Této hypoteční pojišťovně predikují analytici velice slibnou růstovou budoucnost
Radian Group $RDN-0.4% je hypoteční pojišťovací společnost se sadou hypotečních, rizikových a nemovitostních služeb. Společnost si získala mou pozornost hned na první pohled, což mě přivedlo k podrobnějšímu rozboru jejího podnikání. $RDN-0.4% si drží stabilní výkonnost, vyplácí poměrně slušnou dividendu, pravidelně provádí zpětné odkupy akcií a k tomu všemu si udržuje i nízké P/E ratio a vysokou návratnost kapitálu.
Radian Group $RDN-0.4% je vysoce kvalitní americká hypoteční pojišťovna.
Lepší upisování hypoték, silný trh s bydlením a zásadní změna strategií zmírňování rizik učinily odvětví hypotečního pojištění mnohem silnějším, než když během Velké recese zvadlo. Radian nabízí příležitost vlastnit společnost schopnou produkovat téměř 20% ROE (návratnost kapitálu), a to přímo kolem účetní hodnoty na akcii. $RDN-0.4% je solidně zisková hypoteční společnost a v roce 2021 se vrátila k silnému růstu.
- Rozložení rizik je velkou změnou v tomto odvětví od finanční krize a poskytuje podstatnou ochranu před velkým poklesem.
Míra neobsazenosti rodinných domů je nejnižší za posledních 60 let, takže ve srovnání s tvorbou domácností existuje zásadní nedostatek nabídky. Standardy hypotečních úvěrů jsou dramaticky konzervativnější než během finanční krize a mnoho majitelů domů má ve svých domovech značný vlastní kapitál, což jim umožňuje prodat místo toho, aby nespláceli, pokud nebyli schopni splácet. S ohledem na tato pozitiva vyšší hypoteční sazby rozhodně způsobují zpomalení bydlení. Prodejci musí častěji snižovat ceny a nabídkové války jsou méně časté. Nárůst cen, který jsme viděli v posledních několika letech, není zdravý, protože cenová dostupnost nikdy nebyla nižší, a to jak pro nájemné, tak pro vlastnictví domů.
Podívejme se na čísla $RDN-0.4%
- Za poslední čtyři roky dosáhla společnost Radian průměrného čistého příjmu ve výši 568 milionů dolarů oproti současné tržní kapitalizaci nižší než 4 miliardy dolarů.
Její rostoucí portfolio pojistných platů vytváří stabilní a opakující se výnosy, zejména s menším refinancováním, což zvyšuje vytrvalost portfolia. Cenový tlak byl pro průmysl v posledním roce problémem, ale makroekonomická nejistota by mohla znamenat, že se tento trend začne trochu obracet.
Neplnění a nestíhání plateb klesá od vrcholu pandemie a ke konci Q2 je jich pouze 21 861, což je pokles z 40 464 ve stejnou dobu v loňském roce a pokles z 25 510 v Q1. Míra selhání klesla na 2,2% ze 4% v loňském roce a 2,6% z minulého čtvrtletí.
Společnost má však značné rezervy na jejich pokrytí a generuje silné zisky, což ponechává spoustu marže pro degradaci dřívějších úvěrů, než by to způsobilo nějaký větší problém. Příjem před zdaněním činil v loňském roce 764,8 milionu dolarů a v roce 2020, kdy se svět ''uzamkl'' skrz covid, 479,4 milionu dolarů, takže by bylo zapotřebí docela epické recese bydlení, aby skutečně generovala ztráty vzhledem k silným a konzistentním příjmům společnosti.
Aktuální výsledky společnosti
- Společnost Radian vykázala na začátku srpna velmi silné druhé čtvrtletí, což vedlo k čistému zisku ve výši 201,2 milionu dolarů, což je nárůst ze 181,1 milionu dolarů a 155,2 milionu dolarů v 1. a 2. čtvrtletí roku 2021.
- Upravený (zředěný) čistý provozní zisk na akcii činil 1,36 USD, což je nárůst z 1,17 USD ve 2. čtvrtletí a 0,75 USD ve stejnou dobu loňského roku.
- Upravená čistá provozní návratnost vlastního kapitálu společnosti Radian vzrostla na 23,6 % z 19,9 % v 1. čtvrtletí a 13,6 % ve 2. čtvrtletí roku 2021.
- Společnost ukončila čtvrtletí s likviditou holdingové společnosti ve výši 772,5 milionu USD a investičním portfoliem ve výši 5,9 miliardy USD.
