Gigant zbrojeniowy, który ze swej natury oferuje idealną kombinację obronną dla inwestorów. Tyle tylko, że za swoją wiarygodność dostaje pieniądze i to tylko kwestia tego, czy inwestor zaakceptuje tę cenę.

Northrop Grumman $NOC-0.9% to amerykańska firma z branży obronnej i bezpieczeństwa z siedzibą w Falls Church w stanie Virginia. Jest to jedna z największych firm obronnych na świecie, dostarczająca produkty i usługi dla obrony Stanów Zjednoczonych i ich sojuszników.

W 2018 roku Northrop Grumman miał przychody w wysokości 30,1 mld USD, zysk operacyjny w wysokości 5,1 mld USD i zysk przed opodatkowaniem w wysokości 4,4 mld USD. Zatrudnia około 85 000 pracowników i dostarcza kluczowe systemy i produkty dla sił zbrojnych USA, w tym bombowce B-2 Spirit i B-21 Raider, odrzutowce myśliwskie F-35 Lightning II, pociski Tomahawk, statki kosmiczne i satelity.

Firma jest zorganizowana w cztery segmenty biznesowe:

1. Systemy aeronautyczne: W tym segmencie Northrop Grumman produkuje i dostarcza samoloty i systemy aeronautyczne do zastosowań bojowych, strategicznych i wielozadaniowych. W 2018 roku segment ten wygenerował 14,7 mld dolarów, co stanowi 49% całkowitej sprzedaży firmy.
2. Defense Systems: obejmuje pociski, systemy kosmiczne i cybernetyczne, systemy wojny elektronicznej i dominacji informacyjnej oraz systemy morskie. W 2018 roku segment ten wygenerował 8,8 mld USD, czyli 29% sprzedaży.
3. Mission Systems: skupia się na systemach C4ISR (dowodzenia, kontroli, komunikacji, komputerów, informacji, nadzoru i wywiadu). W 2018 roku wygenerował 6,1 mld USD, czyli 20% obrotów.
4. Technology Services: zapewnia wsparcie techniczne, ekspertyzy, integrację systemów, rozwój oprogramowania i inne usługi technologiczne. W 2018 roku segment ten wygenerował 1,3 mld USD, czyli około 4% obrotów firmy.

Firma spodziewa się, że jej sprzedaż będzie nadal rosła, ponieważ nadal inwestuje w nowe programy i technologie oraz zdobywa nowe kontrakty. W szczególności skupi się na rozwijających się obszarach cyberbezpieczeństwa, broni hipersonicznej i systemów kosmicznych. Spodziewa się również, że skorzysta z dokonanego w 2018 roku przejęcia Orbital ATK za 7,8 mld USD w gotówce.

Konkurencja

Northrop Grumman działa w sektorach obrony i bezpieczeństwa. Jest to sektor przemysłu zbrojeniowego, który obejmuje producentów samolotów wojskowych, statków, sprzętu naziemnego, broni, rakiet, satelitów i powiązanych technologii. Sektor ten pozostaje pod silnym wpływem popytu rządowego i jest w dużej mierze niecykliczny.

Największymi konkurentami Northrop Grumman w tym sektorze są:

-Lockheed Martin $LMT+0.2% - największa na świecie firma obronna, produkuje myśliwce F-35 i F-22, rakiety, okręty dla US Navy.

-General Dynamics $GD+1.4% - produkuje łodzie podwodne, okręty wojenne, pojazdy lądowe, broń i powiązany sprzęt dla wojska USA i sojuszników.

-Raytheon $RTX+0.3% - specjalizuje się w rakietach (Tomahawk), czujnikach, radioelektronice, cyberbezpieczeństwie i innych technologiach obronnych.

-Boeing $BA-1.9% - choć znany przede wszystkim jako producent samolotów komercyjnych, produkuje również samoloty wojskowe (FA-18 Super Hornet, AH-6 Little Bird), satelity, rakiety i inne systemy wojskowe.

-BAE Systems - brytyjska firma, która jest jednym z największych na świecie dostawców sprzętu wojskowego - produkuje wozy bojowe, okręty, samoloty Eurofighter Typhoon i inny sprzęt dla armii europejskiej i amerykańskiej.

Sektor obronny jest wysoce konkurencyjny, ale chronią go wysokie bariery wejścia. Ameryka Północna, Europa i niektóre kraje azjatyckie (Chiny, Indie) tworzą stały popyt. Innowacyjność, zdolność do wygrywania i realizacji dużych kontraktów wojskowych, poświadczenia bezpieczeństwa, lobbing i strategiczne relacje z rządami to kluczowe czynniki sukcesu. Sektor osiąga dobre wyniki, o czym świadczą solidne wyniki akcji spółek i dobre marże. Oczekuje się, że przyszły potencjał wzrostu będzie wynikał z ryzyka geopolitycznego i rosnących budżetów obronnych. Spółki z tego sektora są wrażliwe na zmiany w budżetach wojskowych, zmiany polityczne i szerszą sytuację geopolityczną. Na przykład eskalacja konfliktów będzie prowadzić do zwiększenia popytu, podczas gdy zmniejszenie napięcia lub działania oszczędnościowe mogą zmniejszyć popyt. Akcje tych spółek są więc bardziej zmienne w reakcji na te czynniki.

Sytuacja bieżąca

Ryzykiem w krótkim terminie jest korekta w branży lotniczej i obronnej ze względu na wysokie wyceny.

Obecna rentowność na poziomie 1,47% jest niska, a spadek ceny akcji może doprowadzić do nowej fali nowych zakupów, ponieważ inwestorzy szukają możliwości zablokowania wyższej rentowności na akcjach, których dywidenda prawdopodobnie będzie nadal rosła, tak jak przez 17 lat z rzędu.

Oczekiwania dotyczące dalszego wzrostu budżetów obronnych również mogą zwiększyć zyski NOC, a w konsekwencji cenę akcji. Prezes NOC Kathy Warden zauważyła wcześniej, że jej klienci rządowi preferują długoterminowe sygnały popytu, co jest pozytywem.

Wreszcie, NOC stosuje również inteligentne buybacki, aby zwiększyć zysk na akcję i zamierza nadal to robić. Liczba akcji pozostających w obrocie wynosi dziś 156,5 mln, co oznacza spadek o 33% z 233,9 mln w 2013 r. NOC zobowiązał się do 1,5 mld USD w ramach wykupu akcji w 2022 r., z nieco wyższą perspektywą na 2023 r. Te skupy są dobrym wykorzystaniem kapitału, biorąc pod uwagę, że dług netto w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy wynosi 12,5 miliarda dolarów, co jest do opanowania dla firmy wielkości NOC.

NOC z pewnością nie jest zła. Dla mnie osobiście nie oferuje wystarczająco wysokiej stopy zwrotu i uważam, że wycena jest niepotrzebnie wysoka. Ale ze względu na swój charakter, niewątpliwie oferuje naprawdę atrakcyjną kombinację czynników dla wielu inwestorów. Myślę jednak, że można by poczekać na niższą cenę.

Disclaimer: To w żadnym wypadku nie jest rekomendacja inwestycyjna. Jest to wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować w oparciu o własne decyzje. Jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.