour 1,25 milliard de dollars d'actions pour lesquelles il n'y avait que peu d'intérêt. Selon la FDIC, SVB faisait partie des 20 plus grandes banques commerciales américaines avec des actifs totaux de 209 milliards de dollars à la fin de l'année 2022. C'est la deuxième plus grande banque à fermer aux États-Unis depuis 2008.

Que s'est-il passé ?

SVB Financial est la société mère de la Silicon Valley Bank, qui compte de nombreuses startups et petites entreprises parmi ses clients. Pendant la pandémie, ces clients ont généré beaucoup d'argent, ce qui a entraîné une hausse des dépôts. SVB a terminé le premier trimestre 2020 avec un total de dépôts légèrement supérieur à 60 milliards de dollars. À la fin du premier trimestre 2022, ce montant avait grimpé à un peu moins de 200 milliards de dollars.

SVB Financial a acheté des dizaines de milliards de dollars d'actifs apparemment sûrs, principalement des obligations à long terme du Trésor américain et des titres hypothécaires garantis par l'État. Le portefeuille de titres de SVB est passé d'environ 27 milliards de dollars au premier trimestre 2020 à environ 128 milliards de dollars à la fin de 2021. Il n'y a pratiquement aucun risque de défaut sur ces titres (comme si j'avais déjà entendu cela quelque part). Cependant, ils paient des taux d'intérêt fixes pendant de nombreuses années. Ce n'est pas nécessairement un problème si la banque doit soudainement vendre ces titres. Mais comme les taux d'intérêt ont beaucoup augmenté, ces titres valent soudain moins sur le marché libre que ce qu'ils valaient à l'origine pour la banque. Par conséquent, ils ne peuvent être vendus qu'à perte. À la fin de l'année 2022, les pertes non réalisées sur le portefeuille de titres de la SVB s'élevaient à plus de 17 milliards de dollars.

Le prochain coup dur

Ce ne serait pas si mal. Mais la banque s'est fait couper l'herbe sous le pied par ses propres clients, c'est-à-dire les startups et les petites entreprises. En effet, l'afflux de dépôts à la SVB s'est transformé en un flux sortant, car ses clients ont épuisé leurs liquidités et ont cessé de lever de nouveaux fonds par le biais d'appels publics à l'épargne ou de collectes de fonds. Attirer de nouveaux dépôts est également devenu beaucoup plus coûteux, car les taux demandés par les épargnants ont augmenté avec les hausses de taux d'intérêt de la Fed. Les dépôts sont passés de près de 200 milliards de dollars fin mars 2022 à 173 milliards de dollars fin 2022.

Mercredi, SVB a déclaré avoir vendu une grande partie de ses 21 milliards de dollars de titres, avec une perte d'environ 1,8 milliard de dollars après impôts . L'objectif de la banque était de réinitialiser ses revenus d'intérêts aux rendements plus élevés d'aujourd'hui et de donner à son bilan la flexibilité nécessaire pour faire face à d'éventuelles sorties de fonds tout en continuant à financer de nouveaux prêts. La banque a également fixé un objectif de levée de capitaux d'environ 2,25 milliards d'USD.

Le clou du cercueil

Après l'annonce de mercredi soir, la situation de la banque semblait s'être aggravée. L'annonce de la vente d'actions a entraîné une chute du cours de l'action, ce qui a rendu plus difficile la levée de capitaux et a conduit la banque à annuler son projet de vente d'actions. Les clients ont commencé à retirer leurs dépôts en grand nombre.

Jeudi, des clients ont tenté de retirer des dépôts d'une valeur de 42 milliards de dollars, soit environ un quart du total des dépôts de la banque, selon un document déposé auprès des autorités de régulation californiennes. La banque s'est retrouvée à court de liquidités. De nombreux dépôts de la banque sont suffisamment importants pour ne pas être couverts par la protection de la Federal Deposit Insurance Corp. SVB a déclaré qu'elle estimait que le montant des dépôts de ses succursales américaines dépassant la limite d'assurance s'élèverait à 151,5 milliards de dollars à la fin de l'année 2022.

Réaction en chaîne

C'est vrai. Vous vous dites qu'une banque va faire faillite, ce qui est triste, mais que c'est fini. C'est faux ! Et c'est pourquoi tout le monde craint le pire.

Les investisseurs vendent les actions des banques dans leur ensemble. La négociation des actions d'autres prêteurs de taille moyenne, comme la First Republic Bank et la Signature Bank, a été interrompue vendredi matin.

L'une des grandes questions qui se posent est de savoir quelles banques ont mal évalué la corrélation entre le prix et la durée de vie de leurs dépôts, d'une part, et le rendement et la durée de leurs actifs, d'autre part.

Toutes les parties concernées, y compris la Fed, ont eu tout le week-end, lorsque les marchés ne sont pas ouverts, pour régler la situation. Mais demain, on s'attend à un nouveau grand chaos et à une suite d'événements qui pourraient bien définir les prochains mois ou les prochaines années.

Par exemple, Bill Ackman a commenté la situation : Bill Ackman : You have 48 hours to fix an irreversible mistake with SVB Financial (Vous avez 48 heures pour réparer une erreur irréversible avec SVB Financial).

Les grands noms

Personne ne sait comment la situation va évoluer. Mais les spéculations sur une solution possible ont déjà commencé. L'un des moyens d'éviter un scénario catastrophique et un sauvetage financé par les contribuables serait qu'une tierce partie intervienne et rachète la banque. Elon Musk se dit intéressé par le rôle de chevalier blanc. C'est ce qu'il a déclaré sur Twitter lorsqu'un utilisateur a émis l'idée que Twitter, qu'il possède, devrait acquérir ce qui reste de la Silicon Valley Bank.

Ce scénario permettrait au milliardaire de réaliser son ambition de transformer la plateforme en une méga-application appelée X, qui offrirait des services financiers et autres.

"Je pense que Twitter devrait acheter SVB et devenir une banque numérique", a déclaré un utilisateur de Twitter.

"Je suis ouvert à cette idée", a répondu Musk, sans donner plus de détails. A-t-il affaire à la FDIC, par exemple ?

https://twitter.com/minliangtan/status/1634371553059119104

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