Zatímco většina finančních akcií vykázala podstatný pokles účetní hodnoty na akcii v důsledku ztrát AOCI (zvláštní zisky a ztráty, které jsou uvedeny jako zvláštní položky) vyplývajících z vyšších sazeb, účetní hodnota na akcii společnosti Radian byla poměrně stabilní a skončila čtvrtletí na 23,63 USD, což je mírný pokles z 23,75 USD v 1. čtvrtletí a nárůst z 23,02 USD ve 2. čtvrtletí roku 2021. AOCI ve skutečnosti postupně klesla o 1,98 USD, ale rostoucí zpětné odkupy akcií se slevou na účetní hodnotu na akcii chránily účetní hodnotu na akcii.
Primární pojištění v platnosti vzrostlo na 254,2 miliardy USD z 249 miliard USD v 1. čtvrtletí a 237,3 miliardy USD ve 2. čtvrtletí roku 2021, což odráží meziroční nárůst o 12,6%. Vyšší hypoteční sazby pak vedly k vyšší vytrvalosti hypotečních sazeb, protože je k dispozici méně možností refinancování.
Alokace kapitálu a zpětné odkupy akcií 👇
Vedení společnosti Radian činí inteligentní rozhodnutí o alokaci kapitálu s využitím zpětných odkupů akcií. Během 2. čtvrtletí společnost odkoupila 9,1 milionu akcií za celkovou cenu 183,8 milionu dolarů, včetně provizí. Kromě toho v červenci 2022 společnost Radian nakoupila dalších 4,8 milionu kmenových akcií za celkové náklady přibližně 97,5 milionu USD, včetně provizí. Od dubna do července společnost Radian odkoupila ohromujících 7,9 % svých kmenových akcií za velmi atraktivní a rostoucí ceny. Předpokládá se, že společnost bude v odkupech pokračovat i ve zbytku roku 2022, jelikož má k dispozici necelých 100mil. dolarů a akcie se stále zdají být levné.
Dividenda 👇
Radian vyplácí čtvrtletní dividendu s velmi zdravým výnosem ve výši 3,58% při nedávné ceně 23$ za akcii, přičemž nevynechal výplatu od roku 2013, kdy se opět společnost vzchopila po těžkých časech.
Zdroj: Bulios
Pokud se podíváme na predikce analytiků, tak nalezneme opravdu kvanta býčích předpovědí. V letošním roce to sice nevypadá až tak atraktivně při možném růstu na 26-35$ za akcii, ale při pohledu k roku 2030 už vidí odborníci mnohem líbivější čísla (někteří vidí až 300$ za akcii). To nám vlastně říká, že analytici očekávají víc jak 1000% nárůst do roku 2030.
Závěrečné poznatky o společnosti 👇
Je zřejmé, že makroekonomická budoucnost je nejistá. Ceny tak začínají stoupat, aby se zohlednilo zvýšené riziko, které existuje, protože recese a inflace si vybírají svou daň. Vyšší sazby umožňují pojišťovnám, včetně společnosti Radian, investovat své pojistné za vyšší sazby, což vytváří vyšší čistý investiční příjem. Obezřetné a včasné zpětné odkupy akcií společnosti Radian posílily její účetní hodnotu na akcii navzdory poklesům AOCI. Tyto poklesy AOCI by se měly ve třetím čtvrtletí zvrátit vzhledem k poměrně dramatickému poklesu 10letých sazeb státních dluhopisů, které by spolu s červencovými zpětnými odkupy a nerozděleným ziskem měl zajistit pěkný náraz účetní hodnoty na akcii. S mírnou slevou na účetní hodnotu, téměř 20% ROE, 3,58%, dividendou a zpětnými odkupy akcií dělají z Radianu atraktivní volbu v tomto sektoru. Věřím, že akcie mohou letos dosáhnout klidně predikovaných 30 dolarů za akcii, protože obavy z velkého poklesu bydlení ustupují. Aby bylo jasno, zpomalení bydlení je stále ještě ''zdravé'', ale je velký rozdíl mezi tím a krachem, jaký jsme viděli v roce 2008, a Radian může stále prosperovat s tlaky, kterým ekonomika čelí.
Upozorňuji, že se nejedná o finanční poradenství. Každá investice musí projít důkladnou analýzou.
Tento druh specializovaných pojistitelů patří mezi mé oblíbené.
Bulios Black
This user has access to exclusive content, tools and features of the Bulios platform thanks to their subscription.
Od roku 2008 je na společnosti vidět určitá změna a pokrok, ale prozatím tam pozici nedržím. Mám raději komplexnější pojišťovny.
Ty ale mívají daleko horší combine ratio.
Bulios Black
This user has access to exclusive content, tools and features of the Bulios platform thanks to their subscription.
To je možné, ale u mě prostě vedou 🤷♂️ Jak píšu v komentu, chápu že ten strach už asi mohl vymizet a změnili strategii atd, ale ani v tomto případě bych do toho nešel
Bulios Black
This user has access to exclusive content, tools and features of the Bulios platform thanks to their subscription.
Ocenění vypadá dobře. $RDN-0.4% mám v hledáčku už nějakou dobu...