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Analyse de United Airlines : flotte moderne, grand potentiel et prix élevé. Comment se situe-t-elle par rapport à la…

Jean Laffayette
16. 4. 2023
7 min read

United Airlines a été aussi durement touchée que d'autres concurrents. Pourtant, elle s'est redressée et investit massivement dans l'expansion de sa flotte et dans l'innovation. Est-ce un signal positif pour l'avenir ?

United Airlines est l'une des plus grandes compagnies aériennes au monde. Elle assure des vols de passagers et de fret vers quelque 350 destinations sur six continents. Elle fait partie de l'alliance aérienne United Continental Holdings.

United Airlines a fusionné avec Continental Airlines en 2010 et dispose aujourd'hui d'une flotte d'environ 1 400 appareils, dont des Boeing 777 à fuselage large et des Airbus A330 de plus grande taille. La base principale de United Airlines est située à l'aéroport international de Denver, dans le Colorado.

United Airlines génère des revenus grâce au trafic de passagers et de fret, à des tarifs aériens raisonnables et à des surtaxes. Le transport de passagers représente la majorité des revenus (près de 90 % en 2019). La pandémie de COVID-19 a causé d'énormes pertes à United Airlines. Des vols ont été annulés et les revenus sont en baisse de près de 75 % en 2020 par rapport à 2019. La compagnie a mis en place un certain nombre de mesures d'économie, a réduit sa flotte et a partiellement licencié des employés pour aider à réduire les pertes d'exploitation.

Le secteur

Comme je l'ai mentionné précédemment, le secteur du transport aérien a été durement touché par l'impact de la pandémie de COVID-19. Le trafic de passagers a diminué de deux tiers en 2020 par rapport à l'année précédente. Cette situation a entraîné des pertes massives pour les compagnies aériennes, certaines d'entre elles ayant même fait faillite.

Toutefois, grâce à la vaccination et à l'assouplissement des restrictions de voyage, le transport aérien se rétablit rapidement. Selon l'Association internationale du transport aérien (IATA), en 2021, 37 % des passagers de 2019 étaient déjà transportés et en 2022, ils étaient presque au niveau d'avant la pandémie . Les coûts de réparation et de maintenance des avions ont chuté de manière spectaculaire pendant la crise, ce qui permet aux compagnies aériennes d'investir dans des flottes dont les coûts d'exploitation sont moins élevés. Les avions plus récents sont également plus respectueux de l'environnement, car ils consomment moins de carburant et produisent moins d'émissions.

Bien que le secteur du transport aérien se rétablisse, il est toujours menacé par de nouvelles variantes de virus, des ralentissements de la vaccination et l'introduction de nouvelles restrictions de voyage. Malgré cela, les perspectives du secteur restent positives, avec une croissance prévue de 49 % entre 2021 et 2024.

La concurrence

Situation actuelle

A première vue, la compagnie est nettement plus chère que ses concurrents

United affiche un ratio cours/bénéfice nettement supérieur à celui de ses concurrents. Mais elle semble avoir de bonnes raisons pour cela.

La compagnie procède à d'importants achats d'avions qui la positionnent très bien à long terme, et les coûts de l'énergie devraient se modérer par rapport aux niveaux de 2022.

La flotte de United est impressionnante. Et elle continue de la développer. Source

L'action de United a nettement surperformé le S&P 500 après l'effondrement financier de 2008 et avant la pandémie de 2019. Alors que United et d'autres grands transporteurs américains ont eu besoin de l'aide du gouvernement en 2008 et en 2020, l'effondrement financier et la pandémie mondiale de 2019 sont probablement des événements qui ne se produisent qu'une fois par génération.

United prend plusieurs mesures qui devraient très bien positionner la compagnie sur le long terme, et les marges inférieures à la moyenne de la compagnie doivent être considérées comme faisant partie des coûts à court terme du positionnement de la compagnie pour l'avenir. United modernise actuellement sa flotte vieillissante et la direction dépense massivement pour remplacer et ajouter de nouveaux appareils. La direction de United a récemment annoncé une commande de 100 Dreamliners avec une option pour en acheter 100 autres.

Il s'agit de l'achat d'avions gros porteurs le plus important de l'histoire d'une compagnie aérienne américaine. Il est évident que United devra augmenter ses coûts à court terme pour financer ces achats, mais comme le nombre de passagers aériens devrait dépasser les niveaux d'avant la pandémie en 2023 et continuer à croître de plus de 5 %, ces dépenses d'investissement devraient produire des bénéfices significatifs à long terme.

Le nombre de passagers devrait retrouver son niveau d'avant la pandémie. Source :

La marge d'exploitation ajustée de 5,7 % et la marge nette de 1,6 % de United sont bien inférieures aux moyennes décennales de la compagnie. La marge nette de United a été de 6 % ou plus pendant la majeure partie des dix dernières années. Les prix du pétrole étant susceptibles d'être beaucoup plus bas en 2023 et les experts prévoyant que les niveaux de trafic aérien de cette année devraient être proches de ceux de 2019, les marges de United devraient être beaucoup plus élevées l'année prochaine.

Le transport aérien a toujours été un secteur cyclique. Cependant, l'effondrement financier de 2008 et la pandémie de 2019 ont probablement été des événements qui ne se produisent qu'une fois par génération et, malheureusement, toutes les compagnies aériennes, y compris United, ont été lourdement touchées. Aujourd'hui, United Airlines affiche un bilan très solide, avec 16,41 milliards de dollars de liquidités et un flux de trésorerie opérationnel de 6,07 milliards de dollars. La compagnie est également bien positionnée pour les achats massifs à long terme de nouveaux avions. Bien que le coût plus élevé du financement de ces améliorations et l'impact du conflit russo-ukrainien nuisent aux marges de la compagnie à court terme, les perspectives à long terme de United sont optimistes. Malheureusement, le prix est également très élevé et semble presque absurde par rapport à certains de ses concurrents.

Le principal risque pour United est une éventuelle récession, car la hausse des taux d'intérêt pourrait entraîner un ralentissement de l'économie. Cela pourrait réduire la demande de voyages, les consommateurs réduisant leurs dépenses discrétionnaires. Un autre risque est la hausse potentielle des prix du carburant. Des contraintes d'approvisionnement inattendues pourraient faire augmenter les coûts du carburant.

Le BPA a commencé à se redresser après une longue période. Source

Clause de non-responsabilité : il ne s'agit en aucun cas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement d'un résumé et d'une analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.

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